理財(cái)周報(bào)資本市場實(shí)驗(yàn)室研究員 尹娜/綜述

　　大盤股IPO不等于市場下跌，弱勢環(huán)境下的IPO，反而可能成為大盤轉(zhuǎn)強(qiáng)的催化劑

　　宏觀經(jīng)濟(jì)判斷：中性情形假設(shè)下，GDP增速將在10%左右，經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性不大。

　　 房地產(chǎn)調(diào)控政策對經(jīng)濟(jì)增長的沖擊要小于對房價的沖擊，商品房調(diào)控與保障房的政策具有明顯的對沖效應(yīng)，這對投資的負(fù)面影響會部分抵消，而對樓市房價的遏制則是疊加的。

　　 另外，在某種意義上，將保障性住房的建設(shè)上升到政治的高度，而區(qū)域間的政治攀比效應(yīng)將會促使保障性住房加快建設(shè)，彌補(bǔ)市場化房地產(chǎn)投資的回落，可以有效降低房地產(chǎn)調(diào)控的負(fù)面影響。

　　盈利預(yù)測：房地產(chǎn)調(diào)控政策對上下游行業(yè)影響的估算，分行業(yè)來看，上游水泥、鋼鐵、化工行業(yè)受房地產(chǎn)投資變動影響較大。

　　 中性情況下，如果房價調(diào)整回2009年三季度水平，水泥、鋼鐵、化工行業(yè)工業(yè)增加值增速將在目前的基礎(chǔ)上回落6.48個百分點(diǎn)。

　　 相比而言，房地產(chǎn)投資變動對金融與家具家電行業(yè)增加值影響相對較小，同樣假設(shè)下，行業(yè)增速將分別回落2.97和2.35個百分點(diǎn)。

　　股市預(yù)測：銀行股融資接近尾聲是市場反轉(zhuǎn)的必要條件：按招股說明書和發(fā)行后1.6倍PB計(jì)算，農(nóng)行融資規(guī)模明顯低于此前的市場預(yù)期。

　　 從歷史經(jīng)驗(yàn)看，大盤股IPO不等于市場下跌，弱勢環(huán)境下的IPO，反而可能成為大盤轉(zhuǎn)強(qiáng)的催化劑。

　　 目前，各上市銀行再融資計(jì)劃已經(jīng)基本落定，其中多數(shù)是通過定向增發(fā)或發(fā)債的方式實(shí)現(xiàn)，剩余配股融資規(guī)模很小，銀行股融資行為基本接近尾聲，這將為未來的市場反轉(zhuǎn)提供良好支撐。

　　投資策略：伴隨政府保障房建設(shè)的推進(jìn),房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈將具有較高的配置價值，而地產(chǎn)股全面反轉(zhuǎn)的機(jī)會雖未來臨，但參與保障房建設(shè)的企業(yè)和具有競爭優(yōu)勢的高端地產(chǎn)仍存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

　　 關(guān)注國內(nèi)受益于成長明確、收入分配機(jī)制改革推進(jìn)的泛消費(fèi)品和受益于產(chǎn)業(yè)規(guī)劃明確推動的新興產(chǎn)業(yè)主題，包括新材料、要素價格改革、生物醫(yī)藥規(guī)劃、軟件規(guī)劃、三網(wǎng)融合等新興產(chǎn)業(yè)主題。

　　 重點(diǎn)推薦的上市公司為青島海爾、中材科技、豐樂種業(yè)、達(dá)意隆、廈門鎢業(yè)、亞廈股份、仁和藥業(yè)、蘇寧電器、東方航空、遠(yuǎn)光軟件、三維絲和保利地產(chǎn)。

　　看好行業(yè)：預(yù)計(jì)今年6月份整個農(nóng)業(yè)板塊的行情催化劑可能是政策超預(yù)期。

　　 重點(diǎn)推薦的組合（按看好程度排序）如下：豐樂種業(yè)、登海種業(yè)、隆平高科、中牧股份、敦煌種業(yè)、順鑫農(nóng)業(yè)、大北農(nóng)、安琪酵母、正邦科技、獐子島、圣農(nóng)發(fā)展、海大集團(tuán)、大亞科技等。

　　 綜合來看，“一壓”的房地產(chǎn)板塊近期可能是低位盤整的階段性機(jī)會，“一托”的投資品逢低關(guān)注業(yè)績相對確定、負(fù)面沖擊可能被高估的機(jī)械、家電和新型建材行業(yè)，“一引”的泛消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域主要關(guān)注新材料、要素價格改革(天然氣調(diào)價、水價調(diào)整、電價改革)、新能源汽車等板塊。

　　 重點(diǎn)推薦的公司為青島海爾、達(dá)意隆、三維絲、海螺型材、中信國安、廈門鎢業(yè)、蘇寧電器、東方航空、保利地產(chǎn)。