銀河藍籌精選基金經理徐小勇/供理財周報專稿

　　經濟結構轉型的進程將加快，貨幣政策和財政政策仍將保持適度寬松，政策的重點則傾向于調結構、促轉型

　　目前，銀河基金公司旗下共有8只基金，其中，以股票市場為主要投資對象、具有主動型投資風格的基金有4只。

　　 根據中國銀河證券研究部基金研究中心的統計，截至6月4日，上述基金在各個可以統計的時間段內都取得了良好的業績，收益率排名都在前10名以內。

　　 統計顯示，今年前5月，435只股票型和混合型基金中，僅有13只基金賺錢。其中銀河銀泰以2.27％的收益率排名第8，同時，5月份該基金獲得0.76％的收益，在靈活配置型基金中拔得頭籌。

　　近日，將由徐小勇擔任基金經理的銀河藍籌精選基金正在發行，銀河基金將投資目光對準了經濟轉型中的新藍籌。

　　對此，徐小勇表示，在經濟結構轉型期，一些受益于政策的相關行業將涌現出一批具備長期投資價值的高成長性藍籌股，就是那些中等規模，行業成長空間巨大，公司處于行業領先地位，能夠分享行業高速成長機遇的公司。

　　徐小勇表示，銀河藍籌精選基金關注的成長藍籌主要集中在兩個領域：一是產業升級背景下，傳統行業的改造、節能降耗、低碳經濟、新能源、新技術等，二是多元化消費領域，包括消費升級、新的消費模式等。

　　宏觀調控效應顯現、政策進入觀察期

　　 海外經濟基本面依舊穩固，是海外市場的基礎。雖然1季度美國GDP環比折年增長率被向下修正，低于預期，但是其增長的結構正朝著更優的方向演變。

　　歐洲雖然深陷主權債務危機，但是德國經濟仍在穩健的恢復，近期的歐元持續走軟也將進一步刺激德、法、意等核心歐元區國家的出口增長。

　　 經歷了上半年的宏觀調控，中國經濟進入效應觀察期。

　　伴隨著宏觀調控生效，經濟過熱的局面略有緩和，通脹翹尾因素的逐漸減弱，通脹的壓力將逐漸緩和。經濟結構轉型的進程將加快，貨幣政策和財政政策仍將保持適度寬松，政策的重點則傾向于調結構、促轉型。

　　底部漸成，個股投資價值的凸現則預示著下半年投資機會顯現

　　（一）盈利估值是支持、政策是催化劑

　　1．盈利估值是支撐

　　 經濟增速下滑后盈利將逐漸企穩。雖然市場目前普遍預期經濟增速會導致企業的盈利增速在二季度后下滑，但是如果考慮到全年GDP增長8%以上，我們認為盈利增速下滑的空間并不很大。

　　 估值距歷史低點不遠。A股估值已經大幅回落。

　　截至日前，朝陽永續一致預期的滬深300的PE為13.22倍和2.08倍，已經接近2008年的最低估值（TTM法：PE、12.14倍；PB、2.11倍）。市場權重板塊的估值更低，滬深300指數金融板塊2010動態PE和PB分別為10.96倍和1.94倍。即使與海外市場的比較，目前A股的估值也并不貴，因此我們判斷估值有支撐。

　　2．政策是催化劑

　　 貨幣政策依然寬松，無論是從近期公開市場連續出現凈投放還是二季度新增貸款規模依然保持高位來看，貨幣政策依然適度寬松。

　　 財政政策、產業政策是下半年市場的催化劑。

　　在產業升級、經濟轉型的宏大背景下，各種產業支持政策的出臺將成為市場的催化劑，近期新能源汽車補貼政策、合同能源管理補貼方案的出臺將有力地推動產業升級。下半年旨在推動七大新興產業的各類政策的陸續出臺將成為市場活躍的重要催化劑。

　　（二）市場進入底部區域，投資價值顯現

　　 市場經歷上半年的調整進入底部區域，個股回調后的投資價值逐漸顯現，因此我們判斷市場將日趨活躍。

　　宏觀調控導致的經濟下滑和政策放松預期的博弈決定了市場不會延續二季度的單邊下跌走勢，個股投資價值的凸現則預示著下半年投資機會顯現。

　　 展望下半年，我們將重點把握以下投資主線：

　　（1）多元化消費和戰略性新興產業主線，中國經濟轉型意味著重工化進程接近尾聲，消費和新興產業的崛起將成為未來經濟增長的動力；

　　（2）把握周期性行業的反彈機會，經濟結構調整效應顯現后政策壓力將適度緩和，周期行業反彈值得密切關注；

　　（3）靈活把握“十二五”規劃等主題投資，“十二五”規劃、新疆振興和廣州亞運會將事件在下半年都將逐漸進入公眾視野，主題機會依然可期。