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　　中國證券網消息東方證券1月4日發布投資報告，針對限售股新政的發布，認為此舉有利于減少A 股市場短期波動。

　　2009 年12 月31 日，經國務院批準，財政部、國家稅務總局和證監會31 日聯合發布關于個人轉讓上市公司限售股所得征收個人所得稅有關問題的通知。自2010 年1 月1 日起，對個人轉讓限售股取得的所得，按照“財產轉讓所得”，適用20%的比例稅率征收個人所得稅。

　　東方證券指出，限售股新政對于A 股整體影響偏利好。一方面，新政對于2010年減持將會產生直接的影響。2010年非流通股解禁規模巨大，而且2009年A股融資規模超過5000億。股改限售股，2009 年IPO 和定向增發的股東都屬于征稅對象，對于這些主體的影響是直接有效的。另一方面，限售股新政有限制非流通股股東的減持沖動，改變之前流通股股東的行為方式，減少非流通股解禁對于A股市場的負面影響。

　　東方證券稱，根據之前的稅收政策，企業轉讓限售股所得、個人轉讓非上市公司股份所得都應征收20%所得稅，本次推出的政策將個人轉讓限售股所得納入征稅范圍，使得稅收體制進一步得到完善。在四部委答記者問中也明確表示，對個人轉讓從上市公司公開發行和轉讓市場取得股票的所得繼續免征個人所得稅，保持政策的穩定。這意味著對個人轉讓上市公司限售股取得的征收所得稅不等于未來將征收資本利得稅，政策的導向是十分明確的。

　　在之前的報告中東方證券多次強調，非流通股減持的實際影響小于由于其減持帶來的市場預期變化。在2008 年市場處于下跌趨勢中，之所以絕大多數投資者如此關注非流通股的解禁是因為其確實對于投資者的心理層面造成了巨大的沖擊。限售股新政出臺后，一方面，之前悲觀投資者所謂的大小非減持會不計成本的邏輯已經不成立了。另一方面，非流通股股東行為方式改變也將導致流通股股東的行為方式發生有利轉變，有利于營造A 股市場中長期價值投資的氛圍。

　　限售股股東一般均為社會的富裕階層，對于富者征稅在提高了政府財政收入的同時也擴大的國家進行收入結構性調節的空間。對比2009 年和2010 年對于消費刺激政策的定調，東方證券發現：增強低收入群體的消費能力是最新的提法。具體措施上，明年在家電下鄉、收入分配格局的調整、養老金的調整以及學費減免等方面可能會有進一步的政策出臺。此外，從區域角度看，中西部地區的經濟發展明顯滯后，從這個角度看，明年針對相關區域的具體政策有望得到進一步落實。

　　東方證券認為限售股新政有利于減少A 股市場短期波動。一方面，對于個人轉讓限售股征稅從微觀層面上避免了上市公司，特別是中小上市公司在全流通后短期巨大的減持沖動，作為限售股股東的拋售時點的選擇將更加關注于上市公司的估值水平以及未來的成長性，行為方式將更為理性。另一方面，從宏觀層面上看，限售股新政策依然針對新老劃斷后首次公開發行股票并上市的公司形成的限售股，這對于大大緩解由于近期新IPO 公司未來解禁壓力。