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　　國都證券16日發(fā)布9月金融數(shù)據(jù)點評報告表示，新增貸款再度超預(yù)期，但投放主力軍發(fā)生大轉(zhuǎn)移，具體如下：

　　央行數(shù)據(jù)顯示：9月末金融機構(gòu)人民幣各項貸款余額39.04萬億元，同比增長34.16%。前三季度人民幣貸款增加8.67萬億元，同比多增5.19萬億元。9月份當月人民幣各項貸款增加5167億元。

　　1.新增貸款額再度超市場預(yù)期。9月新增貸款達到5167億元，較8月份多增1063億元，再度超出市場預(yù)期。從結(jié)構(gòu)來看，票據(jù)融資繼續(xù)大規(guī)模壓縮，貸款結(jié)構(gòu)改善明顯。9月票據(jù)融資余額減少了3517億元，居民及企業(yè)短期貸款和中長期貸款分別增加2016和6056億元。1-9月，短期貸款和中長貸款在全部貸款中的占比上升至24.25%和63.19%，票據(jù)融資則降至10.18% ，這對于銀行后續(xù)息差的改善將起到明顯的推動作用。考慮到一般性貸款對票據(jù)融資的替代，投入實體經(jīng)濟的貸款仍然呈現(xiàn)高速擴張，國都證券認為這一方面是因為隨著經(jīng)濟在三季度進一步回升，貸款需求逐步增長，另一方面是因為季末放貸沖動的效應(yīng)。

　　2.貸款投放主力軍發(fā)生大轉(zhuǎn)移。9月份四大國有商行新增貸款只有1105億元，僅占新增貸款的21.39%；與此同時，包括交行、招商等在內(nèi)的13家股份制商行當月新增貸款合計只有154.53億元，占比僅為3%，由此可見9月份新增貸款的主力為政策性銀行、各地城商行、農(nóng)商行等。 造成這一轉(zhuǎn)變的主要原因是國有大行及中型股份制銀行的放貸沖動在前期已經(jīng)充分釋放，普遍超額完成全年計劃，加之部分銀行還面臨嚴峻的資本瓶頸約束，這就為其他銀行提供了業(yè)務(wù)發(fā)展空間。

　　3. 宏觀經(jīng)濟持續(xù)回暖支持銀行業(yè)基本面穩(wěn)定向好。從宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，9月公布的PMI指數(shù)連繼續(xù)小幅上升，連續(xù)7個月處在50以上，9月的企業(yè)景氣指數(shù)大幅上升，出口降幅也較上月收窄8個百分點，這些表明經(jīng)濟仍然穩(wěn)步回升，這有助于銀行保持資產(chǎn)業(yè)務(wù)的擴張和資產(chǎn)質(zhì)量的穩(wěn)定 。銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴張面臨的主要制約因素還是資本充足。目前國有上市銀行的資本仍然是非常充足，由于其自身盈余積累能力強且利用附屬資本補充資本的空間大，因此其面臨的資本約束是比較小的。城市商業(yè)銀行由于規(guī)模高速擴張，資本充足水平大幅下降，補充資本的需求也開始凸現(xiàn)，寧波銀行已公告要進行定向增發(fā)，預(yù)計南京銀行也很可能在明年需要股權(quán)融資。中型股份制銀行補充資本的需求最為迫切，目前浦發(fā)銀行非公開增發(fā)的完成已經(jīng)解了燃煤之急，民生銀行發(fā)行H股及招商配股融資在即，隨著這些融資的實施完成，上市銀行面臨 的資本約束將得到不同程度的緩解，未來兩年的規(guī)模擴張將得到支持。由于銀行業(yè)在行業(yè)比較中的優(yōu)勢明顯，對資本的吸引力還是比較大，長期并不會存在資本約束。

　　4.業(yè)績有超預(yù)期可能，維持行業(yè)短期推薦、長期A 的評級。考慮到在經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢下，銀行業(yè)主要業(yè)績驅(qū)動因素向好，銀行盈利有望穩(wěn)步持續(xù)增長并存在超預(yù)期可能，國都證券維持銀行板塊短期“推薦”、長期A 的評級。國都證券仍然基于業(yè)務(wù)發(fā)展能力、資本實力及風(fēng)險控制與應(yīng)對能力進行綜合權(quán)衡選股，建議繼續(xù)重點關(guān)注北京銀行、興業(yè)銀行及建設(shè)銀行，此外浦發(fā)銀行在資本充實后也具有較好的投資機會。

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