理財(cái)周報(bào)資本市場實(shí)驗(yàn)室研究員 陳賢麗/綜述

　　2010年GDP增速至10.2%，全年的出口增長速度上調(diào)到28.5％，期待“經(jīng)濟(jì)退、政策進(jìn)、股指穩(wěn)”

　　宏觀經(jīng)濟(jì)判斷：未來經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)確定，由此帶動(dòng)股市的筑底成功。

　　 未來，由于國內(nèi)地產(chǎn)調(diào)控的影響終將逐漸擴(kuò)散到地產(chǎn)的投資，對(duì)地方政府融資平臺(tái)清理的影響將逐漸削弱建投資的能力，海外政府財(cái)政緊縮及貨幣貶值的影響將逐漸拖累中國的出口，我國宏觀指標(biāo)下行的趨勢(shì)是確定的。期待“經(jīng)濟(jì)退、政策進(jìn)、股指穩(wěn)”。在宏觀經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)逐漸清晰的情況下，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)政策的力度和節(jié)奏會(huì)發(fā)生一些變化，由此將帶動(dòng)股市筑底成功。

　　具體論述：通脹擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)加大，社會(huì)消費(fèi)品零售需求減速趨勢(shì)或不可避免。

　　 CPI符合預(yù)期，首次超過3%的調(diào)控目標(biāo)，通脹壓力比較大。5月份CPI3.1%，高于市場一致預(yù)期。非食品價(jià)格漲幅擴(kuò)大，顯示通脹擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)加大。預(yù)計(jì)2-3季度通脹維持上行趨勢(shì)，8月份左右達(dá)到全年高點(diǎn)。

　　 當(dāng)前高出口反映的主要是今年年初全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀情緒。歐債危機(jī)以及歐元貶值對(duì)中國出口的影響必將在下半年明顯顯現(xiàn)，社會(huì)消費(fèi)品零售需求減速的趨勢(shì)或不可避免。

　　 考慮到歐債危機(jī)對(duì)中國出口的影響要到4季度才會(huì)明顯體現(xiàn)，預(yù)計(jì)將全年的出口增長速度上調(diào)到28.5％，上調(diào)2010年GDP增速至10.2％。

　　看好行業(yè)：下半年白酒板塊階段性反彈行情。

　　 白酒行業(yè)走向深度營銷，逐步從產(chǎn)品導(dǎo)向轉(zhuǎn)變?yōu)轭櫩蛯?dǎo)向，龍頭企業(yè)更加注重區(qū)域市場核心經(jīng)銷商、終端網(wǎng)絡(luò)和企業(yè)客戶顧問等四大相互作用的核心市場要素的協(xié)調(diào)和平衡。

　　 由于同口徑原因，09年中期以來的嚴(yán)懲酒駕、加強(qiáng)消費(fèi)稅征收等政策對(duì)白酒上市公司業(yè)績?cè)鲩L壓力從8月份開始將減緩。另外，下半年尤其四季度時(shí)，市場將開始關(guān)注2011PE及成長性。屆時(shí)，白酒板塊的估值優(yōu)勢(shì)將更為明顯。