◆本報記者 靖曦

　　2009年，央企的并購重組將大規模地拉開序幕，而作為寶雞市國資委直接管理的寶光股份，也在重組的浪潮中蠢蠢欲動。2009年1月，寶光宣布，公司第一大股東陜西寶光集團將持有的19.59%股權中的92%無償劃轉給西電集團。4月1日，該方案獲得寶雞市政府原則同意。2009年9月24日，國資委正式批復同意西電集團無償接受寶光集團92%的股權，而在劃轉后，寶光集團仍然持有4200萬股寶光股份，占總股本的19.59%，由此推算，西電集團本次接受后將間接持有寶光股份18.022%的股權，從而成為寶光集團和寶光股份的實際控制人。

　　無償轉讓背后的玄機

　　由此看來，西電集團借殼寶光股份似乎成為板上釘釘的事實，但是西電在接手后卻意外宣布：“在未來12個月內尚未制定公司和下屬子公司的資產出售、合并、以及購買置換資產的重組計劃。”這一宣布打亂了市場之前對其借殼上市的猜測，而寶雞國資委無償“嫁女”的背后，究竟有著什么樣的玄機？

　　金證顧問林艷云表示，西電集團有望借殼公司此次無償轉讓股權背后或暗藏玄機，西電集團入主后向公司注入資產的可能性較大。關于寶雞市國資委無償“嫁女”，寶雞市國資委亦未對此事做出正面回應。然而市場則對可能到來的重組寄予了厚望，1月23日復牌至2月13日，公司股價出現7個漲停，最大漲幅達到126%。他認為，“無償劃轉”表面上是“無償”的，實質是“有償”的。寶雞市國資委之所以甘愿白送上市公司給央企，肯定會要求受讓方作出資產或資金注入的承諾，圖的是巨額的資產注入給地方經濟帶來的實惠，如就業、稅收、GDP增長等。而從西電集團來看，借殼上市不失為西電集團的明智選擇。

　　那么，為什么西電集團在獲取了如此大的一個“餡餅”后卻持不作為的態度呢？借殼還是不借殼，究竟誰才是事實的真相？為此，記者致電寶光股份證券事務部，公司證券部門相關人士稱，股權劃撥一事由寶雞市國資委直接主導，其原因并未告知寶光集團，因此具體原因上市公司亦無從知曉。至于西電集團是否會借寶光的“殼”上市，公司證券代表稱“目前還未接到大股東的相關通知，一切以公司公告為準。”

　　在競爭對手的壓力和自身對提高競爭力的追求的雙重作用下，西電集團近年來一直在積極準備進軍資本市場。接近消息內幕人士透露，目前，西電公司上市的工作正在順利進展中，隨著IPO的重啟，西電集團借殼上市的可能性非常小。

　　那么，西電集團接手寶光后另一種方式是整合。中短期來看，寶光并入西電公司，使得西電公司的業務進一步拓展至中低壓領域，最大的可能方式是寶光集團作為西電公司中低壓業務的平臺進行整合，而西電公司盈利能力最強的高壓、特高壓等主要業務將通過IPO上市，不太可能注入寶光。西電集團中與寶光股份有重疊的業務2008年收入1.4億元，盈利能力與寶光股份相當。由于行業自身因素，在該業務領域，無論是寶光還是西電的盈利能力都一般，寶光股份通過整合在短期內業績迅速提升比較困難。

　　遭遇股東頻繁減持

　　5月19日，寶光股份公告稱，公司第二大股東北京茂恒投資管理有限公司向二級市場出售手中持有的0.7%股權。據悉，北京茂恒投資并不是第一減持。4月2日至3日，茂恒投資在二級市場出售占公司總股本0.83%股份；5月15日至18日，再次減持手中股份共計1.53%。自此，茂恒投資股權降為16.94%。今年7月21日，二股東北京茂恒投資管理有限公司再次通過上交所減持24.4萬股，減持比例達到5%，而其表示不排除未來12個月內繼續減持的可能性。

　　此外，公司第三大股東長宜環保工程有限公司亦于2月及3月18日兩次減持股份，共計8.99%。

　　大股東們頻繁減持的背后是否意味著對公司前景的不看好或者對重組預期的不看好。公司證券事務部工作人員在回答記者的提問時表示：“減持是大股東個人的事情，公司只有在大股東減持到一定比例的時候才有資格從上交所拿到信息，至于減持的原因沒有過問，因此無法判斷大股東減持的意圖是什么。”

　　數據顯示，西電集團近年來業績一直處于上升階段。2006年，西電集團主營業務收入為79.77億元，2007年約為105.68億元，而2008年則約達134.72億元。而寶光股份的毛利率呈現逐年下降的走勢，從2000年的35%下降至2005年的30%，再下降至2008年的24%，主要原因是市場競爭加劇，真空滅弧室價格大幅下降，造成產品盈利能力降低，這也是公司近幾年增收不增利的主要原因。2009年中期，收入下降9.1%，凈利潤下降64.3%。

　　“寶光股份的盈利能力不強，業務也比較邊緣。這可能是其他大股東不看好公司長期前景的理由。”有分析師稱。

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