——融資融券專題投資者教育系列之一

　　2010年3月19日，中國證監會正式公布首批融資融券試點業務資格證券公司名單，3月31日，融資融券交易正式登陸了中國證券市場。為幫助廣大投資者深入了解融資融券的功能與風險，理性參與融資融券交易，中國證監會上海監管局特組織轄區試點證券公司聯合開展本次融資融券專題投資者教育系列活動。

　　作為市場基礎建設的完善之舉，融資融券的推出對中國證券市場的發展具有劃時代的意義，它將有利于充分發揮證券市場的功能，為投資者提供新的交易模式。但對于國內許多普通投資者來說，融資融券仍然是一個陌生事物，投資者應在參與前對融資融券業務有一個全面的了解，做到“知己知彼，百戰不殆”。以下簡單介紹一些融資融券的基本常識，供廣大投資者參考。

　　一、融資融券的概念

　　融資融券交易，又稱為證券信用交易，是指投資者向具有融資融券業務試點資格的證券公司提供擔保物，借入資金買入上市證券或借入上市證券賣出的行為。融資融券交易因證券公司與客戶之間發生的資金和證券的借貸關系，可分為融資交易和融券交易兩種。

　　融資交易是指投資者在未來證券價格將上漲的預期下，以一定比例保證金作抵押，向證券公司融入資金買進證券，而后在規定的時間內償還融資本金和融資利息。投資者融資買入證券后，可通過賣券還款或直接還款的方式向證券公司償還融入資金。

　　融券交易是指投資者預期未來證券價格將下跌，向證券公司融入證券按現價賣出，并以保證金作為抵押，在規定的時間內，再以相同種類、數量的證券歸還。投資者融券賣出后，可通過買券還券或直接還券的方式向證券公司償還融入證券。

　　從融資融券的概念，我們可以看出，融資融券交易關鍵在于一個“融”字，有“融”投資者就必須提供一定的擔保和支付一定的費用，并在約定期內歸還借貸的資金或證券，承擔多于普通證券交易的額外風險�！�

　　二、融資融券交易與普通證券交易的區別

　　融資融券交易，與普通證券交易相比，在許多方面有較大的區別，歸納起來主要有以下幾點：

　　1、保證金要求不同。投資者從事普通證券交易須提交100%的保證金，即買入證券須事先存入足額的資金，賣出證券須事先持有足額的證券。而從事融資融券交易則不同，投資者只需交納一定的保證金，即可進行保證金一定倍數的買賣（買空賣空），在預測證券價格將要上漲而手頭沒有足夠的資金時，可以向證券公司借入資金買入證券，并在高位賣出證券后歸還借款；預測證券價格將要下跌而手頭沒有證券時，則可以向證券公司借入證券賣出，并在低位買入證券歸還。

　　2、法律關系不同。投資者從事普通證券交易時，其與證券公司之間只存在委托買賣的關系；而從事融資融券交易時，其與證券公司之間不僅存在委托買賣的關系，還存在資金或證券的借貸關系和因借貸產生的債權債務的擔保關系，因此還要事先以現金或證券的形式向證券公司交付一定比例的保證金，并將融資買入的證券和融券賣出所得資金交付證券公司一并作為擔保物。投資者在償還借貸的資金、證券及利息、費用，并扣除自己的保證金后有剩余的，即為投資收益（盈利）。

　　3、風險承擔和交易權利不同。投資者從事普通證券交易時，風險完全由其自行承擔，所以幾乎可以買賣所有在證券交易所上市交易的證券品種（少數特殊品種對參與交易的投資者有特別要求的除外）；而從事融資融券交易時，如不能按時、足額償還資金或證券，還會給證券公司帶來風險，所以投資者只能在證券公司公布的融資融券標的證券范圍內買賣證券，而證券公司公布的標的證券限于證券交易所規定的標的證券范圍之內，目前只能是上證50指數成份股和深證成指成份股，這些證券一般流動性較大、波動性相對較小、不易被操縱。

　　三、融資融券為廣大投資者帶來的重大意義

　　1、融資融券的杠桿效應帶來了放大的收益與虧損

　　投資者在進行普通證券交易時必須支付全額資金或證券，但參與融資融券交易只需交納一定的保證金，也就是說投資者通過向證券公司融資融券，可以擴大交易籌碼，即利用較少資本來獲取較大的利潤，這就是融資融券交易的杠桿效應。但是，廣大投資者也必須清醒地認識到融資融券的這種杠桿效應也是一把“雙刃劍”，在放大了收益的同時，必然也放大了風險。投資者在將股票作為擔保品進行融資時，既需要承擔原有的股票價格變化帶來的風險，又得承擔新投資股票帶來的風險，還得支付相應的利息或費用，如交易方向判斷失誤或操作不當，則投資者的虧損可能相當嚴重。

　　以融資交易為例，某證券公司為擔保股票價值為100萬的投資者提供了100萬元的融資額度，只要有足額的保證金，投資者就可以融資買入100萬元的股票，在不考慮融資利息的情況下，股價上漲一成時，他的投資收益就變成了兩成；同樣，股價下跌一成時，投資損失也將變成二成。俗話說“水能載舟亦能覆舟”。融資融券業務可以讓投資者賺更多的錢，卻也可能讓投資者賠更多的錢。因此，投資者必須以謹慎的態度參與其中，時刻防范可能產生的風險。

　　2、融資融券為投資者提供了新的贏利模式

　　融資融券作為中國資本市場的一種創新交易方式，它的推出為投資者提供了新的贏利模式。

　　對于資金不足或長線持有藍籌股的投資者而言，在股票上升趨勢明朗的情況下，可以手頭上的證券作為抵押，通過融資交易來借錢購買證券，只要證券上漲的幅度足以抵消投資者需要支付的融資利息，投資者就可以獲得收益。

　　同樣，在股票處于單邊下跌的時候，如果證券市場沒有融券交易，等待投資者的只能是資產的縮水或暫時退出，無法產生收益。融券交易的推出，將為投資者帶來選擇高估股票作空的機會，在股票下跌中獲得賺錢的機會。例如，某投資者預判某只股票在近期將下跌，他就可以通過先向券商借入該股票賣出，再在該股票下跌后以更低的價格買入還給券商來獲取差價。

　　3、融資融券有助于證券內在價格的發現，維護證券市場的穩定

　　融資融券交易有助于投資者表達自己對某種股票實際投資價值的預期，引導股價趨于體現其內在價值，并在一定程度上減緩了證券價格的波動，維護了證券市場的穩定。以融券交易為例，當市場上某些股票價格因為投資者過度追捧或是惡意炒作而變得虛高時，敏感的投機者會及時地察覺這種現象，于是他們會通過借入股票來賣空，從而增加股票的供給量，緩解市場對這些股票供不應求的緊張局面，抑制股票價格泡沫的繼續生成和膨脹。而當這些價格被高估股票因泡沫破滅而使價格下跌時，先前賣空這些股票的投資者為了鎖定已有的利潤，適機重新買入這些股票以歸還融券債務，這樣就又增加了市場對這些股票的需求，從而達到穩定證券市場的效果。

　　四、參與融資融券交易投資者應做好充分的準備

　　融資融券在活躍證券交易，增強證券市場流動性，為投資者提供了新的贏利模式的同時，也為投資者帶來了不容回避的風險，并不是每個投資者都適合參與融資融券，所以投資者在參與之前，應需要做好以下準備：

　　1、保持良好的心態，量力而行

　　投資者應全面了解融資融券的各種風險，高度關注融資融券交易的“雙刃劍”效應，清醒認識到資產規模放大的同時，風險也會同步放大。因此，投資者要根據自己的風險承受能力決定是否參與該項業務，不能只想收益不考慮損失，要有風險承受的心理準備，并確保自己能以成熟的態度和健康的心理來參與融資融券交易。

　　2、充分理解融資融券業務規則

　　融資融券業務區別于普通證券交易業務，有許多特殊的規定。例如：融資融券的額度、期限、利率、費用，計息方式，保證金比率及可充抵保證金的有價證券種類和折算率，維持擔保比例，通知補倉的程序，強制平倉的權限和方式及其他有關事項等等。因此，投資者參與交易前，需認真學習理解它的規則，熟悉開戶證券公司的相關規定，切忌出現盲目操作的現象。

　　3、準備好開戶需要的資料

　　投資者從事融資融券交易時，如不能按時、足額償還資金或證券，將會給證券公司帶來風險，因此，證券公司對投資者參與融資融券交易的資格有著嚴格的審核制度，投資者需要根據證券公司的要求準備好個人的有效身份證件、信用報告、學歷證明、必要的收入證明、資產憑證和完稅證明等具有法律效力的文件。

　　4、準備好相應的保證金

　　由于融資融券是一項信用交易業務，投資者需要交納一定的保證金作為擔�；虻盅�。證券公司會根據投資者轉入或擬轉入信用賬戶的保證金數額，授予投資者相應的融資融券額度，在此之后投資者才可以在額度范圍內進行融資融券交易。因此，投資者需根據自己需要的融資或融券金額準備好相應的保證金。

　　5、選擇風險控制優良的證券公司

　　隨著融資融券試點的逐步推進，可能更多的證券公司可以開展此項業務，此業務的競爭將會加劇，不排除會有一些證券公司為爭奪業務而向投資者提供更好的優惠條件，甚至會違背融資融券的法律法規，從而給未來留下一些風險隱患。此時投資者不能只看各證券公司的優惠條件，而應該選擇經營風格穩健、管理規范、風險控制良好的證券公司。

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