目前滬深300指數(shù)樣本中權(quán)重最大的前14位成分股中銀行股就占了8只，而包括銀行、保險(xiǎn)和證券的金融類股所占比重更為顯著，可見金融類股是目前影響滬深300指數(shù)的最重要行業(yè)板塊。

　　 滬深300指數(shù)今年來的走勢(shì)在大幅度下跌后，目前形態(tài)顯示為初步站穩(wěn)，本文通過對(duì)金融類股價(jià)值判斷與比較分析滬深300指數(shù)在目前位置為階段性底部，主要依據(jù)如下。

　　 一、房地產(chǎn)政策調(diào)控在繼續(xù)，但地產(chǎn)股底部初步形成

　　 國(guó)家對(duì)房?jī)r(jià)和地價(jià)過快上漲所進(jìn)行的一系列調(diào)控是股市此次下跌的主要原因，房地產(chǎn)調(diào)控截至目前已經(jīng)使地產(chǎn)股價(jià)格總體下跌幅度超過30%，應(yīng)該說房地產(chǎn)股的大幅度下跌對(duì)房地產(chǎn)的政策調(diào)控已經(jīng)做了充分反應(yīng)。從政策調(diào)控方向看，并不能排除未來房?jī)r(jià)會(huì)下跌，構(gòu)成對(duì)地產(chǎn)股新的下跌動(dòng)力，但地產(chǎn)股指數(shù)走勢(shì)已經(jīng)明顯構(gòu)建了階段性底部。目前房地產(chǎn)板塊市盈率20倍，市凈率2.6倍，大體是09年高位時(shí)的40%。

　　 二、滬深300指數(shù)權(quán)重大的銀行股同樣顯示底部特點(diǎn)，而且價(jià)值低估

　　 金融類股也是此輪下跌的另一主要板塊，金融指數(shù)同樣也有30%左右的下跌幅度。從金融指數(shù)走勢(shì)圖形看，也呈現(xiàn)底部特征，也與銀行股目前價(jià)格接近估值的低位區(qū)有關(guān)。

　　 分析數(shù)據(jù)顯示，目前銀行板塊總體市盈率是11-12倍，也是歷史上股市很迷時(shí)才可能出現(xiàn)的價(jià)格低位區(qū)。

　　 三、比較H股價(jià)格，目前金融類A股大多數(shù)低估

　　 附表中是截至6月21日在港交所上市的含A股和H股的金融類股的價(jià)格比較，同一公司在香港交易的H股價(jià)格都明顯高出目前A股，按照最新1港元兌0.8745人民幣進(jìn)行比價(jià)計(jì)算，只有中國(guó)銀行和中信銀行有正的溢價(jià)率，眾多的金融股的A股相比H股有很大的折價(jià)，這是構(gòu)成金融類A股很大的抗跌力，也可以認(rèn)為目前金融類A股比較H股價(jià)值低估。

　　 四、人民幣升值預(yù)期，將對(duì)金融和地產(chǎn)板塊價(jià)值重估

　　 中國(guó)人民銀行新聞發(fā)言人19日表示，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和我國(guó)國(guó)際收支狀況，央行決定進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，以增強(qiáng)人民幣匯率彈性。從而，構(gòu)成國(guó)內(nèi)外對(duì)人民幣升值預(yù)期，近幾日人民幣兌/美元等主要貨幣的走勢(shì)反應(yīng)強(qiáng)烈。

　　 滬深300成份股進(jìn)行估值分析顯示，目前的市盈率是16.06倍，市凈率2.35倍 ，與2009年上證在1700點(diǎn)最低位置的數(shù)值接近。在人民幣升值預(yù)期下，金融類股和地產(chǎn)股有價(jià)值重估趨升的動(dòng)力。

　　 （廣發(fā)期貨股指組 編輯 梁偉）