本報(bào)訊 在融資融券試點(diǎn)正式啟動(dòng)的當(dāng)下，基金、QFII、陽(yáng)光私募等機(jī)構(gòu)投資者由于自身因素的限制，只能暫時(shí)充當(dāng)融資融券市場(chǎng)“非主流”的角色。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，目 視頻：參與兩融受限 主力機(jī)構(gòu)盼操作指引出臺(tái) 媒體來(lái)源：第一財(cái)經(jīng) 前，上述機(jī)構(gòu)投資者僅能用自有資金參與融資融券，旗下產(chǎn)品如公募基金產(chǎn)品、陽(yáng)光私募產(chǎn)品、壽險(xiǎn)產(chǎn)品等，均不能參與融資融券業(yè)務(wù)。

　　據(jù)國(guó)信證券一位相關(guān)人士透露，這些機(jī)構(gòu)產(chǎn)品皆受制于自身的契約條款等因素，只有等待監(jiān)管層的相關(guān)指引出臺(tái)后，才能申請(qǐng)參與兩融業(yè)務(wù)。

　　機(jī)構(gòu)面臨三大障礙

　　據(jù)了解，目前在6家試點(diǎn)券商的交易平臺(tái)上開(kāi)設(shè)兩融賬戶的法人機(jī)構(gòu)甚為稀少。

　　一試點(diǎn)券商相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，目前基本上沒(méi)有機(jī)構(gòu)在該公司開(kāi)設(shè)兩融賬戶。前述東方證券人士亦表示，目前參與兩融業(yè)務(wù)的客戶，以券商自有的大戶和投資公司為主。

　　“目前機(jī)構(gòu)參與融資融券的政策還有很多不明朗的問(wèn)題，因此，我們建議機(jī)構(gòu)暫時(shí)不要做該項(xiàng)業(yè)務(wù)。”東方證券一位相關(guān)人士表示。

　　據(jù)記者了解，目前機(jī)構(gòu)參與融資融券的障礙主要有三個(gè)：一是，監(jiān)管層并未明確規(guī)定哪些機(jī)構(gòu)投資者可以參與該項(xiàng)業(yè)務(wù)；二是，某些機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品如基金本質(zhì)上就是信托產(chǎn)品，如果參與兩融，是否形成再次信托關(guān)系，對(duì)此監(jiān)管層尚無(wú)定論；三是，機(jī)構(gòu)產(chǎn)品的契約并未設(shè)立可以參與兩融業(yè)務(wù)的條款，是否需要修改條款亦無(wú)定論。

　　多數(shù)受訪的相關(guān)人士均認(rèn)為，上述障礙中機(jī)構(gòu)產(chǎn)品契約的修改問(wèn)題，是目前機(jī)構(gòu)參與兩融業(yè)務(wù)的最大障礙。

　　國(guó)信證券相關(guān)人士指出，所有的機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品均修改契約不太現(xiàn)實(shí)，因此，目前只能等待監(jiān)管層相關(guān)指引出臺(tái)。

　　曙光乍現(xiàn)

　　值得慶幸的是，3月15日證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《證券投資基金投資股指期貨指引》（征求意見(jiàn)稿）已為各類機(jī)構(gòu)大規(guī)模參與兩融等創(chuàng)新業(yè)務(wù)帶來(lái)了一絲曙光。

　　“針對(duì)機(jī)構(gòu)的類似操作指引以后估計(jì)會(huì)越來(lái)越多，畢竟目前機(jī)構(gòu)投資者是市場(chǎng)主流，期指和兩融亦將成為以機(jī)構(gòu)為主力的戰(zhàn)場(chǎng)。”一業(yè)界人士說(shuō)。

　　不過(guò)消息人士指出，由于機(jī)構(gòu)產(chǎn)品如基金大都涉及到信托契約和監(jiān)管責(zé)任等問(wèn)題，其能否獲得參與兩融的“通行證”， 尚需監(jiān)管層的多個(gè)部門充分溝通協(xié)調(diào)。如：資產(chǎn)管理公司、信托公司參與兩融業(yè)務(wù)，需要證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)之間的協(xié)調(diào)；涉及到保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的則可能需要和證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)共同協(xié)商。

　　對(duì)于未來(lái)機(jī)構(gòu)參與兩融業(yè)務(wù)的前景，市場(chǎng)目前較為樂(lè)觀。上海某券業(yè)研究員指出，由于融券可以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，本質(zhì)上可以對(duì)資產(chǎn)組合進(jìn)行套保保值，因此，法人投資機(jī)構(gòu)對(duì)融券需求巨大，未來(lái)如果機(jī)構(gòu)大規(guī)模參與，兩融的業(yè)務(wù)總量可能非常可觀。

　　機(jī)構(gòu)產(chǎn)品的契約并未設(shè)立可以參與兩融業(yè)務(wù)的條款，是否需要修改條款亦無(wú)定論。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是目前機(jī)構(gòu)參與兩融業(yè)務(wù)的最大障礙。

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