□ 本報記者 張藝良

　　具體方案有望在本月底明朗，最終處置完成可能需要到年底

　　3月13日，中信證券發布公告，擬轉讓部分中信建投股權和部分華夏基金股權事項已取得重大進展。這表明隨著監管層給出的4月1日的大限臨近，中信證券破解“股權門”正在提速。

　　一位不愿意透露姓名的券商分析師在接受《證券日報》記者采訪時認為，在4月1日前，中信證券解決這兩筆股權的方案有望明朗，但最終處置完成可能需要到年底。

　　誰來接盤中信建投？

　　融資融券業務的推出已經到了最關鍵的時刻。昨日的最新消息稱，已有6家券商入選首批融資融券業務試點，其中就有中信證券。

　　近日，中信證券發布公告表示，擬于近期轉讓旗下中信建投和華夏基金等公司的部分股權，以規范持股比例。上述股權轉讓事項需獲得中國財政部、證監會的批準，并將根據《金融企業國有資產轉讓管理辦法》和《金融控股公司財務管理若干規定》的相關規定，通過審計、評估，以掛牌方式轉讓。同時其表示，上述股權轉讓事項已取得重大進展。

　　雖然中信證券已經入圍首批券商融資融券試點，但中信證券股權問題的解決依舊迫在眉睫。監管部門定出的4月1日大限即將到期，而中信證券要破解的“股權門”之一就是因所持旗下券商股權違反“一參一控”要求。

　　根據《證券公司設立子公司試行規定》，證券公司與其子公司、受同一證券公司控制的子公司之間不得經營存在利益沖突或者競爭關系的同類業務。

　　資料顯示，目前中信證券持有中信金通100%股權，中信萬通91.4%股權，中信建投60%股權。原本按照規定，一家證券公司只能參股一家、控股一家證券公司。但中信萬通、中信金通和中信證券三家已經在去年年底進行過整合，中信萬通經紀業務定為山東省、河南省；中信金通經紀業務定為浙江省、福建省、江西省；中信證券則不進入以上區域。通過這樣以子公司的形式吸收合并，目前成為阻礙的就是攥在中信證券手中的60%中信建投股權。

　　由于業務依舊存在競爭，而又保持控股狀態，目前中信證券至少出售中信建投20%以上的股權。但由于中信建投營業部占據了中信證券總營業部數的半壁江山，其經紀業務對中信證券的貢獻度也可以達到40%以上。因此出售多少股權和出售給誰對中信證券是一個選擇。

　　之前有傳聞，聯想集團將接盤中信建投。記者致電聯想控股公共關系部桂琳，其對本報記者表示，沒有聽說有這樣的計劃。

　　據市場人士分析，和中信建投有著悠久淵源的北京國資委很可能成為潛在買家。也有人認為，中金公司也很可能出手。

　　東莞證券分析師寧宇向本報記者表示，出售股權會給中信證券帶來一次性投資收益，但這是不可持續的。將其扣除后，因為營業部的減少等原因，在某種程度上會對中信證券的經紀業務包括以后的新業務有一定影響。但問題的關鍵是，中信證券如何用好出售股權后收納的資金，如果將其用在適當的環節，則會對其今后的發展有更大的支撐。

　　華夏基金會否“變身”合資

　　除了中信建投“一參一控”需要達標外，當下中信證券還面臨著另一個需要達標的問題。

　　資料顯示，由于從2006年開始，中信證券逐步從北京國資公司、北京證券、西南證券、中國科技證券處收購了華夏基金股權，使得目前中信證券對華夏基金達到了100%的控股。按照證監會《證券投資基金管理公司管理辦法》規定，主要股東最高出資比例不超過全部出資的49%，中外合資基金管理公司的中方股東出資比例則不受此限制。中外合資企業外資股東持股比例不得低于25%。如果規定期內不能解決這個問題，華夏基金將不能再申請發行新產品。

　　因此目前擺在中信證券面前的有兩條路，要不出售51%以上華夏基金的股權給中資方，要不就選擇引入外資股東，出售25%股權。

　　“當年的博時基金引入外資方就沒有成功，現在的華夏基金的地位已經不是當時的博時基金可以比擬，通過審批應該會很難�！币晃换�金人士對本報記者表示。

　　寧宇也認為，華夏基金目前可以說是國內公認的標桿，這樣的資產應該還是會保留在中資投資者的手中。

　　記者致電華夏基金一位副總經理，其表示所有的安排以中信證券的公告為準。

　　安信證券在研究報告中表示，目前華夏基金的價值預計是195億元，扣除當時對華夏基金和中信基金的投資成本11億元，差額可達到184億元。但其同時認為，雖然出售華夏基金股權對中信證券會有一次性的投資收益，但對其市值會有一定程度的負面影響。

　　上述基金人士還表示，現在華夏基金目前擁有的聲譽是其他公司或產品短期內無法擁有的，中信證券出售股權后擁有的資金雖然可以再投資，但是能否達到華夏所能帶來的收益，短期內是很難的。

　　一位不愿透露姓名的分析師對本報記者表示，因為證監會給出的最后期限是4月1日，因此如何解決華夏基金和中信建投的股權問題應該會在4月1日之前有相關的辦法公布。但具體的實行由于受到審批流程等影響預計要到年內才可解決。

　　對于目前中信證券的股價，多位分析師認為，雖然上述股權交易會在短期內對中信證券的股價造成一定影響，但從長期看，目前中信證券的估值處于相對偏低的水平，因此長期看好。

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