□ 見習記者 肖 瀅

　　繼青島堿業(600229)、河北宣工(000923)董監事年報“窗口期”違規交易自家股份后，近日燕京啤酒高級管理人員也加入了“窗口期”違規交易股份的行列。與青島堿業和河北宣工不同的是，燕京啤酒高管是在2010年一季報的“窗口期”進行了違規股份交易。

　　據深圳交易所網站信息顯示，2010年4月6日，燕京啤酒(000729)高管畢貴索以20.05元每股的均價買進4200股燕京啤酒股份。在此之前，畢貴索并未持有燕京啤酒股份。但是，燕京啤酒擬于2010年4月26日發布2010年一季報。證監會規定，上市公司定期報告公告前30日內，上市公司董事、監事和高級管理人員不得買賣本公司股票。畢貴索這次股份交易恰好在一季報披露“窗口期”，造成了違規行為。

　　一季報“窗口期”

　　違規交易原因何在？

　　證監會2009年12月29日發布的《證監會公告[2009]34號——關于做好上市公司2009年年度報告及相關工作的公告》中寫道：上市公司應對董事、監事、高級管理人員及其他內幕信息知情人員在定期報告公告前30日內、業績預告和業績快報公告前10日內以及其他重大事項披露期間等敏感期內買賣公司股票的情況進行自查，堅決杜絕相關人員利用內幕信息從事內幕交易。

　　燕京啤酒擬于4月26日發布一季度報告。由此可見，畢貴索在一季報“窗口期”買入股份的行為屬于違規。此前，定期報告“窗口期”違規交易股份行為多為減持，而畢貴索此次交易則為增持。

　　據燕京啤酒發布的2009年年報顯示，畢貴索現任燕京啤酒董事、副總經理，兼任燕京啤酒(桂林漓泉)股份有限公司董事長。2008年當選廣西企業家協會副會長、桂林市企業家協會副會長、桂林市人大代表。

　　畢貴索在此次交易之前并未持有燕京啤酒股份。在一季報敏感期內違規買入4200股股份，是本人的疏忽所致還是另有原因呢？目前尚未得知。

　　根據燕京啤酒2009年年報，2009年度燕京啤酒稅后凈利潤為5.79億元，提取法定盈余公積金和任意盈余公積金后，可供股東分配的利潤為4.92億元。公司擬按2009年12月31日總股本為基數，每10股派現金1.6元(含稅)，共分配1.94億元，尚余11.64億元結轉下年度。

　　淡季提價

　　燕京啤酒漲價勢在必行？

　　自2010年1月20日起，燕京啤酒在北京市場上的主力產品提價10%左右，而燕京啤酒股票也隨之收獲了20%左右的漲幅。燕京啤酒投資者交流會議上，公司高管表示，從提價效果上來看，北京市場一季度銷量增加了10萬噸。

　　江海證券分析師認為，基于啤酒銷售半徑有限的背景，強勢區域達到一定壟斷份額之后會體現出較強的定價能力。燕京啤酒此次提價是公司戰略符合行業發展趨勢的行為，結合其噸酒價格仍然明顯低于行業，公司提價空間繼續存在，提價行為具備持續性。

　　記者了解到，除了北京市場之外，燕京啤酒在廣西市場的占有率也很高。根據國泰君安的研究報告，廣西市場預計2010年銷量突破100萬噸。分析人士表示，市場占有率高的地區具有提價潛力，使公司業績進一步增長。啤酒行業盈利前景樂觀，預計未來啤酒行業銷量繼續增長，漲價也基本達成默契。目前行業內仍處于整合階段，預計行業整合完畢后，漲價勢在必行，行業利潤將大幅上升。

　　啤麥成本下降

　　各方看好2010燕京啤酒

　　中國國際啤酒網認為，2010年將是燕京啤酒的涅槃之年。據其研究報告估計，提價后對2010年凈利潤的實際提升幅度可能在15%至20%之間。進口大麥成本下降將成為燕京啤酒2010年業績增長的主要動力。燕京啤酒通過與農場的長期合同可以將成本鎖定，與2009年上半年燕京啤酒實際的大麥成本相比，同比下降了35%至40%。

　　2010年3月19日，燕京啤酒發行可轉換公司債券方案得到北京市國資委的同意批復。燕京啤酒將發行12億元可轉債，用于北京、廣東、江西公司的工程建設及補充流動資金。

　　中信證券研究報告表示，從股權和債權融資角度考慮，燕京啤酒擬發行可轉債12億元，可以改善財務結構，提升資產負債率至合理水平。

　　中國國際啤酒網研究報告表示，繼青島啤酒兩次融資、華潤集團2009年發行10億元融資券支持雪花啤酒發展之后，燕京啤酒要想不落后，2010-2011年再作一次融資，使公司業績動力得到充足釋放的可能性較大。目前中國啤酒市場已經進入寡頭壟斷階段，寡頭品牌在核心市場的定價能力顯著增強，燕京啤酒在北京、廣西等地市場都有提價的潛力。同時，燕京啤酒在2009年的費用計提上相對積極，因此2010年費用率方面有一定的可控制能力。

　　對于燕京啤酒在2010年的表現，不少券商都給予“推薦”評級。業內普遍認為，隨著擴張性政策的退出，周期性行業不確定性加大，像燕京啤酒這樣的消費品龍頭企業應該獲得估值溢價。燕京啤酒正處于良性循環軌道之中，有釋放業績的動力。

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