《投資者報》記者 湯巾

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　　2010-3-15

　　市面上各券商的研究報告多如牛毛，特別是對上市公司的評級更是各執一詞。我們經常看到，對同一家公司，不同券商的研究員給出完全相左的建議。

　　投資者究竟該聽誰的？

　　這需要對研究員報告的準確度進行評比，才能知道誰最值得信任。

　　時下所謂的“最佳研究員”評選，僅依據調查問券的主觀評價，而非對報告的準確度進行客觀評判。這種評選的背后邏輯，難免是變相鼓勵研究員站在買方立場發表意見。

　　本期《投資者報》獨家推出“2009年券商研究員準確度排行榜”，通過數量化評價的制度約束，力求使報告評級重新回歸其本來意義。

　　《投資者報》數據部花費數月時間，收集了42家國內知名證券公司、1042位研究員，自2008年7月1日至2009年6月30日期間公開發表的21300份上市公司研究報告，提取其評級意見，觀察其后6個月的股票走勢，并與同期大盤走勢對比進行量化打分，統計它們的評級準確率。

　　這種如此大規模的、用客觀標準進行的研究員評比，具有極大的說服力和可信度。

　　統計結果大大出乎意料，顛覆了我們心目中曾經的“最佳”。超過50%的研究員錯多對少，判斷水準兩極分化嚴重；且大券商的知名研究員紛紛落馬，反倒是中小券商名不見經傳的研究員脫穎而出；中投、廣發證券綜合成績分列第一、二位；中金、國信墊底。

　　另外值得一提的是，挖掘價值固然重要，提示風險同樣不容忽視，但研究員很少對不看好的公司出具“賣出”建議的報告，統計樣本中僅有255份建議屬于偏空性質，比例不足2%。這明顯不符合市場的正常運行規律。其原因不難理解，研究員為了維護各種關系，自然不愿說“賣出”二字，頂多給個“中性”評級，但報告的客觀性與公正性卻大打折扣。

　　由于本期榜單對報告設置了半年的考察期，因此，選取的報告僅截至2009年6月30日，至于此后誕生的報告，我們將在今后進行準確度跟蹤，繼續為投資者去偽存真。