證券時報記者 鄭曉波

　　本報訊資本市場元旦休市期間釋放重鎊消息，財政部、國稅總局和證監會日前聯合發布通知，明確個人轉讓上市公司限售股所得應繳納個稅。權威專家和業內人士表示，這有利于構建一二級市場間的均衡，維護股市穩定，促進社會公平，是力促資本市場長期健康穩定發展的重要信號。

　　通知規定，自2010年1月1日起，對個人轉讓限售股取得的所得，按照“財產轉讓所得”，適用20%的比例稅率征收個人所得稅。同時，對個人在上海證券交易所、深圳證券交易所轉讓從上市公司公開發行和轉讓市場取得的上市公司股票所得，繼續免征個人所得稅。

　　北大財稅法研究中心主任劉劍文表示，總體上看這是一個對股市利好的消息。通過對個人轉讓限售股征稅，縮小了限售股轉讓的收益空間，一定程度上可刺激投資者延長持有限售股的期限，緩解市場減持壓力，對資本市場保持穩定有重要作用。國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松認為，新政使得一級市場減持門檻提高，有利于構建一二級市場間的均衡，實現股份和資金間的平衡，使得市場環境更加穩定。

　　專家們表示，此次對個人轉讓限售股征稅還傳遞出更好發揮稅收政策對高收入者的調節作用，實現社會財富公平分配的信號。

　　財政部財科所副所長劉尚希認為，依據個人所得稅量能負擔的原則，對高收入者征收個人所得稅也是應該的，結果有助于縮小收入差距，促進社會公平。天相投資顧問有限公司董事長林義相指出，目前社會上存在著法人股通過改制轉為個人股進而套現獲利的現象，對個人股轉讓限售股征稅則有助于抑制此種逃稅方式。申銀萬國證券研究所高級分析師錢啟敏也表示，對個人轉讓限售解禁股征收20%個人所得稅是為了體現社會的公平性，使戰略性投資者與普通投資者在投資收益上更趨平衡。

　　此次政策調整特別強調，對個人轉讓從上市公司公開發行和轉讓市場取得股票的所得繼續免征個人所得稅。業內人士指出，政策意在保持政策的穩定性，打消市場疑慮。目前我國資本市場發展還不夠完善，對個人股票轉讓所得征稅在外部環境以及制度和技術上條件都不成熟。對二級市場繼續實行免稅政策有利于資本市場穩定和健康發展。

　　關注個人轉讓限售股征稅新規

　　限售股轉讓征稅新規釋放四大信號

　　據新華社電 經國務院批準，從2010年1月1日起，對個人轉讓上市公司限售股取得的收入將按20%稅率征收個人所得稅。同時，對個人轉讓從上市公司公開發行和轉讓市場取得股票的所得繼續免征個人所得稅。

　　權威專家和業內人士1日在接受新華社記者專訪時表示，這是我國進一步推進資本市場改革發展的一項重要舉措，傳遞出維護股市穩定，促進社會公平，進一步完善相關稅收政策，力促資本市場長期健康穩定發展的重要信號。

　　個人限售股轉讓征稅

　　意在維護股市穩定

　　此次國家出臺對個人轉讓限售股按20%稅率征收個人所得稅的規定，不少專家在接受記者采訪時表示，這一新規有助于減少股市波動，維護市場健康穩定發展。

　　北京大學財稅法研究中心主任劉劍文指出，導致股市大起大落的原因之一就是限售股的減持問題。通過對個人轉讓限售股征稅，縮小了限售股轉讓的收益空間，一定程度上可刺激投資者延長持有限售股的期限，緩解市場減持壓力，對資本市場保持穩定有重要作用。

　　國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松認為，此次只是針對個人轉讓限售股征收個稅，并不直接涉及二級市場，有利于構建一二級市場間的均衡，實現股份和資金間的平衡，使得市場環境更加穩定，避免上市公司實現全流通后，因為大量解禁股短期集中減持對股市造成波動。

　　“對個人限售股轉讓所得征稅除了有助于形成限售股轉讓較為均衡的格局，短期內穩定股價外，也有利于股市的長期發展。”財政部財科所副所長劉尚希對記者說。

　　發揮稅收調節作用

　　公平社會財富分配

　　專家表示，此次對個人轉讓限售股征稅還傳遞出更好發揮稅收政策對高收入者的調節作用，實現社會財富公平分配的信號。

　　“國家對個人轉讓限售股征稅既不是新推出一個稅種，也不是新增設一種稅目，只是對以往個人股票轉讓所得稅免稅范圍更科學的界定。”中國社科院財貿所副所長高培勇說。

　　高培勇指出，之所以要對政策做出調整，主要是因為股權分置改革后，原先以較低成本獲得限售股的投資者，和個人投資者從上市公司公開發行和轉讓市場購買的股票轉讓所得享受同等免稅待遇，加劇了收入分配不公矛盾，難以體現稅收政策公平的原則。

　　保持政策穩定性

　　二級市場個人股票轉讓繼續免稅

　　專家表示，此次政策調整特別強調，對個人轉讓從上市公司公開發行和轉讓市場取得股票的所得繼續免征個人所得稅，意在保持政策的穩定性，打消市場疑慮，促進市場穩定發展。

　　劉尚希認為，目前我國資本市場發展還不夠完善，對個人股票轉讓所得征稅在外部環境以及制度和技術上條件都不成熟。對二級市場繼續實行免稅政策有利于資本市場穩定和健康發展。

　　完善配套稅收體系

　　促進資本市場長期健康發展

　　股權分置改革之后，流通與非流通的劃分不再存在，但又出現了限售股和非限售股劃分的新情況。

　　“新的情況需要對政策做出新的規范。”劉尚希認為，從稅收自身角度來說，這種政策調整是對資本市場稅收政策體系的改進和完善。

　　劉劍文認為，從股權分置改革角度看，此次政策調整是對股權分置改革的一個完善。

　　股票買賣所得免稅政策還將發揮重要作用

　　——四部門就個人轉讓上市公司限售股征收個人所得稅有關問題答記者問

　　肖 波

　　證券時報記者 肖 波

　　日前，財政部、國家稅務總局和證監會聯合發布了關于個人轉讓上市公司限售股所得征收個人所得稅有關問題的通知。就投資者關心的問題，財政部、國稅總局、國務院法制辦、證監會有關負責人回答了記者的提問。

　　問：為什么要對限售股征收個人所得稅？

　　答：一是1994年出臺股票轉讓所得免稅政策時，原有的非流通股不能上市流通，實際上只有從上市公司公開發行和轉讓市場取得的流通股才能享受免稅政策。2005年股權分置改革后，股票市場不再有非流通股和流通股的劃分，只有限售流通股與非限售流通股之別，限售流通股解除限售后都將進入流通。這些限售股都不是從上市公司公開發行和轉讓市場上取得的，卻與個人投資者從上市公司公開發行和轉讓市場購買的上市公司股票轉讓所得一樣享受個人所得稅免稅待遇，加劇了收入分配不公的矛盾。

　　二是根據現行稅收政策規定，個人轉讓非上市公司股份所得、企業轉讓限售股所得都應征收所得稅，個人轉讓限售股如不征稅，與個人轉讓非上市公司股份以及企業轉讓限售股政策之間存在不平衡問題。

　　因此，為進一步完善股權分置改革后的相關制度，更好地發揮稅收對高收入者的調節作用，促進資本市場長期穩定發展，經國務院批準，自2010年1月1日起，對個人轉讓上市公司限售股取得的所得征收個人所得稅。即：2010年1月1日(含1日)以后只要是個人轉讓上市公司限售股，都要按規定計算所得并依照20%稅率繳納個人所得稅。

　　問：為什么要對個人轉讓從上市公司公開發行和轉讓市場取得的上市公司股票轉讓所得繼續實施免稅政策？

　　答：自1994年新個人所得稅制實施以來，考慮到我國證券市場發育還不成熟，為了配合企業改制，促進股票市場穩定健康發展，我國對個人轉讓上市公司股票所得一直暫免征收個人所得稅。

　　經過近二十年的發展，我國資本市場取得了長足的進步，但總體上仍然屬于新興市場，不斷推進資本市場的發展壯大，確保資本市場穩定健康發展，是必須長期堅持的政策目標，這對于推動我國經濟體制變革、優化資源配置、促進經濟發展和社會進步有著重要意義和作用。因此，政策的調整應致力于維護資本市場的公平和穩定，構建有利于資本市場長期穩定發展的政策機制。實踐證明，對從上市公司公開發行和轉讓市場取得的股票轉讓所得免稅的政策對我國資本市場的發展起到了積極的促進作用，今后還將發揮重要作用。因此，此次政策調整特別強調，對個人轉讓從上市公司公開發行和轉讓市場取得股票的所得繼續免征個人所得稅，保持政策的穩定。

　　問：本次政策調整前，我國對股票轉讓所得的個人所得稅政策是如何規定的？

　　答：我國對個人轉讓上市公司股票所得一直暫免征收個人所得稅。1994年1月1日起實施的個人所得稅法明確對“財產轉讓所得”征收個人所得稅，適用稅率為20%。個人所得稅法實施條例規定股票轉讓所得具體征稅辦法由財政部制定，報國務院批準后執行。考慮到當時我國證券市場發育還不成熟，經國務院批準，對股票轉讓所得暫不征收個人所得稅。因此，2009年12月31日前，我國股票轉讓所得個人所得稅政策為：個人轉讓上市公司的股票所得暫免征收個人所得稅。轉讓非上市公司的股份所得，按“財產轉讓所得”項目征收20%的個人所得稅。

　　機構解讀

　　券商：新政影響甚微

　　本報訊 針對財政部、國稅總局和證監會關于個人轉讓上市公司限售股所得征收個人所得稅的新規，券商分析人士指出，該征稅政策更多的是為了體現市場的公平性，完善轉讓限售解禁股所得稅政策，該政策對二級市場交易則影響甚微。

　　申銀萬國證券研究所市場研究部副經理、高級分析師錢啟敏昨日在接受證券時報記者采訪時指出，對個人轉讓限售解禁股征收20%個人所得稅是為了體現社會的公平性，使戰略性投資者與普通投資者在投資收益上更趨平衡。而具體到二級市場方面，由于該政策并未對個人投資者所轉讓的限售股持有時間做出規定與豁免條件，也就是說，該政策自今年1月1日起實施后，個人投資者無論何時轉讓限售股都要征收20%的所得稅，因此在股價上漲過程中，有減持意愿的個人投資者不會因為征收稅率而延緩減持。而政策對個人在滬深證券交易所轉讓從上市公司公開發行和轉讓市場取得的上市公司股票所得則繼續免征個人所得稅，所以該政策對二級市場影響是中性的。

　　對此，天相投顧首席策略分析師仇彥英也持相同的看法。他表示，對個人轉讓限售解禁股征收20%個人所得稅，對二級市場的影響非常小。他認為，該政策是對法人轉讓限售股征收所得稅之后，對轉讓政策稅收的一個補充與完善 。這樣做的目的，是為了進一步防止機構投資者通過轉讓給個人投資者而間接減少交納所得稅的行為。該政策對二級市場的影響則非常小，不會影響到個人投資者轉讓限售股的計劃和步驟。(萬 勇)

　　基金：或引發市場波動

　　本報訊 針對個人轉讓限售解禁股將征20%個人所得稅，一位業內資深基金經理對證券時報記者表示，一方面，對個人轉讓限售解禁股征稅會抑制減持沖動，但另一方面，為了獲得更大的利潤，這一政策可能會迫使限售解禁股的持有者進行運作，由此產生的拋壓會對市場帶來一定的壓力。

　　上述資深基金經理解釋，如果限售解禁股的持有者看好上市公司的發展前途，他可以在滬深交易所大宗市場交易套現，完成交易后交稅，然后倒手再買進上市公司的股票，隨著公司的持續向好發展，上市公司盈利能力持續提高，股價相應抬高，這些投資者可以繼續獲利，由于目前二級市場的個人投資者獲利并不用交稅，所以這部分利潤也不用交稅；而如果限售解禁股的持有者不看好上市公司的發展前景，他也可以在大宗市場交易變現，然后買入其他看好的上市公司股票，隨后的獲利也不用交稅。從這兩方面看，這個政策可能會對市場產生一定的影響。

　　另外一位基金經理對記者表示，在這個政策出臺后，基金經理更需要挖掘所投資公司的真實價值，如果只是追隨概念，投資的上市公司沒有真正的投資價值，基金可能會被大小限持有者玩得很慘，大量的大小限拋給基金后，基金很難獲利。未來資金可能會追捧優質的上市公司，這部分上市公司會獲得更高的溢價。

　　北京一位基金經理則表示，早就該對限售解禁股征稅，這可以看做監管層對資本市場的呵護。隨著創業板、稅收制度的完善，未來中國資本市場可以期待更多，包括一系列制度創新和國際化進程等。(杜志鑫)

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