■ 《紅周刊》特約 戴若?顧比（澳大利亞）

　　一個有效的衍生工具

　　在歐洲和美國市場上，股指期貨被眾多共同基金以及對沖基金廣泛利用，這些基金經理們應用股指期貨來管理他們的投資。股指期貨也提供了很多交易機會，令很多個人投資者醉心于玩這種非常短期的交易。期貨市場的大多數行為是來自于共同基金和對沖基金們，不過也有一些指數基金合約，如美國標準普爾500迷你電子合約就是為個人投資者專門設計的。

　　股指期貨由于其獨特的特征而成為一種有用的投資組合管理工具。它是金融衍生交易工具，交易以現金結算。股指期貨合約的當前價格來自于標的指數的點數，在投資者可以在一種預知的風險價格內以低價買入做多，也可以做空，以高價賣出，然后再以一個更低的價格將期貨合約買回。

　　股指期貨是以保證金交易為基礎。因為采用保證金交易，股指期貨的影響可以被成倍地放大，就是所謂的杠桿交易。買入者只需要支付相當于股指期貨合約價值的15%～18%的保證金，這放大了交易的盈利，同時也放大了交易的虧損。要在股指期貨交易中生存下來，正確的風險管理與嚴格的止損紀律是必要的。

　　三種成熟的交易類型

　　股指期貨交易很重要，因為它給市場提供了流動性。交易就像發動機中的潤滑油。發動機需要油來潤滑，這樣它可以順利運轉。股指期貨有三種類型的交易機會。

　　第一種是頭寸交易，這類似于股票交易。交易者確認了趨勢，并利用趨勢的發展進行交易。當趨勢結束時，交易結束。投資者尋找持續幾周或幾個月的趨勢，也尋找短期的反彈回落趨勢。這些交易通常盈利較小，但是當它們與保證金結合時，盈利回報被放大。這種交易的分析方法使用技術分析方法。許多職業交易人與基金經理使用這種方法進行股指期貨交易。

　　第二種類型的交易機會是日間交易。這些是持續幾分鐘或幾小時的交易。交易者當天買入，然后在當天晚些時候再賣出。這些交易者觀察微小趨勢，股指期貨小幅波動會帶來大幅盈利或虧損。在美國期貨市場中，這些交易者對于市場的流動性來說是非常重要的。美國股指期貨市場有為小交易者設計的小額股指期貨工具，這種類型的快速交易被個人投資者所主導。有些大基金也有股指期貨交易部門。

　　日間交易還被用于利用影響整個市場的重要消息公布而進行的交易。許多中央銀行有定期的會議，在會議之后他們會宣布利率的變化。日間交易者使用股指期貨來利用這些消息的影響進行交易。國民生產總值數字或其他經濟數字的公布也會影響市場的行為。日間交易者使用特殊的交易方法來利用這些消息進行交易。這些交易機會使用技術分析以及交易分析來理解市場中其他交易者與投資者的行為。

　　第三種類型的交易機會是季節性的行為。在農產品商品市場中，在莊稼種植以及收獲的時候，價格活動會有變化。股指期貨有類似的行為，但是這與其他經常性事件有關。如4月底美國公司報稅。這種類型的交易方法被一些期貨交易公司所使用，也被許多個人投資者所使用。

　　在每個季度的末期，基金經理會寫出他們的業績報告。許多基金經理利用股指期貨來改善他們的業績，所以在每個季度的末期股指期貨通常會有比較激烈的行為。這為交易者提供了機會。

　　股指期貨合約交割到期日在當日早盤通常會顯示出極度的成交量。在許多外國市場，交割基于到期日早上基礎指數中股票的開盤價格。當指數中的股票在早上開盤時，價格被記錄下來，指數被加以計算。持有期貨合約的投資者必須以這個指數點位現金交割。交易者的虧損取決于期貨合約到期日價格高出或低于合約最初的交易價格多少。

　　機構交易者也使用股指期貨交易進行套利。在合約期間，他們利用期貨和現貨市場之間的任何價格差異。例如，如果股指期貨相對于實際指數被高估，交易者將買入構成指數的股票，同時賣出股指期貨合約。他們獲得套利利潤。反過來也一樣。

　　這種行為可能會在股指期貨合約到期交割日增加市場的波動。它可能對短期趨勢行為有影響。股指期貨使市場更加成熟，因為它們擴大了投資的范圍，增加了交易機會。當市場形成短期或長期下降趨勢時，股指期貨為投資者與交易者提供了選擇。這減少了波動，有助于趨勢的穩定�！�