全景網12月16日訊 安信證券首席經濟學家高善文周三表示，明年全年的經濟增長率完全有可能達到“坐9望10”的水平，但“牛市下半場”在未來兩年內將隨時可能結束。

　　高善文本周三在安信證券舉辦的2010年度投資策略會上指出，從經濟的角度來看，目前的經濟處在繼續復蘇和攀升的過程當中；從增長率的角度來看，增長率的爬升過程至少到明年下半年才能基本穩定下來。

　　明年中國經濟呈現高增長、低通脹格局

　　“從推動經濟恢復的力量來看，2010年支持經濟恢復的力量在各個方面將會變得更加平衡�！备呱莆闹赋�，“隨著全球經濟的復蘇，我們將可以期望中國的增長率可以轉入正常的增長區間，明年下半年會回到兩位數的水平�！�

　　高善文預計，明年下半年的通貨膨脹上升壓力將會逐步地穩定下來，全年的通貨膨脹率很可能會處在2%—3%之間的水平；其中，明年下半年將會降低到2%多一點的水平。

　　他認為，無論是大量的工業企業還是主流的上市公司，盈利的同比增長率已經轉入了一個相當強勁的上升通道�！翱雌饋碓诿髂辍�—至少在明年的上半年，工業企業的盈利同比增長率達到50%以上的水平，全部上市公司盈利增長達到30%附近的水平是完全有可能實現的�！�

　　從流動性平衡的角度來看，高善文認為2010年總體上流動性會處在一個適度寬松的狀態，并表示對于2010年市場我們仍然可以抱有謹慎樂觀的看法；但他同時指出，流動性的平衡狀況很可能在季度之間出現一定的波動、甚至出現相當大的波動。

　　高善文還預計，中國2010年的貿易盈余將收縮10—20%，并且“如果貿易盈余的規模在今年的基礎上繼續下降20%的話，應該是可以想像的�！�

　　牛市下半場將隨時可能結束

　　高善文在本周三的策略會上再度提到了“下半場”。他曾在2007年7月份至2008年2月份間提出了“牛市下半場”理論，認為當時市場正在進入“牛市下半場”，但其后股市的暴跌引發了投資者對這一理論廣泛的質疑。

　　高善文周三表示，“下半場的理論預言至少不全是錯的”，并認為2009年市場的走勢具有“下半場”這一理論預言所需要和所預測的很多關鍵的特征。

　　他預計未來市場將面臨兩種前途：一種是經濟的去產能化結束，市場估值中樞開始進入系統性的下降過程，市場在建立估值中樞一段時間的下降之后會被約束在一定的箱體范圍內波動，但是整個市場的投資風格會出現非常大的變化。

　　第二種是系統性的信貸無法出現強勁的增長，從而導致了泡沫的破滅，這在很大程度上損害了銀行體系的資產負債表，在一定程度上損害了用戶和企業的資產負債表，使得整個經濟進入了一個比較長期的去杠桿化的過程。

　　高善文表示，“下半場結束非常可靠的大概率事件的一個前提條件和標志是信用的收縮，是信貸供應的收縮�！彼�認為，信貸供應的收縮可以有各種的原因，可以因為是央行擔心通貨膨脹收緊貨幣政策，也可以是擔心泡沫收緊貨幣政策，也可以是銀行的資本充足率不足所以銀行的信貸被放慢，原因可以多種多樣，但是條件一定是信用供應的收縮。

　　同時，高善文認為下半場結束的標志條件是利率的上升、資本的異常流動和在大范圍內資產市場的價格壓力。他表示，“這些標志性的條件一旦出現，這個市場從2005年以來啟動的持續數年時間的資產運動將會持續回落，市場將會轉入一個長期的估值中心的下降和相當長期的特別的運行過程，那一過程至少會持續數年的時間�！�

　　高善文預計，“下半場”結束的時間從2009年年底往后數不會超過2年�！安灰馕吨�到2011年底才發生，而是說剩下的時間小于等于2年，不可能超過2年。最快是什么時候呢？最快就是明天。”(全景網/陸澤洪)

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