⊙陸前進

　　人民幣跨境貿易進一步擴大試點范圍，促進了我國和其他國家與地區的貿易往來，同時也為鼓勵我國人民幣走出去創造了更大的機會和空間。從國際貨幣功能的角度來看，支持人民幣走出去還需幾個條件：一是發揮人民幣國際貿易的計價和結算功能，需要人民幣幣值堅挺；二是發揮人民幣國際貨幣的交易功能，需要人民幣自由兌換；三是發揮人民幣的國際貯藏功能，需要境外人民幣能夠回流。

　　⊙陸前進

　　近日，幾部門聯合發布了《關于擴大跨境貿易人民幣結算試點有關問題的通知》，擴大跨境貿易人民幣結算試點范圍。此次試點擴大后，跨境貿易人民幣結算試點地區由上海市和廣東省的4個城市擴大到北京等20個省（自治區、直轄市）；試點業務范圍包括跨境貨物貿易、服務貿易和其他經常項目人民幣結算；不再限制境外地域，企業可按市場原則選擇使用人民幣結算。

　　人民幣跨境貿易進一步擴大試點范圍，促進了我國和其他國家和地區的貿易往來，同時也為鼓勵我國人民幣走出去創造了更大的機會和空間。筆者認為從國際貨幣功能的角度來看，支持人民幣走出去還需要進一步穩步推進，不斷創造條件。

　　一是發揮人民幣國際貿易的計價和結算功能，需要人民幣幣值堅挺。

　　開展跨境貿易人民幣結算試點工作是人民幣走出去的重要一步，有利于人民幣發揮國際貿易未來計價和結算功能。對于中國的進出口企業而言，有利于規避匯率風險和節省匯兌成本，國際金融市場上其他貨幣匯率的變動，對人民幣結算的中國進出口企業影響變小。

　　首先人民幣對美元匯率穩定，升值預期較強，人們更愿意接受人民幣。人民幣匯率穩定，有利于促進人民幣充當中國和其他國家國際貿易和投資的貨幣計價和結算功能。實際上早在今年4月8日國務院就決定，在上海市和廣東省的廣州、深圳、珠海、東莞四個城市開展與港澳地區跨境貿易進行人民幣結算試點，開展跨境貿易人民幣結算試點被視為人民幣走出去的開始。

　　對于中國的進出口企業而言，能夠規避匯率風險和節省匯兌成本。國際金融市場上主要貨幣匯率變動頻繁，而用人民幣結算，中國進出口企業匯率風險變小，有利于促進中國進出口企業和其他國家與地區的貿易和投資往來。

　　對于境外的進出口企業而言，以人民幣計價結算也是一個不錯的選擇，由于國際金融危機和最近歐洲主權債務危機，主要國際貨幣波動頻繁，如最近歐元持續走軟，匯率風險較高。而人民幣一直堅挺，幣值穩定，人民幣受到市場投資者的青睞。因此對中國企業而言，人民幣幣值穩定，可以防范匯率風險；對境外企業而言，人民幣幣值穩定，有利于防范其他貨幣貶值的風險。

　　二是發揮人民幣的國際貨幣的交易功能，需要人民幣自由兌換。

　　我國外匯儲備充足，在人民幣還不可以自由兌換的情況下，為人民幣的國際媒介功能提供了足夠的信用保證，也就是說，人民幣雖然不是國際貨幣，但是我們有足夠的國際貨幣兌換能力。

　　如果我們回憶在布雷頓森林體系條件下，戰后美國儲備了世界三分之二的黃金，以黃金作為美元的固定錨，增強了美元的信用，其他國家貨幣才可能和美元掛鉤，并愿意接受美元資產，從而確定了美元的國際貨幣地位。

　　目前黃金已不是主要的儲備貨幣，一些主要的國際貨幣充當了國際貨幣媒介和儲備的功能如美元、歐元等，在某種意義上起到了當時黃金的作用和功能。隨著中國綜合國力的增強，人民幣的國家信用日益提高，同時由于我國外匯儲備較高，實際上也為我國人民幣提供了足夠的信用。

　　也就是說，雖然人民幣是不可自由兌換的，但人民幣和其他國際貨幣的兌換是沒有問題的，我們有足夠的外匯儲備，能夠保證人民幣和其他國際貨幣的最終兌換，這也是人民幣國際信用的一種保證。

　　盡管如此，人民幣走出去，人民幣的自由兌換變得越來越迫切，無論是國內還是境外外，人民幣和主要國際貨幣之間的自由兌換將是推動人民幣國際化的重要基礎，如果人民幣不能夠和主要國際貨幣自由兌換，進出口商持有人民幣的意愿將下降，也不利于人民幣進一步走出去。

　　三是發揮人民幣的國際貯藏功能，需要境外人民幣能夠回流。

　　人民幣充當貿易往來的結算貨幣，境外進出口商必然會產生人民幣資金的結余，怎樣解決人民幣資金結余的投資和回流問題將是一個重要問題。筆者認為短期內中國的銀行在外的分支機構應該吸納該國的人民幣資金存款，為該國人民幣資金提供投資渠道。長期來看，國內的金融市場應該逐步對境外的人民幣資金回流開放。要大力發展我國的國債市場，為將來的人民幣資金回流做準備，發達的金融市場有利于人民幣的國際化。

　　從美元的國際化來看，通過美元輸出促進了美國貿易和投資的發展和便利化，其他國家聚集了大量的美元資產，世界上形成的石油美元、歐洲美元和亞洲美元，這些美元資產等將來又會回流到美國，為美國的發展繼續提供充足的資金，而這些資金的回流主要是投資在美國的金融市場上，更多的是投資在美國的國債市場上。

　　在我們努力推動人民幣走出國門的時候，我們要大力發展資本市場，尤其是國內的國債市場。筆者認為這可能會是將來人民幣回流主要的投資市場。從長期來看，隨著人民幣走出去，其他國家和地區儲備人民幣資產會不斷增加，除了滿足日常經常項目和資本項目下的交易外，多余的人民幣資產必須要尋求投資場所，我國的銀行間債券市場可以對這些國家和地區的人民幣資產開放，這樣才有利于進一步推動人民幣的國際化。

　　（作者單位：復旦大學國際金融系）