景良投資總經理廖黎輝/供理財周報專稿

　　如果2500點不能守住則可能下探2100點，2100點是2009年大行情的起點，積累了大量的籌碼

　　趨勢判斷：2500點不能守住則可能下探2100點

　　 2010年上半年的行情之弱出乎很多人的預料，因此市場冀望于下半年會有所反彈。但是對于行情，不能夠去猜測，只能尊重趨勢。

　　 從上半年來看，大盤的各項指標都已經走壞，中期趨勢明顯向下，5月線和10月線已經死叉，20月線已經告破，在這樣的情況下，存在幻想是不理性的。理性的投資者應當是觀望為主，或謹慎參與個別板塊的交易性機會。當前大盤雖然暫時企穩，在2500一線形成了一個小型的W形底，但是我不認為大盤就此可以展開反彈，這個W底對應的量還不夠支撐大級別的反彈，后期走勢需要觀察。

　　 我認為如果2500點不能守住則可能下探2100點，2100點是2009年大行情的起點，積累了大量的籌碼，同時也是1600-3400這個區間大概的黃金分割點，而且如果到了這個點位，A股的市盈率也基本上和國際接軌，所以2100點是一個較強的支撐。投資者應當謹慎對待，做右側交易者。

　　 股市這么弱勢，是有其原因的，中國宏觀經濟未來存在著一定不確定性，使得主流資金并不敢大舉做多。

　　目前市場：房價、大宗商品到達高位，物價開始上漲，信貸開始收縮，這是牛市晚期，并可能進入熊市

　　 我認為股市的周期大概可以分為三個階段——第一個階段是經濟剛剛復蘇，這時房價、大宗商品價格、物價普遍較低，而信貸卻比較充裕，這一般對應于熊牛轉換期；第二個階段是經濟各項數據開始走好，房價、大宗商品價格開始回升，信貸依舊寬松，這是牛市中期，也是確定性最好的一段時期；第三個階段則是房價、大宗商品到達高位，物價開始上漲，信貸開始收縮，這就是牛市晚期，并可能進入熊市。

　　 現階段我認為應該屬于第三階段，房價、大宗商品價格已經高位，靠投資拉動需求已經難以為繼，同時CPI開始上漲，超過一年期存款利率，后續經濟存在著增速下滑和信貸收縮的風險，所以弱市可能要持續一段時間，兩年左右是有可能的。

　　 最近樓市受政策調控影響，已出現了很大的變化，雖然價格還沒有大幅下降，但是成交量已經沒有了。如果下一階段出臺了推動賣盤的政策，可能導致主動拋盤涌現，那個時候樓市則可能出現較大幅度的下跌。但過快的下跌也不是國家希望看到的，可能造成銀行的壞賬，所以我認為國家對樓市后續的政策會比較謹慎，最好讓樓市以一種比較溫和的態勢緩慢地降下來。

　　看好行業：消費類、抗周期、輕資產的新經濟行業，我認為即使是市場總體向下的情況下，這些行業依舊可能存在機會

　　 在這樣的大背景下，我比較看好消費類、抗周期、輕資產的新經濟行業。目前中國一條很重要的主線就是“調結構”，這條主線不會是一年兩年，而是會貫穿“十二五”計劃，甚至會延伸到后續的五年計劃。

　　 我看好消費類、抗周期、輕資產的新經濟行業，一方面這些行業受宏觀經濟影響相對較小，在熊市中有良好的防御性；另一方面，這些行業也和國家“調結構”的戰略密切相關。與新經濟行業相對應的，則是權重股的集體萎靡，我認為權重股的集體萎靡可能還要持續很長一段時間。

　　 權重股能否走好，取決于兩個因素，缺一不可，分別是充裕的資金面和良好的宏觀經濟面，只有經濟向好，而且資金充裕，權重股才會有表現，而且這個特征將越來越明顯。這是因為權重股大多在傳統經濟，而中國面臨著“調結構”的問題，決定了權重股和宏觀經濟的關系會越來越緊密，而且現在隨著全流通，很多權重股和2005年-2007年的那次牛市的權重股已不可同日而語，其流通市值很多都擴大了十倍以上，導致了推動權重股所需要的資金大大增加。中小盤股雖然面臨著估值過高的問題，但我認為估值高是因為大家預期高，美國NASDAQ市場也曾因為投資者預期較高，而長期保持市盈率在50以上。

　　 然而，估值過高的問題依然值得我們警惕，我的看法是，在權重股總體低迷的情況下，很可能出現中小盤股炒上去，掉下來，再炒上去的反復炒作、反復修正的過程。

　　 我認為股期并不適合中線操作，一方面中國經濟及外圍市場（尤其歐洲）有巨大不確定性，另一方面畢竟股市從見頂以來，到現在已經有近30%的跌幅，技術性反彈隨時可能展開，如果有利好政策配合，近20%的反彈不能說沒有可能，如果杠桿過高，可能導致中線倉位爆倉。我認為股期參與最好還是短線日內交易為主，從大趨勢來看，做多的風險更大。