證券時報記者 羅力

　　如市場大多數人預期的那樣，持續低迷的招商證券(600999)終于在上市后的第20個交易日盤中破發。該股是今年IPO重啟后登陸滬市的第六單。由于56倍的發行市盈率遠遠高于同行業，加之券商板塊整體表現平淡，該股自上市起始終表現疲軟，首日即創出今年新股漲幅新低，此后股價陰跌不止，本周一開盤后直奔發行價31元，在31.10元到31.20元之間短期震蕩之后，迅速下探跌破發行價，最低跌至30.65元。午后隨大盤震蕩收高而略有回升，但仍以綠盤報收。

　　昨日IPO重啟后的大盤次新股也乏善可陳，同時該股所屬的券商板塊表現也明顯弱于銀行股，午盤前國元證券最大跌幅超過5%。昨日有一則報道稱，券商通道傭金可以根據市場情況自行確定，而證券業協會也不再要求證券經營機構制定價格保護，新一輪傭金大戰即將打開。盡管此消息還未得到官方證實，但券商之間的傭金大戰由來已久，在券商新興業務仍處于蟄伏期、維持靠天吃飯的盈利模式下，如果該消息屬實，證券公司的經紀業務競爭將進一步加劇，這對于部分中小券商來說盈利增長前景則更加暗淡，由此在股價上也不樂觀。

　　在港股等成熟市場中新股破發的例子比比皆是，但在A股市場中，上市不久即告破發的個股仍然不多。目前來看，市場主流觀點大多認為，招商證券的破發對于高估值的新股發行制度無疑將是有力的警告，特別是對機構持股較多、籌碼分散的大盤股來說，有助于間接促使其定價趨于理性。當前A股市場中仍有中海集運、中國神華、建設銀行等最新收盤價低于發行價，次新股中的中國建筑、光大證券也離發行價不遠，如果大盤轉弱，可能會有更多新股加入到破發陣營。此外，上周普利特以86.54倍的發行市盈率刷新中小板紀錄，隨著中小板股票發行節奏的加快，另有分析人士也提醒投資者注意中小板新股炒作可能隨時終結的風險。

　　光大證券上市不久也曾出現過瀕臨破發的一幕，之后在區間震蕩中基本形成了相對穩定的整理平臺，招商證券能否也會如光大那樣探低企穩呢？上述市場人士指出，這次招商證券破發的市場環境和光大證券破發環境有所不同，光大證券破發是在9月29日，當時大盤收在2754點上，而周一大盤最低點是在3178點，同時考慮到目前招商證券估值仍高于同業其他個股，也遠高于中金公司等給出的合理估值區間，因此他認為招商證券周一破發后勉強收回，后市能否站穩31元以上還有待觀察。

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