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　　申銀萬國8日發(fā)布宏觀經濟報告指出，人民幣一次性大幅升值的可能性不大，具體分析如下：

　　中國經濟：人民幣一次性大幅升值的可能性不大

　　近期人民幣升值壓力有所加大：一方面，09 年人民幣重新盯住美元，近期出口的回暖加大人民幣升值壓力；另一方面，美國也寄希望于擴大出口，對中國貿易制裁不斷增加，迫切需要人民幣升值。而美國對臺軍售、會見達賴等政治敏感問題加劇了問題的復雜性。

　　申銀萬國認為：人民幣升值大勢所趨，但升值的方式是恢復此前的升值之路，或者可能通過擴大人民幣匯率的彈性來完善人民幣匯率制度（例如將人民幣對美元匯率的雙邊波動范圍從0.5％擴大到0.7％）。但通過類似2005年7 月份那樣再搞一次性升值弊大于利，可能性不大。其一是會擾亂企業(yè)的預期，增加企業(yè)負擔，對出口非常不利；其二會加大熱錢對國內經濟和金融的沖擊。

　　上周重要事件：2010 年政府預算報告出臺，財政支出預算同比增速11.4%，考慮到財政性減稅措施的推進，財政支出增速的下降對整體經濟的影響不會很大。投資方面，隨著中小企業(yè)投資和民間投資的好轉，投資增速預計回落至25%，比2009 年回落5.5 個百分點。從全國財政支出領域看，外交、教育、科學技術、醫(yī)療衛(wèi)生、環(huán)境保護、農林水事務以及交通運輸業(yè)的同比增速高于全國平均水平。

　　海外市場：領先指標顯示美國經濟增長幅度明顯放緩

　　上周的匯率市場上，美元指數的變化似乎在確認申銀萬國的即期判斷——美元走入上升通道的調整期。本周繼續(xù)維持對美元指數變化的既有判斷。本周關注的重點有三：新西蘭和瑞士央行的貨幣政策；澳大利亞和加拿大的當季就業(yè)市場情況；美國零售數據變化；歐洲主權信用問題的進一步發(fā)展。

　　上周的海外經濟數據顯示：美國在09 年4 季度美國經濟出現(xiàn)超市場預期幅度的增長后，申銀萬國從1 季度的數據中發(fā)現(xiàn)越來越多的跡象提示在趨勢不變的前提下，增長幅度可能下降的情況。同期的歐洲、日本則出現(xiàn)關鍵數據超預期強勁表現(xiàn)的情況。申銀萬國的申萬領先指數也明確顯示增長出現(xiàn)幅度減緩的可能。申銀萬國關注從4 季度始歐美之間的相對增長優(yōu)勢差是否有縮減的趨勢？

　　本周全球將公布約400 個重要數據，而G7 將公布約90 個經濟數據。申銀萬國重點關注的數據有：申銀萬國關注美國小企業(yè)經營信心指數、庫存變化、消費者信心指數、商品零售數據、周度失業(yè)數據及貿易收支情況。本周日本數據密集度較高，各種類型的數據均頻繁公布，是觀察日本經濟增長的好機會。本周新西蘭數據密集出爐。由于市場經常將澳大利亞與新西蘭并提來觀察資源國的增長及政策變化情況，申銀萬國建議關注其經濟數據的超預期變化。各國當季的工業(yè)產值是重要的同步指標。并且，本周公布的密集度高，有助于申銀萬國做橫向比較。

　　從全球范圍看，對于危機后的政策調整依然集中于貨幣政策的變動上。而從世界重要的貨幣政策當局看，所謂G10，政策調整快慢的節(jié)奏分化已經越發(fā)明顯。澳大利亞、挪威等國家顯然走在緊縮政策的前面，新西蘭、瑞典、加拿大、美國有緊隨其后的明顯趨勢，而歐洲央行、英國、日本、瑞士則出現(xiàn)相對滯后的調整步伐。