理財周報資本市場實驗室研究員 祝賀/綜述

　　上海零售商調整顯著，估值吸引力增強，世博客流量有望在今后幾個月創出高峰，企業業績超預期可能性較大

　　宏觀經濟判斷：2010年中國經濟呈倒V形，投資增速放緩，政府投資比例下降。

　　 下半年宏觀調控政策需要更靈活掌握節奏，謹防出現“超調”，避免經濟大起大落；維持人民幣匯率（對美元）升值和加息推遲的判斷。

　　政策走勢：加息可能推遲，在翹尾因素變化較大情況下，CPI環比數據更能反映近期通脹壓力高低。

　　 5月份CPI雖然同比上升，但是環比下降，顯示近期通脹壓力減小。

　　 隨著翹尾因素在未來幾個月見頂回落，下半年通脹同比可能先升后降，環比預計會保持平穩，因為經濟增速正在逐步放緩。各項領先指標顯示經濟明顯放緩，在外部環境依然不確定的情況下，政策進入觀察期。

　　 同時，房價環比已經大幅降速，房地產新政已經收到一定效果，在經濟總體放緩的背景下，需要政策增強靈活性和應變性。

　　盈利預測：交通運輸、服裝與紡織品、石化、保險、汽車及其零部件行業2010年和2011年的盈利有一定幅度的上調，而技術硬件及設備，家電及相關等行業則略有下調，石油天然氣行業下調幅度最大。

　　 雖然房地產緊于預期的調控政策的確給盈利增長帶來了不確定性，全年上市公司業績實現20%-25%的增長是可能的，雖然相對于目前自下而上30%的預測增速有下調空間，但總體下調空間不大，業績不確定性最大的板塊則依然集中在房地產及投資相關的板塊。

　　看好個股：看好地產板塊明年尤其是上半年的表現，建議投資者目前吸納地產股，重點是具有持續增長潛力的龍頭地產公司。

　　 比如金地、萬科、保利；以及區域龍頭股如首開股份、中華企業、棲霞建設（上調至審慎推薦）等；此外金融街、浦東金橋（上調至推薦）等商業類地產公司將受益于商業地產市場的見底回升；2010年行業整合將加速，所以也看好大股東實力較強的上市公司資產整合機會。

　　 經濟走勢出現反復，行業進入二次探底；房價過快上漲抑制需求；以及通脹超預期，建議關注礦石資源、建筑鋼材以及精品板材生產。

　　看好行業：關注節能板塊。

　　 另外，隨著政策的落實和推進，一些上市公司將率先從中受益。目前涉足節能領域的上市公司有從事建筑節能的泰豪科技、同方股份、延華智能等；從事電機節能的合康變頻、智光電氣、九洲電氣等；從事輸配電節能的置信電氣、安泰科技等；生產余熱鍋爐的海陸重工、華光股份；生產節能燈的華微電子、士蘭微、法拉電子、長電科技和三安光電等。

　　 另外，鋼鐵業仍然有10%以上的需求。其中包括基建、汽車用鋼需求上升。

　　個股精選：日照港的推薦評級將其列為A股港口板塊內的首選。

　　 短期來看，近幾個月公司吞吐量表現好于全國均值，二季度業績釋放將對股價形成支撐，另外也不排除公司通過派息、送股等方式來釋放利好；公司股價對應2010和2011年市盈率只有19和16倍，為A股散雜貨港口的最低水平。

　　 另外，上海零售商和其它第三產業的公司，具備良好的中長期投資價值。該板塊調整顯著，估值吸引力增強，一些公司的資產價值被明顯低估。世博客流量有望在今后幾個月創出高峰，上市公司業績超預期可能性較大，有助于股價企穩回升。可重點關注百聯股份、聯華超市、豫園商城、友誼股份、新世界。