□ 本報記者 潘 俠

　　加上6月28日被否的金能科技，從去年9月份證監會創業板發審委受理首批上市申請以來，共有33家公司未能通過證監會審核，被擋在了創業板的大門之外。

　　有業內人士認為，盡管企業自身的缺陷是被否主要原因，但與保薦人的工作不盡責也有關系。截至2010年7月27日，19家券商在33個創業板IPO項目上鎩羽而歸。其中，招商證券被否最多，比排第二的華泰證券多了一半，上海金仕達衛寧、北京易訊無限、上海同濟同捷、深圳佳創視訊、深圳卓寶科技以及北京東方紅航天6個創業板IPO項目在其手中失敗。

　　七大類原因致企業過會被否

　　總結創業板發行監管部門公布的一些審核未通過公司存在的問題，33家創業板公司被否主要源于7個方面，分別包括獨立性、持續盈利能力、主體資格問題、募集資金使用、信息披露、規范運作與內部控制和財務會計問題等，而針對到某一公司身上，這7個方面又被演變為超過20類的具體問題。其中，持續盈利問題最大。

　　創業板第一家未通過審核的是磐能科技， 盈利能力是其申請被駁回的最重要原因。該公司行業地位不突出，和同行的國電南自、國電南瑞等企業相比競爭力一般，公司盈利能力不足，2008年凈利潤環比負增長。而最近被否的金能科技也同樣存在盈利性不足的問題，公司近三年凈利潤均不到2000萬元，其核心競爭優勢的“工業炸藥生產技術及裝備”近三年毛利率逐年下降，分別為52.69%、41.35%以及30.07%。

　　此外，同濟同捷、賽輪股份、佳創視訊、海聯訊、奇想青晨、恒大高新等公司被否原因均為缺乏持續盈利能力。

　　來自監管部門統計的數據顯示，除持續性經營問題之外，各創業板被否的公司還涉及到獨立性等方面問題，這具體體現在技術和市場依賴及關聯交易等方面。

　　如從事保健品業務的北京東方紅需要借助控股股東的航天宇通的上級單位中國空間技術研究院的研發平臺實現核心研發工作，而且主要研發人員也是后者的研究人員且是兼職。

　　同時公司的關聯交易明顯過多，2006年和2007年公司銷往第一大客戶上海寰譽達生物和第二大客戶上海天曲生物均為公司的關聯企業。

　　當然，不少公司提交的申報稿存在的問題并非一項，如來同濟同捷不僅僅經營模式存在重大變化，同時財務條件和股權結構等主體資格方面也出現明顯瑕疵。

　　券商的敗因

　　很多保薦人認為，隨著證監會審核越來越陽光化，單純“靠關系”已經行不通，更多的是需要券商本身盡職盡責。從目前的失敗案例看來，券商承銷失利的原因主要在于自身的疏忽大意、準備不足以及投行定位轉向等。

　　去年11月2日，北京福星曉程電子科技公司未通過證監會的審核。公司董秘王含靜在接受媒體采訪時就表示，公司IPO之所以被否一是現場答辯臨場發揮不好；二是公司在朝鮮的投資項目在招股說明書里沒有說清楚。而這兩點和券商保薦人工作沒有做到位有很大關系。

　　“其實，對于影響‘過會’的持續盈利能力不足、關聯交易、信息披露不完整不準確、股權瑕疵、募集資金投向等方面，多數保薦人都心知肚明，但是其中有些人卻抱著僥幸心理，輕易提交了招股說明書。”一位不愿透露姓名的業內人士對記者說。

　　但是，也有券商人士認為，不能說被否企業只要未過會，都是保薦人大意、自負的原因，畢竟每個保薦人對“敏感問題”的判斷不一樣，并不能認識到所有的問題。比如財富里昂證券主承銷金能科技時，派出了最有經驗的保薦代表人，此人之前從未有失利紀錄，曾經經手數只湘股上市。

　　而目前市場上保薦人才非常短缺，這助長了保薦人自負大意的心態。按照監管部門規定，保薦人的職責包括推薦上市、對企業盡職調查、審核報告等諸多事宜，但實際中，其職責往往只是淪為對遞交報告簽字，這無形中加大了上市風險。