中大期貨研究院 高輝

　　 近期美元大幅升值，而除黃金以外的大部分商品并未承壓下跌，顯示商品運行的偏強屬性。美元的快速升值不為市場認可。一般認為當前作為國際融資貨幣的重要角色，美元突然逆轉，可能觸發套利交易平倉，進而會引發短期大幅反彈。

　　 我們注意到，作為宏觀經濟“晴雨表”的國內外股票指數盡管仍在高位運行，美元反彈加劇了商品市場年末的波動。美國經濟持續好轉有利于美元升值，但巨額財政赤字以及貨幣流動性收縮之前，美元難以持續大幅升值，未來美元走勢將會牽動商品市場的神經。

　　 近期NYMEX原油在70美元獲得支撐，快速上揚。寒冷冬季的來臨增加了原油和取暖油的消費。EIA數據顯示，截至12月18日當周，美國原油庫存減少490萬桶，至3.275億桶。而且主要國際石油組織連續調升今明年全球原油需求，這使得市場對后市抱有樂觀情緒。

　　 綜合來看，國際原油在70美元已獲得有效支撐。近期寒冬造成的天然氣供應緊張，以及水電調價等利多，推升了化工類商品價格。

　　滬銅領漲 螺紋鋼滯漲

　　 本周滬銅再顯強勢，呈突破上漲態勢。在前期遭遇銅庫存持續上升，以及美元的雙重打擊之后，銅價仍堅挺，因此本周突破較為強烈。進出口數據顯示，中國1-11月共進口未鍛造的銅及銅材392萬噸，同比增66.8%。從宏觀經濟面分析，溫和通脹有可能成為明年主旋律，這使得銅仍具有較強的買氣。短期來看，由于元旦的臨近，外盤帶來的風險加大。

　　　 　近期螺紋鋼縮量調整，走勢抗跌，周四在周邊金屬市場帶動下螺紋鋼期貨小幅上漲。短期利空因素仍然較明顯。首先庫存壓力限制現貨漲幅。國內螺紋鋼庫存持續數周上升。其次，遠期合約升水幅度過大，套保賣盤對RB1005做多構成較大風險。綜上，螺紋鋼價格將在短期利空和中長期利多因素交織情況下震蕩運行，近遠期價差將逐漸縮小。

　　農產品仍有上漲機會

　　 本周大連豆類品種下跌調整，但下跌空間有限，國內大豆收購政策明朗之后，大連大豆表現搶眼。推算大連大豆注冊倉單的成本將在每噸4000元以上。收儲截至明年4月，5月合約得到支撐，這使得9月合約開始對近月合約明顯貼水，但未來仍具拉升潛力。

　　　 　隨著最近一輪食用油的大幅提價，國內豆油期貨品種波動劇烈。國家日前出臺針對花生的補貼措施，旨在提高中國食用油自給率，降低對國際大豆的依賴。但中國進口大豆需求在明年仍將增長，美國農業部數據顯示，壓榨利潤豐厚促使中國壓榨商在2009/2010年度從美國訂購了1757萬噸大豆，高于上年同期的1070萬噸。

　　 大豆供應充裕將限制其漲幅。2009/2010年度世界大豆產量將達2.46億噸，同比約增16%。隨著秋季作物產量逐漸明朗，后期需求是關注焦點。