浙江在線12月15日訊 據《今日早報》報道上周六，知名經濟學家、摩根大通中國投資銀行部副主席龔方雄博士來到美麗的西子湖畔參加某論壇，用其獨到的眼光，為大家解讀來年的宏觀經濟和資本市場走向。

　　在他看來，明年上半年A股仍將繼續上行，至少到達3600點；而明年下半年，因為不確定因素較多，股市走向并不樂觀。

　　回望過去多次預言成真

　　對投資者來說，龔方雄的名字大家很熟悉。

　　2008年8月19日，龔方雄在寫給內部客戶的一份研究報告中提到，政府正考慮出臺2000億到4000億元的經濟刺激方案。此報告次日經媒體傳播后，8月20日上證指數大漲178點，漲幅7.63%，中國周邊股市也一齊上漲。

　　緊接著，去年12月和今年1月，他又提出了中國經濟的“雙底論”：經濟增長環比是底，股市也是底，1700點左右是上證指數底部。而從目前的情況看，他當時的這一判斷是基本正確的。

　　實際上，他所預言中的事情遠不止這些。從今年1月開始，他開始推薦兩大板塊：房地產和汽車。結果今年，A股和港股，漲得最好的兩個板塊，便是房地產和汽車板塊。汽車板塊的一個代表——巴菲特投資的比亞迪，就從8元港幣漲到現在70多元。也正是因為看好股市，龔方雄被投資者認為是“死多頭”，而他也自詡為“龔牛”。

　　展望明年自信度不如從前

　　“那么現在呢？和大家說老實話，我對明年的自信度，沒有像今年那么強。”龔方雄微微笑了下。

　　“年初時，只有我們一家敢看好后市，那時我反而會覺得有信心，因為股市里往往少數人是贏家。多數人看一個東西，如果觀點一致的話，往往是不對的。但現在的問題是，基本上包括我在內，所有人都看好來年股市。”

　　他說，現在很多人判斷，明年股市會到4000點以上。“但我在公開場合沒有講過4000點。6月份的時候，我認為從3000點開始算起，未來的6-12個月，A股至少有20%的上漲幅度。所以，從今年年底到明年中，6個月時間內，股市至少上升到3600點。”

　　A股正處于本輪牛市中期

　　現在資本市場究竟處在一個怎樣的狀態呢？龔方雄以自創的“牛市三部通天曲”加以介紹。

　　第一階段是風險溢價恢復正常，資產價格恢復到正常的時候。 “今年一月份，我們之所以敢推薦房地產和汽車板塊，是因為那時候這兩個板塊的股票跌得最厲害，很多股票的市盈率和市凈率都非常不合理，有些市凈率居然能達到0.2、0.3，而公司盈利還在增長。而我們認為，這些行業的市凈率達到2倍是正常的，有些行業甚至應該是3—4倍。”

　　牛市的第二階段是企業盈利正常化，盈利恢復性成長。中國是從第二季度開始的，現在仍處于這個階段。這個階段的特點是——很多人不相信經濟已經好起來了，這正好給了機構賺錢的機會。一些老百姓還在失業，切身沒有感覺到經濟在增長，不會去買股票。“到企業已開始招人，漲工資的時候，散戶這時候才會感覺好一點，才有一點信心，會投入到股市中去，而這時就是牛市的中后階段了，股市早已爬到半山腰了。”

　　牛市第三個階段是瘋狂階段。特點是散戶蜂擁入市，所有人都有信心。“現在還遠遠沒到瘋狂狀態。板塊在輪動，漲漲跌跌，大家都還抱著一種懷疑態度，在市場上運作，這就是牛市第二階段的特點——震蕩向上。到最后一個階段，要是到了股市直線上升，那時候就要非常小心了。”

　　明年上半年股市會很好

　　龔方雄分析，中央經濟工作會議明確提出，繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。所以，明年國家投資仍然是成長的，信貸投放量也會相對較大。

　　此外，明年的出口會比今年好很多，出口一回來，惠及的就是中小企業、民營企業，這一部分企業明年整體的盈利效益，會比今年好很多。

　　“因為國有經濟繼續投資，民營經濟好起來，所以從基本層面看，明年沒有問題。”龔方雄指出，今年保八是在出口下降16%的情況下做到的，如明年出口能從下降16%到上升10%，可以想象下明年中國經濟的增速會是多大！

　　“雖然現在每個月的貸款額是2—3千億，而年初有1萬多億。但到了明年一月、二月，貸款額又會上來，恢復到7—8千億，那時候大家感覺流動性又回來了。所以至少明年上半年，股市會很好。”

　　“問題在于明年下半年，不確定性問題比較多。”龔方雄拿美國經濟舉例，現在美國之所以出現周期性的復蘇，主要是因為儲蓄率有所上升，但消費率沒有下降。美國政府債臺高筑，美聯儲卻不停地印鈔票，企業不得不加班，但卻不知道此次經濟復蘇到底要多久，所以都請臨時工，寧可加班加點，也不愿增加人手，并沒有形成良性循環。所以經濟恢復的不確定性也比較強。

　　人民幣可能適度升值

　　針對目前大家廣泛關注的通脹問題，他認為，實體經濟是不會有通脹的，只是有資產通脹。但資產通脹在這樣的情況下是很難避免的。

　　通脹預期是因為美元走弱，國際貨幣整體弱勢，人民幣升值預期，同時商品資源價格上升等情況導致的。中國的通脹預期，都是輸入性的通脹預期。但這種通脹預期不是通過加息所能控制的。

　　“為抑制資產通脹去加息，一方面，內需不行；另一方面，對結構調整不利；第三方面，也不能有效抑制通脹預期。”龔方雄表達了自己的看法。

　　“如果人民幣通過加息去抑制流動性，但美國、日本、歐洲都不加息，就會導致熱錢流入越來越大，大家都來中國進行套息交易。屆時，中國加息加得越多，流動性反而越高，熱錢流入反而越大。”

　　他指出，有效抑制輸入性通脹的一個政策工具是讓人民幣適度升值。預計明年人民幣會上升三到五個點，但不會大升；人民幣適度升值同時還可以在一定程度上刺激內需。

　　明年關注消費、金融、資產、資源

　　面對明年這一更加撲朔迷離的市場，龔方雄認為可關注以下投資：明年應重視內需，如金融板塊，像銀行、保險、理財等，還有消費，商品資源，包括土地、房地產等有形資產。整體上看，消費類、金融類、資產類、資源類還是這波牛市的一個主軸。

　　“房地產明年會繼續向好，但是，明年房地產價格的增速不會像今年這么大，呈現是一種溫和成長的態勢。房地產市場明年走勢如何，關鍵看量能不能做上去。”

　　“政府的政策也踩得很準，表示要增加供應量，繼續鼓勵自住性、改善性的住房，抑制投資性住房。對開發商來說，明年主要是房地產要把供應量做出來。只要把量做出來，房地產企業的盈利會非常好。”

　　龔方雄認為，目前，國內的房地產跌的少，漲的多，趨勢是不斷上升的。“針對自住的房產，千萬不要踩剎車。房地產行業是有個周期性的。畢竟中國還是個市場成熟性比較低的國家。”

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。