桂浩明

　　雖然就前天走勢來看，整個大盤尚算平穩，滬深股市都出現了一定的上漲，不過，就盤面分析，人們不得不承認，后市恐怕會出現一定的震蕩。

　　問題首先在創業板上。創業板的發行市盈率本來就很高，這次上市前，大家對它們的預期大都是多數品種上漲50%左右，少數品種漲幅可以達到100%。但實際情況是創業板所有個股的漲幅都超過了100%，漲幅最大的達到250%。即便到收盤的時候，漲幅超過100%的也有10個，而漲幅最小的也超過了75%。值得一提的是，創業板開盤時，多數股票的漲幅的確就是在50%左右，后來是進一步走高。這樣也就使得在前市追漲進入的投資者，到收盤的時候獲利相當豐厚。對于這部分投資者來說，下周不可能不考慮賣出以獲利了結。這種狀況，有點像2004年中小板上市時的狀況，也是上市當天走勢良好，高開高走，而次日就大幅度下跌，而且跌勢延續多日，有的品種還跌破了發行價。當然，現在的狀況與5年前并不完全一樣，但是畢竟這樣大的短線獲利盤存在，對于后市的運行是頗為不利的。因此，不能排除下周一創業板股票有較大震蕩出現的可能，其中部分品種的跌幅恐怕還會比較大。而這種局面的出現，會使得市場在短時間內形成某種無序的波動。

　　再來看主板市場。在創業板開市之前，主板上的投資者已經考慮到了創業板的因素，因此在操作上比較謹慎，股指也連續出現了一定的下跌。到了本周五，因為隔夜美國股市大幅度上漲，這為境內主板市場的走高提供了一定的條件。但是，創業板開市后的大幅上漲，客觀上分流了部分資金(滬市當天的成交金額只有1200億元，這是近期比較低的)，同時也極大地吸引了市場的注意力。那些最為活躍的資金，無疑是進入到了創業板去，使得主板市場變得相當的清淡。而到了下一周，如果創業板出現調整，那么會不會產生資金的返流呢？一般來說，這種可能是存在的，但不會馬上出現。而且一般來說，如果創業板調整比較明顯的話，也會動搖主板市場的信心，引發股指的不規則運行。在周五的后市，創業板股票普遍出現了回落，這時主板也是出現了向下的格局。只是到了尾市，主板的走勢似乎好了點。但這個時候，大盤已經重新回到了3000點以下。顯然，下周創業板行情如果確實是調整，那么主板市場也會同樣調整，雖然調整的幅度未必很大，但就某些個股來說，殺傷力則不一定很小。這是需要投資者予以重視的。應該說，創業板雖然已經起步，而且現在看來上市首日盡管漲幅大一點，但是盤面還算平穩。但這并不能說明它已經真正穩定下來了。事實上，后市的震蕩很可能是很大的。

　　根據以上的分析，可以認為，下周股市將以震蕩為主。不過，從走勢來看，這種震蕩將是逐步收斂的。畢竟，創業板的權重因素不大，上市當天大家很關注，但不久之后就會有審美疲勞出現。而且隨著創業板股價的調整，市場對它的關注程度也會下降，這樣表現在主板的走勢上，就是受創業板的牽制會有所弱化。所以，盡管是有震蕩，但不會出現大的跌勢。如果在前兩個交易日站穩20天均線的話，那么到下半周主板重回3000點的可能還是很大的。

　　(作者為申萬證券研究所市場研究總監、首席市場分析師)

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