王輝

　　 　今日央行將發行1年期央票240億元，由于上周四3個月期央票利率意外持平，使得本期1年期央票的發行情況備受關注。分析人士表示，央行適度收緊資金的意圖已經顯現，本期一年期央票利率仍將繼續上行，與此同時，后續央票與正回購發行規模將隨著利率的上揚逐步放大。有機構交易員判斷，今日正回購規模仍將達千億元以上。

　　　 央票利率或重啟升勢

　　　 央行昨日公告，為保持基礎貨幣平穩增長和貨幣市場利率基本穩定，1月19日將發行2010年第五期票據，期限1年，發行量240億元。本期央票繳款日為2010年1月20日，起息日為2010年1月20日。本期中央銀行票據以貼現方式發行，向全部公開市場業務一級交易商進行價格招標。對比上周的操作數據，今日一年期央票240億元的發行量較上周的200億元略有增加。

　　　 對于本期央票的最終發行結果，中信銀行分析師林子君預計，雖然上周四3月期央票利率意外持平，但本期1年期央票利率仍有望繼續上行。不過，與市場預期所不同的是，林子君認為，3月期央票利率的暫時企穩，可能會在一定程度上限制節前一年期央票利率的上漲空間。他預計今日一年期央票上行幅度為4到6個基點。

　　 　此外，有交易員還表示，央行在上周公布上調準備金率的消息之后，其加大資金回籠力度的動作將更為明朗，考慮到本周市場到期資金量仍然較大，今日正回購整體規模仍將有望達到1000億元左右。

　　 　另據Wind的統計數據顯示，本周市場共計到期正回購1000億元，到期央票1500億元，合計到期資金2500億元。較上周的2080億元有顯著增加，到期規模仍維持在高位。

　　　 短期回籠將保持“高姿態”

　　　 國泰君安在其09年12月貨幣信貸研究報告中指出，由外匯占款帶來的流動性壓力正逐漸凸顯。2009年12月份中國金融體系外匯占款增加2910億元，為第四季度最高，整個第4季度增加7738.6億元，略高于3季度的7460億元。與此同時，2010年一季度央行票據和正回購到期量高達21750億元，這給央行回收市場流動性造成了較大壓力。而該機構的分析數據也與當前市場資金面的現實相吻合，考慮到可能貫穿2010年全年的通脹壓力以及一季度超過2萬億元的到期資金，未來央行加大資金回收力度仍是立足于現實狀況的選擇。

　　 　從2009年12月超出市場預期的對外貿易數據分析，未來外匯占款的投放預計已經能夠在很大程度上滿足實體經濟的需求。在此背景下，央行將從流動性總量上進行宏觀調控。一些市場人士強調，從上周準備金率上調的消息來看，央行已經著手適度緊縮資金供給。而就公開市場操作情況來看，雖然一季度市場到期資金將達到2萬億元以上，但央行全季度內實現整個季度的資金凈回籠仍在情理之中，短期內央票與正回購的操作規模也將持續保持高位。