■國盛證券研發(fā)中心 肖永明

　　2009年順利推出創(chuàng)業(yè)板，市場普遍感覺似乎是插了融資融券的隊。因此，市場對2010年推出融資融券的預(yù)期非常強烈。那么2010年推出的概率究竟有多大呢？在回答這個問題前，先回顧下融資融券準備進程：2005年10月27日，修改后的《證券法》加入融資融券條款，為融資融券掃清法律障礙；2006年6月30日，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司融資融券試點管理辦法》；2006年8月21日，滬深交易所發(fā)布《融資融券交易試點實施細則》；2006年8月29日，中國證券登記結(jié)算公司發(fā)布《中國證券登記結(jié)算有限責任公司融資融券試點登記結(jié)算業(yè)務(wù)實施細則》；2006年9月5日，中國證券業(yè)協(xié)會公布《融資融券合同必備條款》和《融資融券交易風險揭示書必備條款》；2008年4月25日，國務(wù)院出臺《證券公司監(jiān)督管理條例》、《證券公司風險處置條例》。2008年10月25日起，部分證券公司開始了融資融券業(yè)務(wù)全網(wǎng)測試,。自試點辦法起，準備期大約持續(xù)三年半時間。

　　雖然市場對2010年推出預(yù)期強烈，而證監(jiān)會及相關(guān)機構(gòu)近日也相繼表態(tài)融資融券相關(guān)準備已基本就緒，我認為2010年推出融資融券的概率將超過90％。

　　融資融券一旦推出，融資融券主要標的可能集中于部分大盤藍籌，推出前，市場對這些大盤藍籌會有個搶籌過程，這必然會推高股價，并帶動整個市場上漲；推出后，融券機制將可能做空高估個股，進而對整個市場形成打壓。因此，在融資融券推出前后，市場出現(xiàn)大幅波動將是必然的，且如在推出前，市場相對強勢、指數(shù)處在相對高位，則很可能造成推出前市場大幅上漲形成泡沫，而推出后則出現(xiàn)大幅下跌態(tài)勢。因此，當融資融券規(guī)模較大時，其助漲助跌的特性可能增加金融體系的系統(tǒng)性風險。

　　當然，融資融券將給市場帶來一定的增量資金，在全面推出后，預(yù)計能使市場交易量增長30％左右。這將大大活躍市場，特別是活躍標的股票的交易。此外，融資融券將使中介機構(gòu)成為最直接受益者，特別將顯著改善券商的生存環(huán)境。與此同時，融資融券使得市場交易機制得到完善，為投資者提供新的盈利模式，有利于加強市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，有利于市場長遠發(fā)展，并促進我國證券市場逐步走向成熟。