預期物價繼續上漲

　　一、企業家和銀行家宏觀經濟熱度指數連續4個季度回升，預期下季繼續向好

　　2010年1季度，5000戶企業宏觀經濟熱度指數為45.9%，較上季上升2.7個百分點，是自2009年1季度達到谷底后連續第4個季度回升，但仍比危機前（2008年2季度，下同）水平低10.2個百分點。宏觀經濟熱度預期指數為47.5%，比上季上升2.6個百分點（參見圖1）。

　　本季調查，銀行家宏觀經濟熱度指數為52.9%，比上季上升5.0個百分點，延續2009年以來的回升態勢；銀行家信心指數為69.8%，與上季持平，處于2004年以來的高位水平（參見圖2）。對于下季度，銀行家宏觀經濟預期指數延續回升態勢，為52.4%，比上季提高2.5個百分點。

　　二、企業家、銀行家和城鎮居民預期物價總水平繼續上升，居民物價滿意度下降

　　企業家預期產品銷售價格和成本繼續上升。1季度，5000戶企業產品銷售價格預期指數53.5%，較上季上升2.0個百分點；成本方面，企業原材料購進價格預期指數、生產資料綜合價格預期指數分別為62.4%和61.6%，較上季上升1.4和1.5個百分點；均延續了上年初以來的上升趨勢（參見圖3）。

　　銀行家物價預期指數持續高位運行。1季度，銀行家物價預期指數為66.0%，雖比上季略降0.6個百分點，但仍在較高位運行；其中，投資品價格預期指數為63.3%，比上季下降2.2個百分點，消費品價格預期指數為65.9%，比上季提高0.3個百分點，連續5個季度增長。

　　城鎮居民預測下季物價上漲的比例略有下降，但季節調整后居民通脹預期仍顯上漲，當前物價滿意度繼續下降。1季度，預計下季物價上漲的居民為35.6%，預計物價不變和下降的居民分別占44.7%和8.0%。剔除季節因素后，居民通脹預期繼續上漲，未來物價預期指數為65.6%。受此影響，居民當期物價滿意指數降至25.9%，比上季再降2.3個百分點；其中認為目前物價“高，難以接受”的居民占比為51.0%，是1999年有調查以來的最高值。

　　房地產成居民投資首選

　　三、企業和城鎮居民投資意愿略有下滑

　　1季度，5000戶企業固定資產投資指數為51.1%，較上季下降0.1個百分點；其中設備投資指數50.3%，較上季下降0.2個百分點，土建投資指數48.0%，與上季持平。對下季投資狀況，固定資產、設備和土建投資預期指數分別為51.1%、50.5%和48.6%，比上季上升2.0、1.8和1.5個百分點。

　　調查顯示，41.2%的城鎮居民傾向于“更多地投資（包括購買債券、基金、股票等）”，較上季下降0.8個百分點；分投資方式看，“房地產”投資超越“基金、理財產品”成為城鎮居民最普遍的投資方式，24.1%的城鎮居民選擇進行房地產投資，其次幾個比較主要的投資方式依次為“基金、理財產品”22.0%，股票13.5%，債券13.2%，實業投資12.6%。

　　四、企業市場需求繼續轉暖，城鎮居民日常消費增加

　　企業國內訂貨和出口訂單指數雙雙回升，外向型企業市場需求回升更快。調查顯示，今年1季度，5000戶企業產品市場需求指數為54.9%，較上季提高1.5個百分點，已連續三個季度進入景氣區間，但低于危機前水平4.1個百分點。國內訂單和出口訂單指數分別為53.1%和50.0%，比上季提升2.0和0.8個百分點，低于危機前水平3.4和2.6個百分點。外向型企業市場需求回升更快，1季度出口訂單指數已達59.3%，比上季上升4.6個百分點，比上年1季度的低點累計上升29.4個百分點（參見圖4）。

　　城鎮居民日常消費增加，購買大件商品和買房意愿降低。42.2%的城鎮居民家庭月消費增加，比上季和上年同期分別增加4.0和12.6個百分點；但對于購買大件和購房，居民消費意愿則有所降低，主要是未來3個月中準備購買大件的居民占比降至26.2%，分別低于上季和上年同期1.1和5.2個百分點；準備購房的居民占17.6%，低于上季0.8個百分點，但高于上年同期0.8個百分點。

　　企業回升面臨波動

　　五、企業和銀行經營狀況繼續上升，居民收入和就業狀況趨好，但銀行業景氣上升勢頭明顯趨緩，企業未來回升可能面臨波動，居民預期不確定性依然較強

　　企業經營狀況指數繼續上升，盈利進一步改善，大中型企業回升勢頭總體好于小企業。1季度，5000戶企業經營指數為62.9%，比上季上升2.2個百分點，連續4個季度出現上升，但低于危機前水平2.4個百分點，企業經營預期指數為64.6%，比上季提高3.6個百分點（參見圖5）。分規�？矗�大型企業經營指數為67.6%，中型企業為63.0%，分別高于小型企業11.1和6.5個百分點。

　　從企業盈利看，1季度5000戶企業盈利指數為56.4%，較上季度上升0.8個百分點，已連續4個季度回升，與危機前水平基本持平。分規模看，大型企業盈利指數為61.0%，中型企業為56.1%，分別高于小型企業9.5和4.6個百分點。對下季，企業盈利預期指數為57.8%，較上季上升2.9個百分點，升幅有所擴大。

　　從人民銀行編制的5000戶企業先行、同步和滯后合成指數來看，當前工業企業生產經營仍處于升勢，但未來將面臨波動。先行合成指數從2008年3季度至2009年2季度持續提高，但此后再度下滑，今年1季度與上季持平；同步合成指數2009年1季度以來持續提高，但本季增幅放緩，顯示未來幾個季度企業景氣回升速度可能趨于放緩，工業生產同比增速面臨波動；滯后合成指數2009年2季度以來持續提高，本季增幅同樣放緩，顯示工業生產復蘇態勢進一步確立（參見圖6、7）。

　　銀行業景氣與盈利指數結束連續三個季度的升勢，轉而平穩運行，銀行資產質量總體穩定，貸款逾期客戶數量繼續下降。1季度，銀行業當期景氣指數與銀行盈利當期指數保持穩定，分別為67.8%和84.8%，處于近年來較高水平（參見圖8）。對下季度，銀行業預期景氣指數為68.3%，與上季預期值基本持平；銀行盈利預期指數為87.9%，較上季提高3.1個百分點。

　　銀行業資產質量當期指數和預期指數分別為60.7%和61.0%，較上季分別下降0.1和提高0.1個百分點，總體保持穩定。銀行貸款企業客戶和個人客戶逾期景氣指數分別為56.2%和55.5%，較上季提高0.2和0.9個百分點，2009年以來連續第五個季度提高，表明逾期客戶數量不斷減少；其中，反映逾期企業客戶和個人客戶增加的銀行占比分別為5.6%和9.8%，較上季減少2.1和1.8個百分點，均處于有調查以來的最好水平。

　　居民收入和就業狀況繼續趨好，但預期不確定性依然較強。1季度，城鎮居民當期收入感受指數為55.0%，連續第三個季度回升。居民未來收入預期指數小幅下降至56.2%（參見圖9），其中預計收入減少的居民占比為9.0%，難以預計的10.6%，二者合計19.6%，比上季增加1.0個百分點，比去年同期增加0.5個百分點，居民對未來收入不確定性的感受仍然較強。就業感受指數達到38.4%，已連續第4個季度上升。

　　企業貸款滿意度首降

　　六、銀行貸款需求和投放指數季節性回升，企業支付能力繼續提高，但對銀行貸款滿意度一年來首次回落

　　從銀行角度看，1季度，銀行貸款需求指數比上季提高2.1個百分點，為69.1%，與2007年歷史高點相差0.4個百分點；銀行信貸投放指數比上季提高1.9個百分點，為67.9%，與2007年歷史高點相差0.1個百分點（參見圖10）。

　　分行業看，制造業貸款需求和投放指數增長最快，為65.0%和64.0%，分別較上季提高3.1和2.5個百分點；農業貸款需求與投放指數分別為62.3%和61.7%，較上季提高2.1和1.8個百分點；非制造業貸款需求與投放指數分別為63.8%和62.3%，較上季提高2.0和1.4個百分點。

　　分用途看，個人消費貸款需求和投放高位運行，但個人購房貸款投放有所下滑。1季度，個人消費貸款需求與投放指數分別為66.8%和66.4%，與上季基本持平，繼續維持高位運行；其中，個人購房貸款需求與投放指數分別為65.2%和64.7%，較上季下降1.6和1.5個百分點，為2009年1季度以來首度同步下滑。

　　分企業規�？�，小企業貸款需求與投放指數創監測以來新高。1季度，小型企業貸款需求指數達66.6%，處于監測以來最高水平。貸款投放指數方面，小型企業為65.6%，較上季提高1.6個百分點，分別較大、中型企業多增0.1和0.3個百分點，處于調查以來最高水平。

　　從企業角度看，企業支付能力繼續提高，資金周轉較為順暢，但對銀行貸款滿意度一年來首次回落。1季度，5000戶企業支付能力、資金周轉和銷貨款回籠指數延續上升趨勢，三個指數分別為62.4%、61.1%和63.7%，比上季提高1.3、1.5和1.7個百分點（參見圖11）。

　　從企業貸款獲得情況看，1季度銀行貸款滿意指數為43.1%，比上季下降0.8個百分點，是2008年4季度以來的首次下降；銀行貸款滿意預期指數42.4%，比上季度下降0.9個百分點，延續上季下降走勢。分規�？�，大中型企業對于銀行貸款的滿意度繼續高于小企業。1季度，大型企業銀行貸款滿意指數為44.8%，中型企業42.7%，分別高于小型企業2.9和0.8個百分點。

　　圖表數據來源：中國人民銀行銀行家、企業家居民調查問卷

　　中國人民銀行調查統計司發布的這份報告顯示，銀行家預期下季度宏觀經濟延續回升態勢。季節調整后居民通脹預期仍顯上漲。1季度“房地產”投資超越“基金、理財產品”成為城鎮居民最普遍的投資方式。未來幾個季度企業景氣回升速度可能趨于放緩，工業生產同比增速面臨波動。對于下季度購買大件和購房，居民消費意愿則有所降低。

　　□中國人民銀行調查統計司

　　圖10 貸款需求與投放景氣指數

　　圖9 居民當期收入感受指數

　　圖8 銀行業當期經營與盈利指數

　　圖5 企業經營景氣指數走勢圖

　　圖6 先行合成指數與當季工業增加值 %

　　圖7 一致、滯后合成指數與工業增加值 %

　　圖1 5000戶企業宏觀經濟熱度指數走勢圖

　　圖3 5000戶企業銷售和成本價格變動趨勢

　　圖11 5000戶企業資金狀況變動趨勢

　　圖2 銀行家宏觀經濟判斷及信心指數

　　圖4 5000戶企業市場需求指數走勢圖

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