信誠盛世藍籌基金經理張鋒/供理財周報專稿

　　 目前這個點位已經到了價值中樞，雖然還會有很多的反復，但不會出現2008年恐慌性的下跌

　　 市場在2500點經過反復爭奪后，周三大盤在銀行股的帶動下大幅反彈2.78%。值得注意的是，上證指數自4月15日的3164點調整至今，已經近2個月的時間，調整幅度高達20%，期間罕有大的反彈。

　　 對于周三市場的大漲，信誠基金認為，在持續低迷之后，大盤短期迎來技術反彈，但基本面環境并沒有發生大的轉折，從中短期來看，市場仍處震蕩筑底階段。

　　 目前點位已至價值中樞,但不會出現2008年恐慌性的下跌

　　 信誠基金表示，市場從3164點大幅下跌，主要的轉折點就是房地產調控政策，隨著房地產緊縮政策的出臺，市場由原來對經濟相對樂觀的預期轉向為對于經濟增長的擔憂，開始擔心經濟增長的二次探底，這是導致市場這波急速下跌的最主要原因。

　　 此外，希臘和西班牙事件導致歐洲市場偏弱，從而導致歐元走弱，進而導致了美元走強，商品的價格全線往下，全球流動性向美元集中，避險資金涌入美元。這也就意味著其他市場的流動性開始收縮，導致全球資本市場下跌。

　　 周三的反彈并不是因為基本面發生根本轉變，信誠基金指出，中國經濟和企業盈利增速在宏觀調控的影響下從局部景氣高點回落，尚未見到企穩信號；同時，經濟依然需要消化前期為刺激經濟而放出的巨額信貸帶來的負面影響，包括房地產市場和物價壓力，政策轉向的空間和可能性都不大；而歐洲債務危機有繼續蔓延之勢。內憂外患之下，我們對市場走勢看法相對謹慎。

　　 信誠基金表示，從時間點上看，經濟減速下滑的趨勢可能要持續三個季度。而股市在未來2-3個月內可能依然處于震蕩尋底的階段。另外，下周初A股市場將休市，外圍市場短期的不確定性可能使得多頭相對謹慎，成交量有可能進一步萎縮。

　　 但信誠基金同時指出，目前這個點位已經到了價值中樞，雖然還會有很多的反復，但不會出現2008年恐慌性的下跌。未來影響市場走勢的主要因素還是在于調控政策以及對于政策的預期。

　　 對于中國股市的長期表現，信誠基金表示，中國經濟未來增長的空間還是很大，從消費來看，中國人均指標還是大大低于發達國家甚至包括印度等國家，如果經濟增長方式的結構性調整能順利完成，中國經濟的上升空間會非常大，雖然轉型過程中會有陣痛，但轉型成功則是一片新天地。

　　 結構調整醞釀新機遇,依靠消費和科技創新來拉動經濟增長

　　 在此輪市場下跌以來，信誠基金整體表現出很強的抗跌性，業績也名列前茅，主要得益于該公司較好的行業配置和個股選擇。

　　 　　事實上，早在去年四季度，信誠基金就發布投資策略報告指出，2010年“調結構”應該是取代之前依靠大規模固定資產投資拉動經濟增長的模式，轉變為依靠消費和科技創新來拉動經濟增長。

　　 不過，信誠基金同時也認識到，中國經濟轉型是一個長期過程，靠消費、新技術等來拉動經濟增長也不會一蹴而就。

　　 　　如何前瞻性確定投資方向，關鍵問題是能夠找到持續增長的公司，此外，還要在合理的價格水平買入。市場調整的時候，就給予了投資者在合適的價位買入好的公司的機會。

　　 在信誠基金看來，中國產業調整的趨勢還在繼續，政策在引導企業向高科技方向發展，在節能、消費領域中，政策的引導性也在加強，產業升級也在向這些方向傾斜，這種過程不可能一年就結束了，會有3到5年的周期。

　　 關注重點放在受政策影響小、盈利增長持續性預期相對強的板塊

　　 而板塊配置上，信誠基金建議投資者有效地規避了周期類品種，而將關注重點放在受政策影響小、盈利增長持續性預期相對強的板塊上，如新能源、電子信息、醫藥等新興產業以及消費等品種上，并以中長線配置的思維對其加以選擇。

　　 特別是醫藥行業，過去投資者都把醫藥行業作為防御性品種，是因為房地產等行業顯得更有進攻性，但隨著這些行業的成長性遭遇“天花板”，醫藥行業就相對凸顯出其進攻性的一面。

　　 信誠基金還指出，醫藥行業具有三重利好支持：第一，中國人口老化加快增加了醫藥消費需求；第二，新的醫改政策擴大了醫保人群范圍，這也會增加醫藥行業的需求；第三，最近十年經濟的快速增長，居民收入水平有較大提高，保健意識也更加強烈，這對醫藥行業的消費需求也會有較大提高。