國脈科技（002093）

　　評級：謹慎推薦

　　評級機構：國信證券

　　2010 年上半年國脈科技實現收入3.58 億元，同比增長11.1%；實現凈利潤6260萬元，同比增長10.5%，每股收益0.16 元。公司業績小幅低于預期，部分原因來自收入確認因素：華南營收同比降55.5%，因業務尚未確認收入；應收賬款2.4億元，增長71.9%。主要由于運營商采購與決策集中化，報告期內付款流程變更，付款速度趨緩。公司預計今年前三季度凈利潤增幅將不高于30%。

　　公司目前正在推進非公開增發，募集資金將用于電信網絡技術服務基地二期項目建設，以滿足全國市場擴張和國際外包服務需求。公司未來增長前景主要取決于其全國市場擴張能力，我們認為增發有助其壯大資本實力，加快擴張步伐。

　　根據上半年的經營情況，我們小幅調整盈利預測至：2010/2011 年0.29/0.38元。我們認為目前市場一致預期偏高，短期估值充分（2010/2011 年44/34 倍），但鑒于服務外包行業增長明確，公司存在增發等催化因素，維持“謹慎推薦”評級。

　　中孚實業（600595）

　　評級：增持

　　評級機構：天相投資

　　2010年半年報顯示，公司實現營業收入53.04億元，同比增長125.94%；營業利潤2.98億元，同比增長263.58%；歸屬于母公司所有者的凈利潤2.09億元，同比增長155.47%；基本每股收益0.176元。分季度看，2010年1、2季度公司分別實現凈利潤2.04億元和513萬元（每股收益分別為0.172元和0.004元），2季度凈利潤環比降幅達到97.48%，僅處于盈虧平衡狀態。

　　公司自籌資金項目鋁加工項目幾近完成，林州鋁加工項目進度也達到了90%，銀湖鋁業年產6萬噸鑄軋板及年產2萬噸板帶箔工程目前也已完成了大半。我們預計鋁價在3季度有望企穩，預計公司2010年實現歸屬于母公司所有者凈利潤3.31億元，同比增長6.60%，預計2010、2011、2012年EPS分別為0.28元、0.47元和0.50元，對應的動態P/E分別為41倍、25倍和23倍，我們繼續維持公司“增持”的投資評級。

　　國電南瑞（600406）

　　評級：買入

　　評級機構：海通證券

　　國電南瑞日前發布2010年上半年業績快報：2010年上半年，公司新簽合同17.89億元，同比增長40.13%；實現營業收入9.95億元，同比增長33.06%；實現營業利潤的1.58億元，同比增長55.84%；實現歸屬于母公司的凈利潤1.64億元，每股收益0.32元，同比增長45.45%，略高于我們的預期。業績高增長主要來自于軌道交通保護及電氣自動化業務的高增長、收購資產（城鄉電網自動化、電氣控制和成套設備加工業務）的完全并表以及公司期間費用控制能力的提升。

　　我們預測公司2010-2012年每股收益為0.73元、1.15元和1.55元，目前公司2010年的動態市盈率為54倍左右，估值優勢不明顯，但考慮到公司作為國內二次設備龍頭公司，具有較強的技術優勢和市場優勢，不斷資產注入的預期更使得公司作為未來智能電網領袖的行業地位凸顯，我們維持公司“買入”的投資評級，給予公司46元的中長期目標價。

　　魯西化工（000830）

　　評級：推薦

　　評級機構：銀河證券

　　公司7月20日公告，魯西化工投資建設的年產16萬噸三聚氰胺一期工程8萬噸項目近期順利投產，生產出合格產品。

　　近期公司投資了48億元在魯西化工工業園新建了8萬噸三聚氰胺（擴建后16萬噸）, 6萬噸甲烷氯化物（擴建后12萬噸），10萬噸DMF(擴建后20萬噸DMF，中間產品二甲胺、三甲胺)，有機硅5萬噸（擴建后20萬噸），粉煤氣化30萬噸尿素，6萬噸甲醇，離子膜燒堿20萬噸, 危險品化學站和水庫等項目。

　　我們預測，由于股本擴張5億股及新增財務費用每年1.2億元，我們預測公司2010-2012年EPS為0.18元、0.46元和0.53元，對應PE為26.6倍、10.41倍和9.04倍，維持推薦評級。(陳英 整理)