《投資者報》記者 李梅影

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　　2010-1-25

　　股指期貨漸行漸近，私募、公募、保險基金紛紛準備入場，銀行自然也不愿錯過這場盛宴，許多銀行理財產品開始瞄上并緊盯即將推出的股指期貨。

　　的確，高達50萬元的股指期貨開戶資金門檻，將A股九成多散戶拒之門外。對于未符合市場準入的投資者來說，除了購買基金，參與銀行掛鉤股指期貨的理財產品似乎也是間接投資的一個不錯選擇。

　　商業銀行備戰股指期貨

　　早在2008年，股指期貨套利就曾是眾多理財產品追捧的一個新的投資方向。一些銀行就曾推出了相關的理財產品，并為投資股指期貨套利預留了空間。

　　像興業銀行在2008年初就曾發售一年期的“FOF+股指期貨套利雙贏計劃”理財產品；民生銀行則在2008年發售了兩款股指期貨套利相關產品，類似的產品還有招商銀行的“金葵花”新股申購22期之“新股＋套利”理財計劃。

　　然而由于股指期貨一直遲遲沒有推出，因此這些理財產品在股指期貨方面的套利設計，其實形同虛設。實際上，上述產品由于在產品期內沒有進行股指期貨套利，因此并不是真正的掛鉤股指期貨的理財產品。

　　唯一能算得上是真正意義的當數農業銀行2007年5月發行的兩年期“境外寶”I期股指掛鉤型QDII理財產品，是一款股指掛鉤型代客境外理財產品，收益率達33.42%。

　　現在，雖然距離股指期貨開閘還有一段時間，但摩拳擦掌的商業銀行們已經在積極準備，一邊開發掛鉤期貨的理財產品，一邊推介目標客戶認購。

　　民生銀行方面1月19日對《投資者報》表示，民生銀行正對新的掛鉤股指期貨理財產品做積極的相應研發準備，只要一推出股指期貨，就會快速推出相關理財產品。

　　不過，記者以投資者身份分別咨詢了興業銀行、浦發銀行、招商銀行和深發展，他們表示目前暫時還沒有新的掛鉤股指期貨理財產品發售。

　　難成2010年理財產品的主流

　　西南財經大學信托與理財研究所研究員李要深接受《投資者報》記者采訪時表示，股指期貨推出后，股份制商業銀行將會相對于大行較為積極地推出相關理財產品，因為它們產品比較少，在市場上比不過，就要在創新上比，而大行一般比較穩妥，追求穩健。

　　在他看來，監管層對銀行理財產品監管比以前嚴格，將銀行理財產品發售前期的報備時間提前了5天。監管層的指導思想是不推薦銀行做高風險產品，當時2008年年中時曾有一款銀行理財產品要做股指期貨，但還沒開始發就被叫停。很多產品在監管層看來，風險比較高， 而中資行自己也不太愿意做這種產品，因為設計難度、運作難度比較高。

　　對于股指期貨理財產品是否會受到熱捧，李要深并不十分樂觀，他認為銀行更宜把股指期貨操作交給其他投資機構來做，銀行的特長不在操作，而在渠道、銷售，以及對風險的管控，如果照大家比較認可、做得比較好的投資機構來做，產品對投資者也會更有吸引力。

　　即便股指期貨推出，相關的理財產品的推出品種會非常少，因為像新華富時A50中國指數這么成熟的指數，過去與之掛鉤的銀行理財產品也并不多，這類產品屬于非常稀少的一部分，不會成為銀行理財產品的主流。

　　而且，他還認為，看一種銀行理財產品能否成為主流，要看其投資標的，投資標的是不是市場上品種非常多、交易非常頻繁，比如銀行間市場品種，票據、國債、央票、短期債券，或者信貸類產品。

　　李要深表示，2010年占主流的銀行理財產品還是債券類產品和信貸類產品。這兩類產品的風險低，因為投資者只要進銀行買理財產品，心理上都會預期風險低的產品，大部分是穩健型投資者，而那些風險承受能力高的都炒股去了。

　　中國社科院金融研究所理財產品中心研究員王增武告訴記者，短期內，即使股指期貨推出來，銀行在設計產品時把境外的理念搬到中國來也不一定非�，F實，要先看一下股指期貨的運行態勢，畢竟股指期貨目前對國內也是新生事物，商業銀行肯定不會貿然推出。

　　因此，他覺得銀行在設計掛鉤股指期貨理財產品時可能會設計很多止損、封頂條款，沒有真正實現結構性理財產品的理念，有可能虧損也虧損不到哪兒去，收益也不會收益到哪兒去，只是利用了“股指期貨”這樣一個概念，這也是發展初期的運作方式。

　　投資者需特別關注三點

　　對于普通百姓來說，在選擇股指期貨理財產品之前，需要關注三點。首先，掛鉤產品的運作機理；第二，掛鉤標的；第三，是否保本和收益情況。

　　了解掛鉤型產品是如何運作的，對購買理財產品的投資者至關重要。對此，建設銀行北京財富管理中心客戶經理王汝成對記者說，掛鉤型產品的運作是結構化的，無論掛鉤何種產品，其運作機制基本相同。

　　資金運用主要以基礎資產和衍生部分兩塊組成：其中基礎資產部分投資銀行定期存款、國債、央票等高信用等級的產品；衍生部分購買高風險產品投資。資金分配比例視產品而定。

　　比如，某掛鉤型理財產品募集到1萬元資金。銀行就可以拿出其中的9000元投資于1年期銀行定期存款，余下的1000元可以去做與農產品價格、石油、黃金、股票與股票指數等相應的投資標的掛鉤的投資。

　　像股指期貨保本理財型產品是將投資者本金用于低風險的固定收益投資，將投資收益用于股指期貨投機交易獲取高風險收益。

　　其次，投資者需要關注掛鉤標的。投資者要分清楚究竟是掛鉤何種產品，即是掛鉤以股指期貨為標的物的基金，還是股指期貨本身的成份股，抑或是利用股指期貨進行對沖操作，這些都應該在投資之前搞清楚。

　　此外，投資者還要關注其是否保本和收益情況。如果資產管理機構股指期貨投資得當，有可能獲得較高收益，否則可能因股指期貨投資失敗而將固定收益全部損失掉，無法獲得任何回報。

　　王增武表示，對于掛鉤股指期貨的理財產品，相比原來的理財類產品收益、風險怎樣，關鍵還是要看產品設計，因為是個性化產品，所以不能一概而論�？傮w上來看，掛鉤股指期貨理財產品相對于原來固定收益類的產品，收益和風險都會有所提高，如果操作得當，收益率還是可觀的。

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