宏觀環(huán)境繼續(xù)利好息差反彈。一季度的宏觀經濟金融數(shù)據(jù)繼續(xù)支持銀行業(yè)凈息差的上升。此外，企業(yè)盈利狀況改善導致對銀行資金的保障程度提高，進出口形勢出現(xiàn)較明顯好轉，預計也將推動結算手續(xù)費增長。宏觀經濟的同步指標都對銀行經營情況有促進和支撐。

　　雖然中國近期的通脹已導致一年期存款利率出現(xiàn)實際負利率，且1季度GDP增速可能達到12%，但中國要啟動加息仍有不少制約因素：(1)人民幣升值壓力。近期美國對人民幣匯率給予的壓力顯著增大，難以想像中國會在這個問題上啟動加息給自己找麻煩。今年經濟形勢前高后低，這意味著CPI的上漲可能只是階段性的，貿然加息可能會造成經濟二次探底的壓力。

　　3月份，由于工行再融資方案明顯好于預期，市場對于銀行再融資壓力的擔憂得到明顯釋放，再加上對銀行一 季報的良好預期，銀行股估值在3月份特別是下旬有明顯反彈，跑贏滬深300 指數(shù)2.12個百分點。預計上市銀行1季報凈利潤的平均增速將達到34%，銀行一季報的良好增長，將成為階段性行情的重要推動力。同時，4月份的貸款增長也值得期待，這些都促使我們看好銀行股的一季報行情。