本報記者 宋雙

　　一年一度的“3·15”又要到了，根據(jù)本報平時收集的基民在日常投資中所遇到的侵權(quán)問題，歸納起來投資者的不滿主要集中在三個方面，一是以往申購基金時可以選擇前端收費或后端收費，但現(xiàn)在許多基金卻只推前端收費了，基民認為自己的正當權(quán)益受到了損害；二是一些基金成立以來從未分過紅，成為當之無愧的“鐵公雞 ”；三是基金經(jīng)理頻繁跳槽，讓沖著明星基金經(jīng)理而買進的投資者，最后只能大呼上當。

　　當基金公司出現(xiàn)上述侵權(quán)行為時，投資者能得到的往往只有一紙例行公告，更沒有人為此負責(zé)，“以持有人利益為核心”似乎已經(jīng)淪為一句口號。在投資者處于弱勢地位的情況下，維權(quán)是何等的艱難！認清哪些基金公司常干出侵犯投資者權(quán)益的事情，有利于大家在選擇基金時規(guī)避相應(yīng)的風(fēng)險。

　　后端收費模式：選擇權(quán)被無端剝奪

　　后端收費模式為持有人付款方式的選擇之一，但目前市場上仍在推后端收費的越來越少。這使得投資者不論長期持有還是短期申購，只能“主動挨宰”。在此情況下，管理層已經(jīng)制定意見稿建議推行后端收費模式，但目前來看，響應(yīng)者寥寥。

　　管理層措施：

　　2009年10月12日，為維護開放式證券投資基金銷售市場秩序，保護開放式證券投資基金投資人的合法權(quán)益，促進證券投資基金業(yè)的健康發(fā)展，證監(jiān)會起草了《開放式證券投資基金銷售費用管理規(guī)定(征求意見稿)》。其中，第二章第六條對于投資者購買基金的收費標準做出引導(dǎo)性建議，指出“ 認購費和申購費可以采用在基金份額發(fā)售或者申購時收取的前端收費方式，也可以采用在贖回時從贖回金額中扣除的后端收費方式；基金產(chǎn)品同時設(shè)置前端收費模式和后端收費模式的，其前端收費的最高檔申購(認購)費率應(yīng)低于對應(yīng)的后端最高檔申購(認購)費率；基金管理人可以對選擇后端收費方式的投資人根據(jù)其持有期限適用不同的后端申購(認購)費率標準。對于持有期低于3年的投資人，基金管理人不得免收其后端申購(認購)費用”。

　　不難看出，管理層此舉在于鼓勵發(fā)展后端收費模式，并且引導(dǎo)投資人培養(yǎng)長期投資理念。記者隨機采訪了10家大中小型基金公司關(guān)于旗下基金后端收費的情況，結(jié)果不盡人意。其中，5家基金公司旗下沒有基金開設(shè)后端收費模式（嘉實基金、國泰基金、上投摩根、民生加銀），4家基金公司旗下各有一只基金具有此項模式，另有2家基金公司旗下部分基金允許后端收費。這些允許后端收費的基金大都具有兩個共同點，一是不允許被轉(zhuǎn)換，二是后端收費基金不享受直銷網(wǎng)站的折扣優(yōu)惠。

　　銀華基金開設(shè)后端收費模式的是銀華優(yōu)勢企業(yè)，銀華基金客服人員向記者表示，銀華優(yōu)勢企業(yè)可以后端收費，主要取決于產(chǎn)品設(shè)計。興業(yè)全球開設(shè)后端收費模式的是興業(yè)趨勢，興業(yè)全球同樣表示，產(chǎn)品設(shè)計是決定是否具備后端收費模式的關(guān)鍵。華寶興業(yè)開設(shè)后端收費模式的是華寶中證100，華寶興業(yè)表示，“早期成立的基金都沒有，而最新成立的華寶中證100允許后端收費，但之后發(fā)行的產(chǎn)品是否會延續(xù)提供后端收費尚且不知。”長信基金開設(shè)后端收費模式的是長信利息，長信表示，“長信部分基金曾經(jīng)允許后端收費，如長信銀利、長信增利，但之后都陸續(xù)暫停，并且暫停之后繼續(xù)開通的可能性較小�！�

　　部分開設(shè)后端收費模式的南方基金向記者表示，之所以部分基金能夠允許后端收費部分基金不允許，主要取決于公司規(guī)定和產(chǎn)品自身情況是否適合后端收費，如南方高增、南方績優(yōu)、南方成分、南方隆元、南方盛元、南方滬深300、南方中證500都可以進行后端收費。

　　部分開設(shè)后端收費模式的交銀施羅德與南方不同的是，交銀施羅德表示基金是否采取后端收費取決于托管銀行的態(tài)度，交銀旗下部分基金允許后端收費，如托管在建設(shè)銀行、民生銀行的基金；而部分基金則不被允許，如托管在光大銀行、農(nóng)業(yè)銀行的基金。

　　記者統(tǒng)計了一下目前在發(fā)的12只基金開設(shè)后端收費模式的情況，目前市場上正在發(fā)行的基金中，僅有2只在招募說明書中表示允許后端收費，分別是南方策略優(yōu)化和國投瑞銀滬深300。

　　專家點評：

　　基金公司確實應(yīng)當提供投資者充足、全面的投資服務(wù)，重視與投資者利益切實相關(guān)的費用征收情況。后端收費與前端收費一樣，都是申購費用的一種，只不過不是在買入基金時而是在賣出基金時支付。而后端收費的費率一般會隨著持有基金時間的增長而遞減，某些基金甚至規(guī)定如果持有基金超過一定期限后才賣出，后端收費可以完全免除。德圣基金研究中心首席分析師江賽春認為，管理層這些建議性措施對于規(guī)范市場、保障投資者利益具有重要作用，但基金申購費用還與渠道掛鉤，究竟采取何種收費方式是各方面利益平衡之后的結(jié)果。部分銀行并不支持后端收費模式，這也對基金公司造成較大難題。

　　基金分紅：“鐵公雞”依然一毛不拔

　　基金分紅一直都是市場熱點。投資者習(xí)慣于落袋為安，而基金公司往往鉆法規(guī)漏洞，不愿回報投資者，甚至鬧出投資者狀告基金公司的“分紅門”事件。在分紅意愿日趨減退之下，管理層推出分配指引，力求規(guī)范基金分紅，去年底至今年初也確實出現(xiàn)了一波分紅潮，不過分紅總額與前兩年相比有所減少。

　　管理層措施：

　　2009年4月1日，證監(jiān)會向基金公司下發(fā)《證券投資基金收益分配條款的審核指引》，旨在規(guī)范和引導(dǎo)目前市場上尚不規(guī)范的基金分紅。條約明確規(guī)定，基金管理公司在設(shè)計基金產(chǎn)品時，應(yīng)根據(jù)基金產(chǎn)品特性擬訂相應(yīng)的收益分配條款，使基金的收益分配行為與基金產(chǎn)品特性相匹配。基金管理公司在設(shè)計帶有分紅條款的基金產(chǎn)品時，應(yīng)當在基金合同以及招募說明書中約定每年基金收益分配的最多次數(shù)和每次收益分配的最低比例。基金公司在上報產(chǎn)品的同時，要在基金合同以及招募說明書中約定基金收益分配方案的，基金收益分配方案中至少應(yīng)載明基金期末可供分配利潤、基金收益分配對象、分配時間、分配數(shù)額以及比例、分配方式等內(nèi)容�；�金合同以及基金招募說明書中應(yīng)該約定：基金紅利發(fā)放日距離收益分配基準日(即期末可供分配利潤計算截止日)的時間不得超過15個工作日。基金合同中若約定“基金收益分配后基金份額凈值不能低于面值”的條款，應(yīng)詳細說明該條款的含義。

　　基金分紅相當有限：

　　德圣基金統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，目前市場上仍有30家基金公司旗下56只基金自成立以來便沒有分過紅，主要集中于南方基金和華寶興業(yè)基金公司，而光大保德信、華安基金、諾德基金、浦銀安盛也占比較大。

　　具體來看，南方旗下共有4只基金自成立以來便未有分紅記錄，分別是南穩(wěn)貳號、南方成份、南方全球和南方隆元；華寶興業(yè)同樣有4只，分別是華寶收益、華寶成長、華寶精選和華寶海外。光大保德信、華安基金、諾德基金、浦銀安盛各有3只。光大保德信旗下的光大優(yōu)勢、光大增利A、光大增利C；華安基金旗下的華安國際配置、華安成長、華安優(yōu)選；諾德基金旗下的諾德價值、諾德靈活配置、諾德強債；浦銀安盛旗下的浦銀價值、浦銀收益C、浦銀收益A。此外，長城基金旗下的長城品牌、長城雙動力，大成基金旗下的大成創(chuàng)新成長、大成景陽，東方基金旗下的東方成長、東方穩(wěn)健也從未有過分紅。

　　去年炒得沸沸揚揚的“分紅門”事件，是由于南方基金公司旗下基金南方穩(wěn)健成長2號沒有及時兌現(xiàn)收益，有紅不分，而被持有人訴之法律對薄公堂，這無疑給諸多基金公司狠敲了一次警鐘。分紅爭論體現(xiàn)出投資者依然偏好分紅，因此基金公司選擇“順應(yīng)民意”，安撫投資者，實施分紅，也是一種維系良好社會形象的手段，以免再出現(xiàn)之前持有人因分紅而狀告基金公司的不快。

　　專家點評：

　　基金按契約分紅是有意義的。基金分紅免手續(xù)費，而贖回則需要額外的贖回費。更主要的是許多投資者并不會通過主動贖回來實現(xiàn)收益，基金按契約分紅可以主動幫投資者實現(xiàn)定期收益。

　　去年分紅新規(guī)的確對于基金年底的分紅潮起到了一定程度的催生作用，但2009年整體分紅情況仍不如前。德圣基金研究中心統(tǒng)計，去年基金分紅的重要特點是單位基金平均分紅額相比2007、2008年有大幅下滑。其中基金總體分紅金額同比大減，但分紅次數(shù)沒有同步減少，甚至相比2008年還有所上升。另外，大多數(shù)基金采取的是多次小額方式進行分紅，這一方面是受制于基金契約的規(guī)定，一方面也是基金公司基于市場營銷考慮的安排。去年全年各類型基金共進行297次分紅，分紅總金額近470元。470億遠小于2008年市場下跌背景下的1600億分紅額，更低于2007年的2800億的分紅額。從不同類型基金的分紅來看，股票型和偏股型基金相比前兩年，在分紅次數(shù)和分紅額上都出現(xiàn)了不同程度的減少，尤其是分紅金額出現(xiàn)大幅縮水；偏債混合、轉(zhuǎn)債混合、保本型三類基金的分紅也出現(xiàn)了明顯的下滑。債券型基金分紅依然保持穩(wěn)定，分紅額與2008年基本持平。此外，QDII基金也有4只進行了分紅。

　　江賽春認為，隨著監(jiān)管逐漸規(guī)范，基民弱勢地位有望得到改善。監(jiān)管層的介入在一定程度上改變了這種不均衡的局面，履行監(jiān)管職責(zé)的證監(jiān)會更多是扮演“家長”的角色，一方面不斷完善市場的制度，另一方面也對已存在的問題進行糾偏。最根本的目的是維護整個基金市場的穩(wěn)定發(fā)展，以此來維護投資者的利益。

　　當然投資者也應(yīng)該理性看待分紅。判斷基金是否值得投資，更重要的是看基金復(fù)權(quán)后的凈值增長能力，累計凈值增長高、分紅多的基金才值得投資者重點關(guān)注。因此，分紅基金背后的主動投資管理能力才是最根本因素，而不是單純來看分紅的多少。對于當前市場上追求持續(xù)分紅的分紅型基金的投資者來說，選擇這類基金時，在考慮其分紅次數(shù)的基礎(chǔ)上，也要更多關(guān)注基金管理人的投資管理能力，從而挖掘那些長期業(yè)績優(yōu)秀而又采取積極分紅策略的基金。

　　基金經(jīng)理跳槽：名人效應(yīng)促營銷

　　投資者選基金，基金經(jīng)理是一個考察的重要標準。但基金經(jīng)理流動速度過快，常常出現(xiàn)投資者剛買入基金不到2個月，基金經(jīng)理就辭職走人的現(xiàn)象；或者某位基金經(jīng)理長期業(yè)績出色，但突然離職之后，業(yè)績便大不如前，使得持有人有苦難言�；�金經(jīng)理的過度流動確實需要有效抑制，才能從根本上維護投資者利益。

　　管理層措施：

　　2009年4月1日，為加強對基金經(jīng)理的自律管理，提高基金經(jīng)理的專業(yè)素質(zhì)，增強基金管理的透明度，保障基金份額持有人的合法權(quán)益，中國證券業(yè)協(xié)會制定了《基金經(jīng)理注冊登記規(guī)則》�！兑�(guī)則》指出，基金經(jīng)理在以下幾種情況下不得注冊成為基金經(jīng)理：被監(jiān)管機構(gòu)采取市場禁入措施，尚處于市場禁入期內(nèi)的；被監(jiān)管機構(gòu)采取重大行政監(jiān)管措施未滿2年的；違反投資管理人員基本行為規(guī)范及公司對投資管理人員的有關(guān)規(guī)定，對市場造成較大影響的；無特殊情況管理基金未滿1年主動離職，且離職時間未滿1年的；短期內(nèi)頻繁變換任職單位的；尚處于法律法規(guī)規(guī)定及勞動合同約定的競業(yè)禁止期內(nèi)的；違反協(xié)會自律規(guī)則被協(xié)會采取紀律處分未滿2年的；按照協(xié)會有關(guān)規(guī)定，未通過證券從業(yè)人員執(zhí)業(yè)年檢的；最近1年接受合規(guī)培訓(xùn)和業(yè)務(wù)培訓(xùn)的時間少于中國證監(jiān)會和協(xié)會要求的；注冊申請材料存在虛假信息、隱瞞重大事項的；以及其他情形。

　　基金經(jīng)理跳槽依然頻繁：

　　如果持有人沖著明星基金經(jīng)理購買某一只基金，《規(guī)則》對于該類持有人具有一定的保障，該基金經(jīng)理至少會管理該基金一年以上。而在規(guī)則實施之后，成立不滿一年的基金出現(xiàn)基金經(jīng)理辭職的情況得到了有效抑制，但其中增聘基金經(jīng)理的情況又開始大量出現(xiàn)。同時我們看到，老基金經(jīng)理辭職的情況依然洶涌。

　　據(jù)德圣統(tǒng)計，2009年4月1日《規(guī)則》實行之后，共有24只成立不滿一年的新基金增聘基金經(jīng)理，有17只老基金旗下基金經(jīng)理辭職或增聘。整體來看，招商系基金更換基金經(jīng)理的數(shù)量最多，旗下的招商債券、招商債券B、招商平衡、招商股票和招商增利基金經(jīng)理均有所變動；寶盈系的寶盈策略、寶盈核心，長城基金旗下的長城貨幣、長城債券等也有所變動。

　　而就各基金公司旗下開放式基金自成立以來的基金經(jīng)理變動情況來看，招商系基金依然排名第一，招商債券、招商債券B 、招商平衡、招商股票4只基金自成立以來，基金經(jīng)理變動次數(shù)均達到9次之多。長盛基金旗下的長盛成長基金經(jīng)理變動次數(shù)為8次，長盛精選為7次；南方基金旗下的南方穩(wěn)健和南方寶元，以及寶盈系的寶盈鴻利，基金經(jīng)理變動次數(shù)也均達到7次。而富國天源、大成價值、銀華優(yōu)勢、嘉實穩(wěn)健、德盛穩(wěn)健、德盛小盤、長城久恒、景順股票、景順平衡、金鷹中小盤的基金經(jīng)理變動次數(shù)也達到6次。

　　專家觀點：

　　減少基金經(jīng)理變動一直以來都是行業(yè)發(fā)展的難題。江賽春認為，政策只能在一定程度上限制基金經(jīng)理流動，但出現(xiàn)流動性需求的時候，基金經(jīng)理變動仍然是不可避免的。當前基金管理人才嚴重缺乏，公募基金行業(yè)限制過多、缺少激勵制度也是導(dǎo)致基金經(jīng)理頻發(fā)跳槽的主要原因，而這對于投資者來說卻是相當缺乏安全感。但就管理層的監(jiān)管意愿來看，基金經(jīng)理應(yīng)當樹立長期、穩(wěn)健、對基金份額持有人負責(zé)的理念，勤勉盡責(zé)，執(zhí)業(yè)行為應(yīng)當符合基金合同中關(guān)于基金管理人義務(wù)的約定以及法律法規(guī)對基金投資管理人員的相關(guān)要求。基金公司應(yīng)該盡力避免人員不合理流動，建立健康有序的管理制度，才能提供穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)。

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