■今點數據

　　⊙天相投顧 朱禮旭

　　一、增長與復蘇仍在持續

　　截至上周六，有1659家A股上市公司披露了三季報。可比1657家A股上市公司實現歸屬母公司所有者凈利潤7721.62億元，比去年同期下降2.85%，利潤下滑速度環比二季度提高12.11個百分點；可比1657家A股上市公司實現營業收入8.53萬億元，比去年同期下降6.84%，利潤增速的下滑幅度環比二季度提高4.62個百分點。上市公司收入和利潤降幅大幅收窄主要得益于前三季度我國經濟的快速復蘇，說明在政府強力主導下社會需求開始復蘇。

　　二、單季增長的“朝陽”重現A股，成就“史上最牛的單季業績”

　　從單季利潤表現來看，單季A股上市公司利潤重現正增長。第三季度可比1587家A股上市公司凈利潤為2853.44億元，同比增長25.88%，單季利潤同比增速環比第二季度提高29.81個百分點。被“負增長”達一年之久的A股市場終于揮去“陰霾”，迎來正增長的“朝陽”。而且今年第三季度取得的2853.44億元單季業績刷新了2008年第二季度創下的2837.64億元新高，成就了史上最牛的單季業績。但從環比來看，今年第三季度環比第二季度利潤大幅放緩，今年第三季度環比第二季度僅增長4.68%，與第二季度環比達35.39%的增速相比較，僅夠第二季度環比增速的一個“零頭”。

　　三、成就單季“最牛”的兩大“金剛”：金融與非經常性損益

　　今年第三季度最牛的單季業績是如何“煉成”的呢？

　　首先，從A股上市公司的大類行業屬性來看，金融行業特別是銀行業績復蘇是推動業績提升的主要動力。今年前三季度33家A股金融業上市公司利潤比去年同期增長7.2%，增速比上半年提高了10.79個百分點，在時隔兩個季度后金融行業業績首先正增長。

　　從三大類行業對今年前三季度利潤增速的貢獻來看，金融行業對今年前三季度利潤增速的貢獻為3.25個百分點，要明顯好于上半年拖累全部A股上市公司利潤增速1.63個百分點的負貢獻。另外，A股工業和A股非金融三產對今年三季度利潤增速的拖累作用也大幅減少。

　　前三季度金融行業特別是銀行業績的正增長是推動A股業績的最主要動力。但銀行業的這種業績增長主要建立在銀行信貸規模大幅釋放基礎上，銀行信貸規模的大規模釋放對沖了去年以來五次下調利率對銀行凈息差的負面影響。再加上銀行業利潤占全部A股上市公司40%以上的比重，銀行業績提升大幅帶動A股上市公司業績大幅好轉。

　　其次，從主要財務指標對A股上市公司業績影響角度來看，成本大幅下降、資產減值沖回、投資凈收益和和收入改善也促進了前三季度A股上市公司業績的提升。其中，前三季度營業收入對利潤增速的拖累環比上半年減少了43.71個百分點，資產減值損失的貢獻環比提高了3.6個百分點，投資凈收益的貢獻環比提高了6.56個百分點。

　　四、上市公司業績高增長將延續到明年第二季度

　　今年第三季度A股利潤幾乎是歷史上最好的時期，如果我們簡單假定2010年每個季度均能達到今年第三季度單季利潤水平，那么我們將看到自明年第二季度開始A股上市公司業績增速將急劇下滑，利潤同比增速僅為4.68%，這可能對市場產生較大的壓力。

　　基于對未來的判斷，今年年末和明年年初仍是市場相對較為穩定的時期，業績提升有助穩定市場信心。但明年第二季度之后，基于對業績判斷，預期明年第二季度開始業績將出現下行拐點。根據簡單模擬，明年業績也就增長9.2%左右。雖然如此，仍有一個可能使得明年業績大幅好轉，那就是美國等歐美國家經濟差不多恢復到2006-2007年左右水平，使得我國出口出現超預期的快速增長，但這樣的可能性又有多少呢？（編輯 姚炯）

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