限售股征稅利好 A股開門紅可期
證券時報記者 羅 峰
2009年股市收官之后，最大的新聞即是12月31日三部委宣布個人轉讓限售股所得將征收20%的個人所得稅。
這個利好在市場意料之外，市場或會作出反應。在市場單邊下跌的2008年，就限售股對于市場的影響討論最激烈，其中重要的議論即是要不要對低成本獲得籌碼的限售股征稅。2008年出臺了很多針對限售股的政策，包括限售股股東一月減持超1%須上大宗交易等等，但重量級措施如加稅政策并未出臺。在限售股解禁潮興起的2009年，解禁股趁反彈一路大賣，對于大熊市都未能出臺的這一政策，市場人士普遍未再預期。所以，對于此次限售股新規，市場人士解讀為政策化解市場部分壓力，引導股市向上。
今年1月1日起，要加征20%個人所得稅的品種明指股改、IPO等產生的個人限售股，市場人士認為利好在于：一是可以穩定股市人心，特別是近段時間上證綜指無法擺脫3000點至3400點箱體震蕩格局，此舉將提升市場信心；二是提高個人限售股東的拋售成本，縮小其收益空間，從一個側面促使部分限售股股東延長持股期；三是個人限售股和個人投資流通股有了明確差異，這對安撫流通股股東有積極意義。
雖然洶涌的解禁潮已過，而征稅新規并不追溯，但股市仍處于解禁洪峰中，以最新收盤價計，2010年限售股解禁市值高達5.84萬億元，這對已經有了一定漲幅、上有套牢盤下有獲利盤、上下都有解禁盤的A股而言，亡羊補牢猶未晚。
同時，市場人士認為，投資者不宜過于放大利好效應。
首先，市場最大的解禁盤主要來自法人股東。雖然個人轉讓限售股是賣得最頻繁且最徹底的，但對于中小板之外的絕大多數股票而言，其所有個人股東解禁之和往往不及前三大法人股東中的任何一家。回首2009年的限售股套現，全年拋售最兇猛的是公司第二、第三大股東，他們缺乏對公司的控制權，套現欲望強烈，持股又多，對市場影響較大；而下半年控股股東加入套現隊伍的數量明顯大增。如去年11月，減持額前5名均為上市公司前三大股東，其中有兩家是實際控制人在減持。由此可見，個人限售股相對于控股股東而言，無疑是“小巫見大巫”。
第二，征收20%的個人所得稅縮小了限售股的套現收益，但對于其低廉的成本而言并不足懼。現價30元、50元的股票，個人限售股的成本一般不足1元/股(如一次10送10就攤薄至0.5元/股)，限售股與流通股成本過于懸殊，這也是市場周知的限售股套現潮主因。所以，有市場人士認為，對于看好后市或處于觀望狀態的個人限售股股東，其持股期將會延長，而打定主意要賣者依然會賣。更有少數市場人士認為，此舉會加速解禁盤拋售，以免將來會有更新的政策攤薄其利潤——2009年解禁后打算拋售但未拋售的個人股東，現在肯定正在后悔。
第三，稅收政策對市場中短期表現有重大影響，但效應有邊際遞減之勢。2007年上調證券交易印花稅后股市接連大跌，但之后不斷刷新高點并成有史以來最強牛市。此次個人限售股征稅新規，能部分減輕限售股壓力，但并不會觸動整個限售股套現大格局。
就此，市場人士認為，迎來個人限售股征稅新規的利好，2010年股市起步將會更好，短線機會可能增多，但長線效應有待觀察，不宜因此過分樂觀。
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