□申銀萬國研究所 桂浩明

　　在創業板開市前大盤表現得低調些，行情不那么強，甚至主動調整，有助于創業板平穩推出；對于主板市場來說，這種蓄勢迎新的態勢也有利于后市穩定發展。

　　本周二的股市調整力度在近期較大。不過，它的發生一點也不突然。盤面顯示，在本周一股指就顯現出了上行困難的態勢，當天深市以下跌報收，滬市也只微幅上漲。這表明，如果沒有外來正面因素推動，那么次日股市下跌概率相當大。當天歐美股市則出現了較大下跌，本來人們還曾經寄希望于隔夜歐美股市上漲可以給滬深股市某種提振，但顯然這種可能落空了。再加上周二工商銀行限售股流通，盡管解禁大股東持有部分沒有拋，但其全天走勢依然不佳，這對投資者心態不能說沒有負面影響。而受到國際油價下跌影響，“石化雙雄”表現也很弱。這樣一來，大盤交易重心自然要下移，股指跌幅超過2%應該說也很正常。

　　不過，如果從當天股指運行態勢看，又有一些特點需要解釋。譬如說，前面提到幾只大盤股走弱對股指下行起到了很大作用，但僅僅就股指的跌幅來看，又會發現其實深市的跌幅要比滬市大，而反映兩市綜合走勢的滬深300指數，跌幅卻比滬深股指要小。一般來說，滬深300指數更能夠體現大盤股走勢，而深市成分指數則相對滬綜指而言，在刻畫中小盤股走勢上更為準確。既然是大盤股出現明顯下跌，那么為什么指數表現不能完全體現這一點呢？原因也許在于，大盤股雖然下跌，但其實際跌幅卻相對有限，只是因為其影響力大，在市場上很惹眼。而一些中小盤股票，人們可能不是太留意，但它們的跌幅卻不小，這就導致了相關指數跌幅加大。從對兩個市場個股漲跌比例的分析來看，也能夠得出類似結論。

　　那么，為什么現時中小盤股票的跌幅會比較大呢？原因應該與創業板即將開市有關。盡管人們都知道，理論上創業板開市不會對主板市場產生很大沖擊，不過在實踐中還是會在一定程度上對整個市場的運行產生某些影響。至少，會有一部分資金考慮到，創業板開市，將有一大批新股登陸，現在適當減持一部分倉位，以期為投資創業板準備資金。而從投資偏好角度來說，對創業板有興趣的資金，通常也對中小盤股更感興趣。也就是說，創業板開市對市場的影響，透過本周二股市的表現，在一定程度上反映了出來。

　　另外，也有部分資金擔心創業板開市會引發股市大幅震蕩，而在歷史上，這種源于新股上市的震蕩通常都以主板市場普遍下跌為結果。鑒于這樣的因素，也不能排除會有資金選擇在創業板開市前離場。于是這兩個因素擠在一起，成為本周二股市調整的另外一個重要因素。

　　不過，從市場運行角度看，這種調整是很有好處的。簡單說，它是在為創業板平穩開市鋪路。畢竟，如果創業板是在市場很火爆的背景下開始交易，不但容易引發創業板自身被爆炒，同時也可能導致主板市場出現更大震蕩，而這對市場發展是不利的。所以，現在的調整是為創業板上市鋪路，而一旦創業板走穩了，同時影響主板市場本身的一些不利因素又消失了，那么此時主板市場的調整也就會自然結束了。

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