隔夜美股走強(qiáng)帶動滬深300現(xiàn)指小幅高開，CPI創(chuàng)年內(nèi)新高引發(fā)緊縮憂慮，現(xiàn)指盤中震蕩下行。1005合約高開低走，再現(xiàn)暴跌，早盤沖高至2957處受阻，隨后大幅跳水，失守了2900一線的支撐，盤中下跌不見反彈，直奔2800一線，收盤再創(chuàng)上市以來的新低。

　　昨日，1005合約的基差走勢可謂驚心動魄。早盤9點40分，基差達(dá)到日內(nèi)最大值49.82點，峰值較往日明顯下降。午后14點22分左右，1005合約開始向滬深300現(xiàn)指回歸，基差迅速縮小，進(jìn)入無套利區(qū)間。14點41分，基差達(dá)到2.51點，出現(xiàn)了期現(xiàn)套利平倉的絕好時機(jī)。

　　期現(xiàn)套利交易近期日漸活躍。截至5月5日的最后三個交易日中，180ETF凈申購達(dá)到了驚人的10.47億份。昨日，上證180ETF的成交額高達(dá)8.96億元，較上一交易日大幅增加了132%；上證50ETF的成交額達(dá)到了20.42億元，增長了25%；深證100ETF的成交額則增長了78.97%，這說明前期開倉的期現(xiàn)套利操作開始大舉平倉。隨著5月合約臨近到期，主力合約將逐漸向6月轉(zhuǎn)移，我們預(yù)計6月合約的基差或?qū)⒊霈F(xiàn)較大幅度的回落，建議投資者重點關(guān)注6月合約的期現(xiàn)套利機(jī)會。跨期套利方面，6-5 月價差出現(xiàn)下移跡象，波動區(qū)間縮小為32點-52點，這使得跨期套利的收益變窄，后市仍然可以關(guān)注賣1006合約買1005合約的跨期套利機(jī)會。

　　我們對滬深300現(xiàn)貨指數(shù)與股指期貨近月合約的分鐘數(shù)據(jù)進(jìn)行格蘭杰因果檢驗，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，1005合約和1006合約的成交價是滬深300現(xiàn)貨指數(shù)點位的格蘭杰原因，期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能顯現(xiàn)。近期，雖然市場出現(xiàn)快速下跌，但是融券業(yè)務(wù)并未呈現(xiàn)出顯著的增長，這說明投資者對于融券賣空估值較低的大盤股還是趨于謹(jǐn)慎的。

　　昨日，1005合約的無套利機(jī)會快速消失，而且成交量較上一交易日有所放大，這說明滬深300現(xiàn)指中長期下行的趨勢已經(jīng)被大多數(shù)投資者接受，趨勢性交易者盤中的交易頻率提高，當(dāng)然也因為1005合約臨近到期交割，存在向現(xiàn)指回歸的內(nèi)在動力。如果后市1005合約相對現(xiàn)指出現(xiàn)貼水的話，那么更加證明了現(xiàn)指的下跌趨勢已經(jīng)確立，但是兩者不會出現(xiàn)較大的偏差。持倉方面，1005合約空頭主力國泰君安減空單733手，大獲全勝。滬深300現(xiàn)貨指數(shù)昨日盤中失守了09年9月1日低點2795點一線的支撐，形勢不容樂觀，雖然存在超賣的跡象，但是目前仍不建議投資者盲目猜反彈，多頭的信心修復(fù)需要更多時日。

　　（海通期貨研究所 王娟 編輯 梁偉）