由于美元反彈而導(dǎo)致的全球股市和大宗商品下跌已經(jīng)隨美聯(lián)儲維持利率不變而塵埃落定，推動全球股市繼續(xù)反彈之路的兩個(gè)根本性因素，也即寬松貨幣政策、經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇沒有發(fā)生改變。置身于全球復(fù)蘇的大環(huán)境中，尤其是出口復(fù)蘇存在超預(yù)期可能和通脹壓力并未真正顯現(xiàn)的同時(shí)，充裕的資金面仍將繼續(xù)推升A股反彈行情的延續(xù)。 上周公布的10月份PMI指數(shù)達(dá)到55.2，升勢加快，表明我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)在加速增長通道中運(yùn)行，預(yù)計(jì)本周公布的10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)全面走好之勢，從而給市場增添信心；盡管通脹預(yù)期壓力加劇，但全球主要央行執(zhí)行適度寬松的貨幣政策決心并未動搖，我國央行也再次重申仍將繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，市場流動性仍然非常充裕；根據(jù)上周相關(guān)行業(yè)研究員的統(tǒng)計(jì)結(jié)果，1620家公司2009年前三季度凈利潤同比下降2.93%，較前兩季度大幅收窄。在經(jīng)濟(jì)向好環(huán)境下，四季度上市公司業(yè)績數(shù)據(jù)將更為強(qiáng)勁，從而提升投資者對市場估值和公司股價(jià)的溢價(jià)水平。 對小市值個(gè)股而言3200點(diǎn)壓力不小，但對大盤股而言3200點(diǎn)壓力不能算很大。畢竟滬市中大盤股整體權(quán)重是壓倒性的，況且股指水平尚處在相對較低水平，中證100指數(shù)目前市盈率還不到21倍。因此，只要大盤股開始活躍和走強(qiáng)，3200點(diǎn)壓力就不大。 10月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將于本周披露。一方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的內(nèi)生性與穩(wěn)定性將繼續(xù)增強(qiáng)，另一方面，我們預(yù)計(jì)無論是金融數(shù)據(jù)還是需求數(shù)據(jù)都將在市場預(yù)期之中。同時(shí)政策也將進(jìn)入真空期，不會給市場帶來太多驚喜；近期兩周無論A股還是全球其他主要市場都與美元指數(shù)呈現(xiàn)出明顯的負(fù)相關(guān)走勢。我們認(rèn)為短期內(nèi)美元在資金避險(xiǎn)情緒抬頭情況下將處于弱勢震蕩格局，而中期將繼續(xù)在貶值通道中運(yùn)行，但貶值速度較此前有所放緩，從而為A股提供相對穩(wěn)定的大環(huán)境；目前市場供應(yīng)面帶來的壓力延緩了大盤上升速度和空間，但是不會影響指數(shù)震蕩向上的趨勢。 盡管有外盤走弱制約、有創(chuàng)業(yè)板分流沖擊，但業(yè)績因素實(shí)實(shí)在在成為了推動近期行情的主因。上周大盤以逼空方式連漲五個(gè)交易日，短線從獲利回吐以及內(nèi)在運(yùn)行規(guī)律來看，技術(shù)上有整固要求。在招商證券發(fā)行或?qū)�凍結(jié)巨額資金的本周，沖高震蕩整固將成為本周行情的主要特征。此外，從周三開始將陸續(xù)迎來月度宏觀數(shù)據(jù)的公布，預(yù)期數(shù)據(jù)仍然延續(xù)向好局面。但如果不能超預(yù)期，短期對行情的催化因素將減弱，但從中期角度來看，只要數(shù)據(jù)延續(xù)復(fù)蘇向好局面，中期走勢仍然樂觀。本周還有一重要事件，那就是周五奧巴馬正式訪華，這對低碳經(jīng)濟(jì)和上海本地股仍將產(chǎn)生推波助瀾的作用。

　　 市場目前進(jìn)入到普漲和補(bǔ)漲交替進(jìn)行階段，風(fēng)格指數(shù)也存在著轉(zhuǎn)換可能。目前藍(lán)籌板塊再成洼地，尤其是以銀行股為代表。A股歷史上大小盤風(fēng)格指數(shù)向來有輪動習(xí)慣，經(jīng)過這一輪反彈之后，大盤股補(bǔ)漲時(shí)機(jī)即將形成。本周市場關(guān)鍵因素是10月份的宏觀數(shù)據(jù)，向好預(yù)期不變，加上奧巴馬即將來訪，短期震蕩反而是加倉良機(jī)。關(guān)注板塊以藍(lán)籌云集的銀行、煤炭、地產(chǎn)、有色等為代表，主題投資方面低碳板塊無疑是不變的主題。

　　著眼于未來三個(gè)月，我們認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)基本面、政策面、企業(yè)盈利和市場面因素都支持市場繼續(xù)向好，因此繼續(xù)看好大盤。 在充分消化了諸多利空因素之后，A股市場近期繼續(xù)小幅上揚(yáng)。但3000點(diǎn)上方壓力依然存在，后市若要繼續(xù)上漲，則需要更多超出市場預(yù)期的利好政策以及相應(yīng)的宏觀數(shù)據(jù)支持。近期創(chuàng)業(yè)板個(gè)股止跌企穩(wěn)在一定程度上消除了投資者對主板市場大幅震蕩的擔(dān)憂情緒，預(yù)計(jì)A股近期可能保持震蕩上揚(yáng)格局，本周三即將公布的10月份宏觀數(shù)據(jù)可能進(jìn)一步驗(yàn)證中國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇仍將是推動股指震蕩上揚(yáng)的有力支撐。 上周市場連陽顯強(qiáng)勢，成交量有效放大凸現(xiàn)這輪反彈具備一定基礎(chǔ)。雖然技術(shù)面對市場有一定壓力，但市場逐步走出調(diào)整趨勢不變。總體來看，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)在繼續(xù)，三季度宏觀數(shù)據(jù)和三季報(bào)業(yè)績好于預(yù)期。更重要的是市場對來年預(yù)期更為樂觀，“高增長、低通脹”的判斷形成共識，市場在基本面、資金面、政策面都處于較有利的環(huán)境。 從技術(shù)上看，上周兩市呈放量上揚(yáng)態(tài)勢，30日均線首次突破60日均線，股價(jià)持續(xù)穩(wěn)定在均線系統(tǒng)之上，顯示短期和中期呈技術(shù)性看漲之勢。A股經(jīng)過8月份以來的3個(gè)月調(diào)整后，技術(shù)指標(biāo)已明顯好轉(zhuǎn)。在宏觀形勢轉(zhuǎn)好和外圍市場繼續(xù)走強(qiáng)支撐下，A股后期有望展開一輪升勢。需要提請注意的是，由于60日均線仍然向下，在后期上攻過程中仍會有所反復(fù)，本周股指波動范圍3120-3300點(diǎn)。市場關(guān)注的焦點(diǎn)是10月份公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、政策動向以及境外股市、匯市和期市走勢。 經(jīng)濟(jì)上升過程分為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張兩個(gè)階段，一旦經(jīng)濟(jì)進(jìn)入擴(kuò)張階段，意味著總需求將超越總供給，那么物價(jià)指數(shù)將轉(zhuǎn)正并持續(xù)攀升。本周將公布CPI、PPI等一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)物價(jià)指數(shù)跌幅將進(jìn)一步收縮，11月份CPI可能轉(zhuǎn)為正增長并進(jìn)入緩慢上升期，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張階段越來越近。

　　 本周關(guān)注的售點(diǎn)：（1）11月11日開始發(fā)布的10月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)；（2）關(guān)注招商證券IPO的影響，以及其他大盤股的IPO進(jìn)程；（3）房市刺激政策退出情況；（4）奧巴馬將于11月15-18日訪華，本周新能源、節(jié)能減排和低碳經(jīng)濟(jì)可能迎來交易性機(jī)會。（5）美元指數(shù)走勢；（6）關(guān)注空天概念股。上周空軍司令許其亮指出中國已確立“空天一體、攻防兼?zhèn)洹钡目哲姂?zhàn)略，要建立一支符合空天時(shí)代發(fā)展需要的空中軍事力量。11月6日胡錦濤主席指出中國將積極參與國際空間安全合作，推動建設(shè)互利共贏、安全和諧的空天環(huán)境，促進(jìn)人類和平與發(fā)展的崇高事業(yè)。這可能帶來交易性投資機(jī)會。本周重點(diǎn)推薦浙江龍盛、湖北宜化、江南高纖、中泰化學(xué)。

　　對比中國物流與采購聯(lián)合會PMI的環(huán)比增長百分點(diǎn)數(shù)與當(dāng)日上證指數(shù)漲幅，發(fā)現(xiàn)兩者具有較好的正相關(guān)性。上周一刺激股市低開后大幅上漲的主要原因是10月份PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)上升；央行回籠資金對股市的影響明顯減弱，上周股市非但沒有下跌，反而大幅上漲再創(chuàng)新高。11月11日前后將集中公布10月數(shù)據(jù)，相信屆時(shí)我們將會得到更多的數(shù)據(jù)支持。 美聯(lián)儲是否“較長時(shí)間維持低利率”主要取決于三個(gè)指標(biāo)：1)實(shí)際消費(fèi)支出增速是否恢復(fù)到歷史平均水平之上；2)失業(yè)率是否趨勢性見頂回落；3)通脹是否維持在可控范圍之內(nèi)。從目前數(shù)據(jù)來看，三者都不足以讓美聯(lián)儲改變措辭，而失業(yè)率的趨勢性見頂回落至少需要3個(gè)月的數(shù)據(jù)確認(rèn)，這將導(dǎo)致至少在2010年3月份之前美聯(lián)儲不會改變“較長時(shí)間維持低利率”的措辭。 本周焦點(diǎn)將是我國10月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，10月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)將與8、9兩個(gè)月的數(shù)據(jù)一同印證中國基本面繼續(xù)改善態(tài)勢，有望對A股市場的近期表現(xiàn)形成支持。 之前我們擔(dān)心美元在跌破75關(guān)口后會有一波較大幅度的反彈，但是現(xiàn)在看來，美國10月份失業(yè)率數(shù)據(jù)仍在創(chuàng)新高，美聯(lián)儲也對此做出維持利率不變的反應(yīng)，包括美股也并未出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整；之前我們擔(dān)心房地產(chǎn)優(yōu)惠政策年底到期會對市場心理產(chǎn)生較大影響，現(xiàn)在對原先的擔(dān)心稍做修正，認(rèn)為到年底經(jīng)濟(jì)工作會議以前，國內(nèi)政策面對市場的影響應(yīng)會偏小；我們之前還擔(dān)心創(chuàng)業(yè)板上市首日大炒后會持續(xù)下跌，從而帶動主板中小盤股票調(diào)整，現(xiàn)在看來這種風(fēng)險(xiǎn)小了很多，創(chuàng)業(yè)板股票可能會以一種更為和緩的方式回歸其價(jià)值區(qū)間。 本周將公布CPI、PPI以及貨幣供應(yīng)量等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，結(jié)合8、9月份兩個(gè)月的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及最新公布的廣交會數(shù)據(jù)、10月份PMI數(shù)據(jù)，市場對“內(nèi)需不足、外需乏力”的擔(dān)憂有所緩解，對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)性的信心有望進(jìn)一步加強(qiáng)。此外，剛剛閉幕的G20會議在會后發(fā)表的聯(lián)合公報(bào)中稱“各國將繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)刺激措施，直到全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇得到確認(rèn)”，“政策退出”的噪聲擾動減弱。未來一段時(shí)間，市場有望維持震蕩慢牛行情。

　　 上證指數(shù)在2700-3100點(diǎn)之間箱體震蕩兩個(gè)多月，底部逐步抬高，頂部逐步上移，上周已經(jīng)突破箱頂并有成交量持續(xù)放大配合。基于市場包含一切信息的假設(shè)，我們可以預(yù)判股市已經(jīng)中期走強(qiáng)。預(yù)計(jì)本周滬深股市將震蕩盤升，滬市阻力位在3300點(diǎn)附近，支撐位在3100點(diǎn)附近。 避險(xiǎn)和套息交易是影響目前美元匯率的主要因素，只要美聯(lián)儲不改變“較長時(shí)間維持低利率”的措辭，則套息交易仍將源源不絕，美元重回貶值通道有利于大宗商品價(jià)格和熱錢流入。我們認(rèn)為未來隨著每個(gè)月外貿(mào)數(shù)據(jù)的公布，人民幣升值預(yù)期將越來越大。同時(shí)由于美元將繼續(xù)維持貶值趨勢，未來熱錢流入量也將越來越大，并成為市場表現(xiàn)持續(xù)超出市場預(yù)期的主要因素，A股市場將繼續(xù)震蕩上行。