⊙海通證券研究所

　　9月份居民消費價格同比下降0.8%，比上月降幅縮小0.4個百分點。其中，城市同比下降0.9%，農村下降0.6%；食品價格上漲1.5%，非食品價格下降1.9%；消費品價格下降0.6%，服務項目價格下降1.5%。1-9月份居民消費價格同比下降1.1%。分類別看，9月份八大類商品價格有三種上漲五種下降，其中食品價格同比上漲1.5%，煙酒及用品類價格同比上漲1.3%，衣著類價格同比下降1.8%，家庭設備用品及維修服務價格同比下降0.9%，醫療保健及個人用品類價格同比上漲1.1%，交通和通信類價格同比下降2.6%，娛樂教育文化用品及服務類價格同比下降0.9%，居住價格同比下降5.4%。9月份居民消費價格環比上漲0.4%。

　　從9月份的居民消費價格總水平來看，呈現兩大特點：第一，CPI同比繼續負增長。2009年9月份CPI漲幅為-0.8%，雖然繼續回落，但回落幅度已經明顯收窄。實際上自2008年5月份以來，居民消費價格總水平漲幅已經持續回落了17個月；第二，CPI環比繼續回升。今年9月份CPI環比增長0.4%，今年3月份以來CPI環比連續4個月出現負增長，7月份趨于穩定，8月份、9月份環比均呈現正增長。

　　我們認為，導致CPI同比降幅縮小主要是由食品價格回升引起的。經初步測算，9月份食品價格環比為0.8%，實際上今年3-7月份食品價格環比一直處于回落態勢。2009年3-7月份食品價格環比漲幅分別為-0.6%、-0.8%、-0.6%、-1.3%、-0.2%，8月份食品價格環比首次轉正。

　　2009年10月份CPI同比漲幅將繼續為負增長，主要由于翹尾因素繼續弱化。2008年10月份CPI同比漲幅4.0%，經我們初步測算，2009年10月份翹尾因素對當月CPI的影響為-1.1個百分點。我們認為，2009年3-10月份CPI漲幅將均為負，預測模型結果顯示，2009年10月份、11月份CPI漲幅分別為-0.5%、0.4%。從2009年11月份開始，CPI同比增長率將扭轉持續數月為負的局面，2009年、2010全CPI漲幅分別為-0.5%、3.0-3.5%，2010年通脹壓力有望出現。（編輯 姚炯）

　　

　　

居民消費價格指數（CPI）逐月變化情況

　　

2008年

2009年

　　

9月

10月

11月

12月

1月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

　　

　　

同比漲幅（％）	4.6	4.0	2.4	1.2	1.0	-1.6	-1.2	-1.5	-1.4	-1.7	-1.8	-1.2	-0.8
環比漲幅（％）	0	-0.3	-0.8	-0.25	0.9	0	-0.3	-0.2	-0.3	-0.5	0	0.5	0.4

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