證券時報記者張若斌

　　環顧當今各國貨幣政策，澳大利亞可謂異類。自去年10月份以來，澳洲央行已經六次加息，4.5%的基準利率不僅在發達國家中位列第一，也遠超中國等大多數發展中國家。須知，全球經濟乍暖還寒，在不少中國所謂專家的眼光看來：全球經濟形勢仍然極其復雜，因而適度寬松的貨幣政策是必須的、堅定的、雷打不動的！

　　難道不斷升息的澳大利亞真的錯了嗎？前日澳大利亞金融審慎監管局（APRA）局長格雷格·梅德柯拉夫特來到上海，一席談話之后筆者茅塞頓開。原來，真正決定貨幣當局對通脹容忍程度的，不是貿易數據和經濟前景，而是該國中央銀行的獨立性。

　　以澳大利亞為例，該國金融監管理事會是一個合作主體，其成員主要由聯邦儲備銀行（RBA）、金融審慎監管局和證券投資委員會（ASIC）三個金融監管機構組成。前者相當于央行，而后兩者相當于中國的銀監會、保監會和證監會。根據該國法律，澳聯儲主席和副主席的人選不僅由內閣總理決定，而且必須獲得參眾兩院的批準。由于繼承英國政治傳統，澳大利亞財長地位極高，內閣地位僅次于總理，經濟方面更是一把手，但澳財長斯萬在金融危機后多次表示：毫不知曉澳聯儲的利率決議。

　　發達經濟體中，日本央行獨立性可謂最低，長期利率也保持最低。自明治維新起，日本銀行一直絕對服從政府，聽命于大藏�。ㄘ斦�部）的指令。大藏大臣對日本銀行享有業務指令權、監督命令權、官員任命權以及具體業務操作監督權。直到泡沫經濟破滅，大批商業銀行倒閉才暴露出該體制的弊端。相比之下，《德意志聯邦銀行法》規定德國央行享有最高聯邦政府職能機構地位，在行使本法律賦予的權力時，聯邦銀行可以不按聯邦政府的指示。如今，歐洲央行也基本繼承了德國央行的傳統。不過，和此前伯南克在金融危機時所受的指責一樣，歐洲央行最近在公開市場購買政府債券的行為也備受質疑。

　　實證研究已經得出結論：“中央銀行獨立性與通脹率之間呈負相關關系”。經濟學家阿萊西那和格瑞里等人對中央銀行獨立性的實證研究發現：獨立性越強的中央銀行，在制度和執行貨幣政策從而抑制通脹方面的作用就越強，因此，中央銀行的獨立性越大，通脹率就越低；反之，中央銀行的獨立性越小，通脹率就越高，兩者就像蹺蹺板的兩頭，此上彼下。

　　世界大勢，順之者昌，逆之者亡。雖然面臨政治壓力，但各國央行的獨立性卻越來越強：一個獨立、不受任何行政干預的貨幣當局已成為各國日益普遍實施的經濟政治制度。經濟學家和各國央行表示，獨立性對央行有效運轉至關重要。為對抗通脹或打擊資產泡沫而上調利率等諸多央行決策從政治上看，都是不得人心的，然而卻是有效管理經濟所必需的。