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　　醞釀多年的股指期貨即將推出，這必將成為我國資本市場發(fā)展史上的又一件大事。對于股指期貨、融資融券推出將對資本市場及指數(shù)化投資產(chǎn)生的影響，談?wù)勎覀兊膸�點看法：

　　1.中長期來看，并不會改變市場本身的運行規(guī)律

　　股指期貨和融資融券均屬于交易手段的變革，本身并不會對上市公司的運營產(chǎn)生影響，也不會影響其股票的估值水平，只會使證券市場的估值更趨合理化。

　　2.有利于抑制投機、價格發(fā)現(xiàn)

　　在此之前，A股市場缺乏做空機制，基本屬于單邊市，股價只有上漲才能讓參與者賺錢，使得部分板塊或個股的二級市場價格遠遠脫離其基本面而嚴重高估。在此之后，我們認為融券將會對投機者起到威懾和抑制作用，而股指期貨作為一種價格發(fā)現(xiàn)機制，不僅可以提高市場效率，也可以讓投資者對沖不同板塊的估值風(fēng)險，最終導(dǎo)致低估值板塊的價值回歸與高估值板塊的風(fēng)險釋放。

　　3.或成風(fēng)格切換催化劑

　　我們認為，小市值板塊相對于權(quán)重股估值溢價處于高位，造成目前狀態(tài)的原因還是由于股市中資金面偏緊所致，因此融資融券、股指期貨的推出或成風(fēng)格切換的催化劑，但決定因素還需關(guān)注資金面的變化，包括IPO、再融資的頻度等。

　　另一方面，通過對其他國家地區(qū)市場數(shù)據(jù)的分析發(fā)現(xiàn)，股指期貨推出前后，的確使得現(xiàn)貨指數(shù)(大盤股指數(shù))相對表現(xiàn)超越中小盤指數(shù)成為大概率事件。

　　4.有利于指數(shù)化產(chǎn)品的投資管理

　　根據(jù)國際經(jīng)驗，指數(shù)基金很大一部分額外收益來自于融券的收入，這是因為指數(shù)基金平日的股票倉位一直較高(超過90%)，可以將部分沉淀的股票倉位用于融券，獲取額外的正收益。

　　另外，股指期貨的實施也為指數(shù)基金的頭寸管理增添了新途徑。將來指數(shù)基金管理人可以借助于股指期貨的杠桿功能，用少量的資金模擬出大額申購資金的加倉效果，從而更好地降低指數(shù)基金的跟蹤誤差。

　　5.更加豐富指數(shù)化產(chǎn)品

　　以杠桿型指數(shù)基金為例，這在國外早已不是新鮮事物，基金管理人通過采用杠桿投資技術(shù)放大指數(shù)的收益與損失，簡單的說就是當(dāng)指數(shù)漲1%時，基金凈值上漲可以加倍(如凈值漲2%、3%等)，反之亦然。

　　將來在相關(guān)法律法規(guī)允許的前提下，我們可以借助融資融券、股指期貨設(shè)計出更加多元化的指數(shù)基金產(chǎn)品，從而滿足不同風(fēng)險/收益偏好的投資者需求。(南方基金 潘海寧)