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　　申銀萬國30日發布汽車行業年報前瞻，建議關注估值偏低、年報超預期的汽車公司，具體如下：

　　投資選擇：維持年會報告觀點，2010 年重結構勝于重銷量，行業更多體現為結構性機會，由于09 年需求超預期及供給相對緊張，導致行業整體盈利大幅提升，且由于08 年基數較低，短期可關注汽車公司年報預增且估值偏低的公司，福耀率先公告業績預增，申銀萬國預計后期汽車公司將陸續公告業績預增情況，僅從業績同比預增幅度看，預計上汽、長安、江淮、福耀、福田、濰柴增幅較大，轎車股中建議關注上海汽車、江淮汽車、一汽轎車；零部件關注福耀、華域；重卡關注濰柴、福田；客車關注宇通、金龍。

　　下半年結構改善導致盈利增長明顯，預計整車全年利潤增速在75%左右。1-11 月整車銷售收入同比增長28.7%，利潤增長68.1%，全年利潤增速遠高于收入增長的主要原因在于：產品結構的改善、成本處于低位導致毛利率的改善（1-11 月整車毛利率達到16.76%，同比提升1.79 個百分點）、供給緊張導致費用的減少，預計全年整車利潤增速在75%左右。季度比較，3、4 季度行業盈利改善明顯，6-8 月銷售收入環比增長5.4%，利潤環比增長20.3%，9-11 月銷售收入環比增長16%，利潤環比增長24.4%，下半年利潤增速高于收入增速，主要原因仍是需求向好及產品結構的改善。

　　預計轎車及給轎車配套零部件公司年報業績值得期待，建議重點關注上汽、一轎、江淮；零部件關注福耀、華域。預計12 月轎車銷量在85 萬輛左右，全年銷量在750 萬輛左右，同比增速將達到48%，且下半年轎車產品結構改善明顯，與之相對應的上市公司年報業績值得關注，也存在超出預期的可能。基于下半年轎車銷售好于預期，申銀萬國預計上汽主業（08、09 年均不考慮雙龍減值準備）同比增長約200%；考慮雙龍減值準備，預計09年業績將增長960%左右，一轎主業同比增長21%，但其有整體上市預期，仍值得重點關注；預計福耀主業同比增長約360%左右，華域主業同比增長35%左右，但其2010 年業績值得期待，且估值明顯偏低，值得關注。

　　半掛牽引車復蘇推動重卡下半年整體復蘇，預計全年銷量增速為17%左右，重點關注濰柴，目前估值偏低。上半年4 萬億投資拉動重卡工程車復蘇，下半年隨著物流好轉，刺激半掛牽引車逐月復蘇，從7 月開始，半掛牽引車比重提升至40%左右，半掛牽引車的復蘇導致半掛牽引車比重高的廠商業績下半年大幅環比增長，如濰柴、福田等，由于下半年重卡需求好于預期，預計將導致濰柴等業績超出預期，申銀萬國上調公司09 年、2010 年EPS分別至4.21 元和4.86 元，目前估值偏低。

　　4Q09 年客車需求復蘇較快，預計全年銷量同比下降5%左右，重點關注宇通、金龍。從7 月份開始，客車每月銷量實現正增長，平均增速在38%左右，雖然全年行業銷量仍同比下降，但預計龍頭公司如宇通憑借競爭優勢銷量能實現持平，市場份額提升約2 個百分點，預計公司全年客車主業盈利將同比增長30%左右，由于2010 年春節與往年比時間推后，預計將導致10 年1 月客車需求將有明顯同比增長。

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