理財周報資本市場實驗室研究員 任家河/綜述

　　黑色金屬預測凈利潤增長率最高，有色金屬、電子元器件和交通運輸這四個行業的凈利潤增長率均遠超過100%

　　宏觀經濟判斷：在大規模經濟刺激政策和異常充裕的貨幣流動性的刺激下，我國經濟延續快速增長的趨勢，2010年第一季度的經濟增速達到11.9%，創出2007年底以來的新高。

　　盡管投資仍然是經濟增長的最大動力，但增長結構已趨向均衡，資本形成和最終消費分別拉動GDP增長了6.9和6.2個百分點，而凈出口在貿易順差大幅收窄的影響下，對GDP產生了下拉1.2個百分點的作用。

　　下半年經濟增速將有所放緩。下半年政策調控的力度可能會低于市場在年初的預期，原因有三：

　　第一，今年已出臺的一系列政策需要一段時間觀察其效果，如果調控政策出臺過于頻繁，可能會在一定程度上削弱經濟回升的基礎。

　　第二，歐洲債務危機可能影響其復蘇進程，可能拖累全球經濟增長和我國的出口需求，出臺調控政策可能會導致我國經濟狀況惡化。

　　第三，盡管CPI近期有加速上升的跡象，但累計升幅仍然溫和，預計全年不會顯著超過3%的全年控制目標,而且歐洲經濟增長可能放緩以及近期國際大宗商品價格顯著回落有助于舒緩我國CPI上升的壓力。

　　盈利預測：綜合分析市場機構對滬深300指數成分公司的盈利預測和各行業的盈利預測，預計黑色金屬、有色金屬、電子元器件和交通運輸會在2010年全年盈利業績可觀。

　　6個月內盈利預測評級上調幅度居前的行業是輕工制造（2.89%）、交通運輸（2.09%）、信息服務（1.82%）和化工（0.99%）。

　　從現有的A股上市公司預測數據看，黑色金屬2010年凈利潤增長率最高，加上有色金屬、電子元器件和交通運輸這四個行業今年的凈利潤增長率均遠超過100%。

　　股市預測：流動性收緊及收緊預期帶來了顯著的壓制作用，自4月下旬起各指數展開大幅調整，同期資金開始大幅流出。A股市盈率接近歷史估值水平的低端區間，逐步向成熟市場接軌，考慮到2010年盈利增長情況，意味著估值支持將達到高峰。

　　鑒于“下有估值支持、上有調控壓制”的大環境，以A股整體業績增長15%為假設前提，預計下半年上證指數主題波動區間在2010年15倍市盈率到20倍市盈率范圍的幾率較大，對應指數大致為2400點至3200點區間。

　　投資策略：重大調整之后必然會迎來重大機遇，這是市場規律，建議投資者遵循“右側交易”原則，“左側潛伏”時需注重品種選擇，并嚴格執行倉位管理紀律，在經濟形勢明朗、底部確認后果斷突擊。

　　相對確定的機會可能出現在新興產業、區域陣型板塊、傳統產業轉型、升級及大消費板塊當中。

　　看好行業：2010年下半年建議把和新經濟關系密切的大電子信息行業作為基礎配置外，其他行業在不同時期采取針對性策略，靈活應對不確定風險。

　　建議超配信息設備、醫藥生物、食品飲料，低配房地產、黑色金屬、公用事業。建議依次重點關注信息設備、醫藥生物、食品飲料、電子元器件、煤炭、稀有金屬行業的投資機會，并可階段性關注金融行業的交易性機會。