國金證券 王聃聃

　　本周市場震蕩調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板上市加重了投資者觀望情緒，同時在美股以及商品期貨價格下跌的影響下，金融、地產(chǎn)、有色、煤炭等資產(chǎn)及資源類板塊展開調(diào)整。

　　從基金表現(xiàn)來看，本周前四個交易日股票-指數(shù)型基金受市場影響下跌4.43％，成立時間較短的指數(shù)型基金受益于倉位較輕，表現(xiàn)居前，如中銀100。主動管理的偏股型基金隨市下跌，其中股票型基金加權(quán)平均凈值下跌3.45％，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值收益率加權(quán)平均下跌3.1%，混合-靈活配置型基金凈值收益加權(quán)平均下跌3.55%，混合-保守配置型基金凈值加權(quán)平均下跌3.15%。市場震蕩也帶來基金業(yè)績的分化，但在市場下跌的背景下仍有部分基金取得正收益或較大程度規(guī)避了損失，這些基金基本都在汽車、醫(yī)藥等行業(yè)有較明顯的超配，且集中度較高。如銀華領(lǐng)先，四個交易日上漲1.47％，排名第一，從三季度披露的信息看，其對汽車行業(yè)的配置比例進一步提高，十大重倉股全部為汽車股，合計占凈值比例超過60％；在三季度大比例增持醫(yī)藥、減持金融的景順增長和景順增長2也有較為抗跌的表現(xiàn)；此外，二季度末開始防御且效果較為突出的嘉實主題在混合型基金中表現(xiàn)突出，從其三季報看，該基金對醫(yī)藥、食品飲料的配置比例進一步提升，也是為數(shù)不多的對后市較為謹(jǐn)慎的基金之一。

　　此外，從封閉式基金市場來看，盡管基礎(chǔ)市場震蕩下行，但封閉式基金在年度分紅預(yù)期的推動下繼續(xù)走強，且隨著三季報的披露，投資者對封閉式基金分紅能力的關(guān)注度進一步提高，本周整體表現(xiàn)明顯超越市場。與此同時，從上周五的折價水平來看，整體折價水平進一步下降，整體在22％左右。比較過去5年分紅行情，并參考各年度可分配收益累計情況和股票市場走勢，可以認(rèn)為，在截至三季度末的可分配收益情況下，傳統(tǒng)封閉式基金整體平均折價水平可以達到18%-20%，進一步下降空間雖然較前收窄但幅度尚可，可繼續(xù)小幅超配。（國金證券 王聃聃）

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