□ 見習記者 鐘 源

　　兩年前曾因與廣東發展銀行廣州天河支行發生連帶擔保責任而“東窗事發”的禾嘉股份(600093.SH)經過一段時間的整改，2009年業績有所起色，但近期又被市場扣上“鐵公雞”的帽子。分析人士認為，公司頻繁的關聯交易以及與大股東之間的關系太復雜，嚴重妨礙了禾嘉股份做大做強。

　　連續8年未分紅

　　高管薪酬3年翻倍

　　股市中存在的只見“管家”忙著拿錢加薪，不見股東分紅現象在禾嘉股份身上上演。

　　隨著2009年度業績的亮相，禾嘉股份2009年全年營業收入近3.07億元，同比增長20.71%，凈利潤269.65萬元，同比增長104.77%。公司計劃不分紅，這是繼2002年分紅以來第8年沒再分紅。

　　對此，銀河證券分析師認為，2008年禾嘉股份全年虧損5649.49萬元。一年后終于扭虧為盈，不分紅還可理解，但高管3年內一直加薪就讓人費解了。

　　記者翻開禾嘉股份2007年至2009年公司年報查證發現，2007年到2009年公司公布董事長的年薪分別為：9.99萬元、14.06萬元和15.8萬元；總經理的年薪為9.99萬元、17.34萬元和18.70萬元；董秘的年薪為：5.4萬元、9.68萬元和10.3萬元。從中不難發現，三年間總經理的薪酬近翻了一倍。就算在公司虧損的2008年年薪也增加大約73.6%。

　　關聯交易頻繁

　　質押、擔保等花樣繁多

　　禾嘉股份2010年3月13日發布公告稱，四川禾嘉股份有限公司從控股股東四川禾嘉實業(集團)有限公司獲悉：禾嘉集團將其持有的公司1500萬股流通股(占公司總股本的4.85%)質押給中融國際信托有限公司。以上質押登記手續均已辦理完畢。

　　此外，2010年1月25日禾嘉股份與成都工投融資有限公司簽訂了金額為3000萬元的融資租賃協議。并于1月26日公司第四屆董事會第二十六次會議審議通過了為中汽成都配件有限公司3000萬元融資租賃提供擔保的決議。禾嘉公告稱，截至之前本公司及控股子公司均不存在對外擔保及逾期擔保。

　　其實，僅就擔保而言絕非禾嘉公告聲稱的那樣，早在2008年11月就曾因與廣東發展銀行廣州天河支行發生連帶擔保責任而“東窗事發”。為此，上交所曾以公司沒有通過董事會和股東大會的批準擅自進行，且5年后才進行披露為由予以公開譴責。

　　對此，禾嘉股份現任董事長宋浩給媒體的解釋是，2008年禾嘉集團幫助公司償還了很多債務，公司也因此對禾嘉集團形成一部分債務，禾嘉集團將以減少公司對其債務這種方式，代替公司承擔因擔保造成的損失。

　　另外，公司于2008年12月9日與控股股東禾嘉集團對將來發生的借款金額簽訂協議的議案：截止2007年12月31日，公司共欠相關銀行借款25940萬元，經協商，統一由禾嘉集團出面籌集資金，作為公司對禾嘉集團的欠款用以公司歸還銀行借款。公司向禾嘉集團還款的時間和金額根據公司資金情況由雙方共同商定，利息按銀行同期貸款利率計算，協議有效期為兩年。該事項構成關聯交易。

　　2009年7月由公司控股股東禾嘉集團籌資2570萬元給公司，償還了公司所欠中國工商銀行成都高新支行逾期貸款的利息。禾嘉集團已多次為公司籌資共11370萬元。2009年12月由公司控股股東-禾嘉集團籌資7600萬元，協助公司償還了所欠中國農業銀行四川省分行成都總府支行逾期貸款中的部分本金、利息和其他費用。

　　大股東買單非免費午餐

　　復雜債務關系成“桎梏”

　　記者了解到大股東四川禾嘉實業(集團)有限公司曾多次為禾嘉股份在危機中買單，如2009年11月禾嘉股份將控股子公司四川鹽源禾嘉綠色食品有限公司以1元的價格出售給大股東禾嘉集團。

　　天下沒有“免費的午餐”，禾嘉集團也絕不愿做一直“包虧”的主。記者翻開禾嘉股份近年年報，在股本變化一欄發現近年大股東禾嘉集團一直通過各種形式減持禾嘉股份的股票進行套現。如：截至2008年12月17日，禾嘉集團已減持擁有的公司無限售條件流通股16,122,375股，占公司總股本的5%。減持后仍有總股本的38.84%的股權。2009年6月16日則變為34.32%，2009年6月30日又減到34.01%。到2010年3月19日減為33.85%，6天后則又變為33.76%。

　　對此，市場分析人士認為，盡管上市公司做出了整改，但人們對于禾嘉股份的公司治理和債務重組仍缺乏信心。一位不愿透露姓名的券商人士表示，公司和大股東之間的關系太復雜，嚴重妨礙了禾嘉股份做大做強；同時，數額較大的債務負擔在短期內難以化解，這使得上市公司的財務壓力較大，公司經營受到影響。

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