中國(guó)銀行發(fā)行400億元可轉(zhuǎn)債的方案，已經(jīng)獲得股東大會(huì)通過(guò)，如何看待這個(gè)超級(jí)轉(zhuǎn)債的發(fā)行？

　　有人認(rèn)為超大轉(zhuǎn)債機(jī)會(huì)不多，因?yàn)槌�大轉(zhuǎn)債上市時(shí)必是低價(jià)。那不見(jiàn)得。轉(zhuǎn)股價(jià)是股東大會(huì)通過(guò)發(fā)債時(shí)確定的，之后正股價(jià)會(huì)隨市場(chǎng)上下，正股價(jià)超過(guò)轉(zhuǎn)股價(jià)后轉(zhuǎn)債價(jià)會(huì)高些，反之會(huì)低些，與轉(zhuǎn)債大小并無(wú)直接關(guān)系。除非大市長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)下跌，否則轉(zhuǎn)債上市首日不會(huì)跌破發(fā)行價(jià)。要真是破了發(fā)，這說(shuō)明塵土下埋了大量金子，你不是嚇得跑掉，而是趕快去撿拾，多帶幾只麻袋去裝金子。這100%不會(huì)錯(cuò)。如新鋼轉(zhuǎn)債上市首日收96.50元，機(jī)會(huì)千載難逢，此后最高到172.50元。遇到首日破發(fā)，應(yīng)欣喜而不是恐慌。

　　不論大小轉(zhuǎn)債，在市場(chǎng)上都不會(huì)不突破126元。這是如何認(rèn)定的呢？因?yàn)檗D(zhuǎn)債價(jià)不到120元很少有人轉(zhuǎn)股，超過(guò)120元才有了轉(zhuǎn)股積極性。超過(guò)多少呢？5%是起碼幅度吧。那就是126元，可作最低期望目標(biāo)價(jià)。如不到此價(jià)不用急，發(fā)債人比你急，因持有人不轉(zhuǎn)股，發(fā)行人融資目的就沒(méi)達(dá)到。發(fā)債人有很多辦法讓轉(zhuǎn)債漲上去。故轉(zhuǎn)債再大，也得有段日子在120元以上運(yùn)行，碰觸126元的幾率極大。例外幾乎沒(méi)有。

　　銀行股發(fā)行轉(zhuǎn)債，中國(guó)銀行并不是第一個(gè)，民生銀行和招商銀行都發(fā)行過(guò)轉(zhuǎn)債，相對(duì)于當(dāng)時(shí)的其他轉(zhuǎn)債，也是超級(jí)轉(zhuǎn)債，但并不影響它們被炒到很高價(jià)位。例如招行轉(zhuǎn)債于2004年11月10日發(fā)行，額度是嚇人的65億元，把當(dāng)時(shí)在轉(zhuǎn)債市場(chǎng)中的投資者嚇得夠嗆，可是后來(lái)最高漲到過(guò)178元，同時(shí)段市場(chǎng)中達(dá)到過(guò)150元以上的轉(zhuǎn)債比比皆是。

　　因此，中行發(fā)行400億元轉(zhuǎn)債是存在投資機(jī)會(huì)的。梁慶懷

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