(上接14版)

http://www.sina.com.cn 2009年10月12日 03:15 中國證券網-上海證券報

　　(上接14版)

　　公司經營活動產生現金的能力較強，近三年經營活動產生現金流量凈額相對公司凈利潤而言屬于較好水平。近三年在投資活動產生現金流量凈額和籌資活動產生現金流量凈額均為負，并且金額較大，公司經營活動產生的現金基本覆蓋了近三年投資資金需求和償還借款、分紅、支付利息的資金需求。從經營活動產生現金的能力來看，公司的償債能力較強。2009年1－6月，經營活動凈現金流量為負，是公司經營季節性波動特點的體現，主要是因為二季度進入銷售旺季，而銷售回款主要集中在下半年，導致應收賬款占用資金大幅上升。

　　目前公司主要融資渠道為銀行借款，最近三年公司未發生過逾期未還銀行債務及延遲付息的情況，銀行信譽良好。

　　綜合以上因素分析，公司管理層認為公司財務結構穩健，資產的流動性強、變現能力高，公司的盈利能力和經營活動產生現金的能力較強，公司具有較強的償債能力，償債風險較小。

　　2、盈利能力分析

　�。�1）營業收入業務（品種）構成

　　報告期內公司主要經營業務為預拌混凝土及砂漿的生產和銷售，近三年，預拌混凝土（含砂漿，本節除作特別說明外，均包含砂漿）銷售收入占總收入的比例均在95％以上，為公司的核心業務；由于公司將非核心業務逐步剝離，2008年主營業務主要預拌混凝土業務，2008年的其它業務收入為房屋租金收入；2008年預拌混凝土銷售收入占營業收入比達到99．85％。詳細構成如下：單位：萬元

　　項目

　　2009年1－6月

　　2008年

　　2007年

　　2006年

　　金額

　　比重

　　金額

　　比重

　　金額

　　比重

　　金額

　　比重

　　一、主營業務

　　工業

　　28，880．01

　　99．76％

　　78，220．81

　　99．87％

　　44，849．97

　　99．02％

　　39，603．08

　　96．60％

　　其中：預拌混凝土

　　28，880．01

　　99．76％

　　78，202．66

　　99．85％

　　44，849．97

　　99．02％

　　39，588．23

　　96．57％

　　施工業

　�。�

　　－

　�。�

　　157．94

　　0．35％

　　1，030．92

　　2．51％

　　服務業

　　2．02

　　0．01％

　　18．15

　　0．02％

　　206．04

　　0．45％

　　343．23

　　0．84％

　　主營業務合計

　　28，882．03

　　99．76％

　　78，220．81

　　99．87％

　　45，213．95

　　99．82％

　　40，977．23

　　99．95％

　　二、其他業務

　　68．46

　　0．24％

　　98．78

　　0．13％

　　78．54

　　0．18％

　　19．07

　　0．05％

　　營業收入合計

　　28，950．49

　　100．00％

　　78，319．59

　　100．00％

　　45，292．49

　　100．00％

　　40，996．30

　　100．00％

　　（2）主營業務收入地區構成單位：萬元

　　地區

　　2009年1－6月

　　2008年

　　2007年

　　2006年

　　金額

　　比重

　　金額

　　比重

　　金額

　　比重

　　金額

　　比重

　　烏魯木齊地區

　　21，348．03

　　73．91％

　　62，150．07

　　79．45％

　　35，418．97

　　78．34％

　　33，807．45

　　82．50％

　　奎屯地區

　　1，180．70

　　4．09％

　　4，070．47

　　5．20％

　　5，654．76

　　12．51％

　　4，113．45

　　10．04％

　　庫爾勒地區

　　4，549．60

　　15．75％

　　12，000．27

　　15．34％

　　3，959．37

　　8．76％

　　2，713．10

　　6．62％

　　阜康地區

　　1，464．94

　　5．07％

　�。�

　　－

　　哈密地區

　　338．76

　　1．17％

　　－

　�。�

　　－

　�。�

　　其他地區

　　－

　�。�

　　180．84

　　0．40％

　　343．23

　　0．84％

　　合計

　　28，882．03

　　100．00％

　　78，220．81

　　100．00％

　　45，213．95

　　100．00％

　　40，977．23

　　100．00％

　　報告期內公司的主營業務收入主要來源于烏魯木齊地區。報告期內，來源于烏魯木齊地區的收入所占比例呈下降趨勢，主要是由于其他區域的增長速度較快和攪拌站點增加。

　�。�3）季節性因素對營業收入和經營業績的影響

　　每年的11月中旬開始至次年3月中旬，新疆地區由于氣溫較低，建筑工程基本停止施工，對預拌混凝土的需求大幅萎縮，接近于零，因此這段時間公司預拌混凝土生產經營基本處于停頓狀態；3月下旬建筑工程逐步恢復施工，預拌混凝土銷量逐步增長；7—9月進入生產旺季，銷量達到高峰。市場需求的季節性波動使公司的經營業績和財務狀況也呈現季節性波動特征。近三年各季度營業收入和凈利潤情況如下：單位：萬元

　　年度

　　項目

　　一季度

　　二季度

　　三季度

　　四季度

　　2009年

　　單季營業收入

　　1，618．74

　　27，331．75

　　單季凈利潤

　�。�1，746．30

　　4，691．95

　　2008年

　　單季營業收入

　　1，147．42

　　24，079．08

　　33，176．34

　　19，916．73

　　單季凈利潤

　�。�1，398．95

　　3，918．65

　　4，635．31

　　16．47

　　2007年

　　單季營業收入

　　1，067．28

　　14，224．55

　　17，269．74

　　12，730．93

　　單季凈利潤

　　－1，266．35

　　2，685．74

　　3，512．59

　　470．16

　　2006年

　　單季營業收入

　　615．91

　　13，518．06

　　17，125．19

　　9，737．15

　　單季凈利潤

　�。�1，306．55

　　2，650．19

　　2，723．59

　　176．10

　　注：1、各季度數據均未經審計；

　　注：2、2005年、2006年凈利潤仍按原準則計算；

　　注：3、2006年凈利潤未包括使用國產設備所獲的所得稅抵免；

　　注：4、2007年凈利潤為包括應付福利費節余調整。

　　從銷售來看，一季度預拌混凝土銷售基本處于停止狀態；二、三季度是銷售旺季，占全年銷售的70％左右；四季度在10月和11月有一定銷售量，近幾年四季度銷售量有所上升。從利潤情況來看，一季度一般虧損；二、三季度貢獻全年主要利潤；四季度營業收入相對較低，同時年末費用結算集中，實現利潤顯著低于二、三季度。應收帳款和銷售回款方面，二、三季度末應收帳款余額最大，銷售回款主要集中在三、四季度，四季度末應收帳款余額處于相對較低水平。

　　3、利潤來源分析

　�。�1）利潤構成單位：萬元

　　項目

　　2009年1－6月

　　2008年

　　2007年

　　2006年

　　營業毛利

　　5，517．60

　　13，824．47

　　8，458．90

　　8，216．72

　　其中：主營業務毛利

　　5，477．93

　　13，787．94

　　8，419．79

　　8，208．64

　　其他業務毛利

　　39．67

　　36．53

　　39．11

　　8．08

　　投資收益

　�。�23．67

　�。�

　　372．32

　　19．95

　　營業利潤

　　3，493．18

　　8，354．91

　　7，914．75

　　5，084．63

　　營業外收支凈額

　　63．97

　　62．69

　　63．41

　　110．05

　　利潤總額

　　3，557．15

　　8，417．60

　　7，978．16

　　5，194．68

　　從上表可看出，公司利潤主要來源于主營業務，營業毛利主要來源于預拌混凝土銷售所產生的毛利，報告期內公司主要利潤來源沒有發生變化。

　　（2）預拌混凝土業務毛利變化情況分析單位：萬元

　　地區

　　2009年1－6月

　　2008年

　　2007年

　　2006年

　　金額

　　比重

　　金額

　　比重

　　金額

　　比重

　　金額

　　比重

　　烏魯木齊地區

　　3，860．05

　　70．49％

　　9，820．83

　　71．28％

　　5，884．52

　　71．23％

　　6，292．22

　　79．79％

　　奎屯地區

　　177．85

　　3．25％

　　757．01

　　5．49％

　　632．17

　　7．65％

　　555．51

　　7．04％

　　庫爾勒地區

　　1，063．08

　　19．41％

　　3，200．39

　　23．23％

　　1，744．08

　　21．11％

　　1，038．11

　　13．16％

　　阜康地區

　　341．84

　　6．24％

　　－

　�。�

　　哈密地區

　　33．60

　　0．61％

　�。�

　　－

　�。�

　　合計

　　5，476．42

　　100．00％

　　13，778．23

　　100．00％

　　8，260．77

　　100．00％

　　7，885．84

　　100．00％

　　2008年、2007年毛利分別較上年增長66．79％、4．74％，主要是由于銷量增長；預拌混凝土業務毛利主要來源于烏魯木齊地區，由于其它地區毛利增長較快，報告期內烏魯木齊地區毛利占總額的比例呈下降趨勢。

　　（3）可能影響公司盈利能力連續性和穩定性的主要因素

　�。粒袌鲂枨笤鲩L情況

　　市場需求能否穩定增長對公司銷售規模能否保持穩定和持續增長具有重要影響，從而對公司盈利能力連續性和穩定性產生影響。預拌混凝土需求受房地產投資及其他固定資產投資規模的影響較大，宏觀經濟狀況和國家宏觀調控措施均可能對固定資產投資規模和增長水平產生影響，由于我國目前處于工業化和城市化的中期階段，總體上，預拌混凝土需求在較長時期內仍具有較大的增長潛力。另一方面，預拌混凝土需求還受到禁止現場攪拌政策執行力度的影響，在目前對環保和節能減排日益重視的情況下，禁止現場攪拌的地區將會越來越多，要求會越來越嚴格。

　　Ｂ．市場競爭狀況

　　總體上，我國預拌混凝土行業處于發展中前期，還沒有形成穩定的市場競爭格局，市場競爭狀況處于變化過程中。公司目前在烏魯木齊、庫爾勒和奎屯等三個地區經營預拌混凝土，市場占有率均超過40％，市場地位總體比較穩定。由于產能制約和競爭壓力加大，公司在烏魯木齊市場占有率存在下降壓力，近兩年毛利率存在下降趨勢。如果未來市場競爭加劇，影響到公司的市場占有率和產品銷售價格，公司的盈利能力穩定性將會受到影響。

　�。茫饕牧瞎⿷闆r及價格水平

　　主要原料水泥、砂石、粉煤灰等不便于大量儲存，在生產過程中必須要保證及時、連續性供應，如果原料供應緊張，將會影響公司產銷量，從而影響公司盈利能力。原材料成本所占預拌混凝土生產成本的比例一般在70％以上，主要原材料水泥、砂石等的價格上漲將會對公司盈能力產生不利影響。

　　Ｄ．技術領先優勢

　　在新疆地區，公司目前高強度混凝土、特殊性能混凝土、礦物摻合料生產及使用技術等方面與競爭對手相比具有顯著的優勢。一方面，在高強度混凝土和特殊性能混凝土生產技術方面的領先優勢有利于市場保持市場地位穩定；另一方面，礦物摻合料的使用給公司帶來顯著的成本領先優勢。如果公司的技術領先優勢受到削弱，對公司的市場地位和盈利能力均會產生不利影響。

　�。牛a能力增長情況

　　預拌混凝土屬于大宗建筑材料，附加值較低，盈利的增長主要依賴于產銷規模。2006年—2007年公司總產能變化幅度較小，烏魯木齊攪拌產能利用率已達到較高水平，因此公司產銷量增幅較小，公司盈利增長較慢。2008年公司總產能增幅較大，預拌混凝土產銷量也大幅增加，公司盈利增長較大。因此，公司總產能增長和成功進入新的市場將能夠促進公司的盈利增長。

　�。疲愂諆灮菡叩挠绊�

　　增值稅優惠政策的影響

　　根據財政部、國家稅務總局財稅字［1995］44號《關于對部分資源綜合利用產品免征增值稅的通知》和財稅字［1996］20號《關于繼續對部分資源綜合利用產品等實行增值稅優惠政策的通知》的規定，對企業生產的原料中摻有不少于30％的煤矸石、石煤、粉煤灰、燒煤鍋爐（不包括高爐水渣）及其他廢渣的建材產品免征增值稅。2008年12月，財政部和國家稅務總局頒布了《關于資源綜合利用及其他產品增值稅政策的通知》（財稅［2008］156），其中規定生產原料中摻兌廢渣比例不低于30％的特定建材產品可享受免征增值稅政策；特定建材產品包括混凝土、砂漿、砌塊、管材等；廢渣包括粉煤灰、廢石、煤矸石等。

　　公司按《國家鼓勵的資源綜合利用認定管理辦法》及自治區有關規定向自治區經濟貿易委員會申請資源綜合利用產品認定，通過認定的產品，頒發資源綜合利用產品認定證書；證書有效期兩年，到期后重新申請認定；目前公司擁有的資源綜合利用認定證書情況如下：

　　單位

　　產品（工藝）

　　利用資源

　　有效期

　　西部建設預拌混凝土分公司

　　預拌混凝土Ｃ10－Ｃ60、砂漿

　　尾礦、粉煤灰

　　2007年10月－2009年10月

　　西建青松

　�。�10－Ｃ60混凝土

　　尾礦、粉煤灰

　　2008年4月－2010年4月

　　取得資源綜合利用認定證書后，公司向相關稅務機關申請辦理增值稅免征手續，取得有關增值稅免征的批準文件。

　　報告期內，預拌混凝土分公司和西建青松均享受了免征增值稅政策；2006年，奎屯分公司享受了免征增值稅政策，由于不能采購到足夠的廢礦石，奎屯分公司2007年和2008年未享受免征增值稅政策。2006年、2007年、2008年和2009年1－6月，本公司因所生產產品被認定為資源綜合利用產品而免繳增值稅金額分別為2，240．84萬元、2，315．37萬元、4，196．47萬元和1，340．78萬元，該等免繳增值稅形成的收入計入到了營業收入，對歸屬母公司股東凈利潤的影響分別為1，859．34萬元、1，872．84萬元、3，364．92萬元和1，100．24萬元，占當期歸屬母公司股東凈利潤的比例分別為33．03％、29．33％、51．86％和41．01％。如果稅收政策發生變化或因公司自身原因不能滿足相關條件，公司不能繼續享受免征增值稅政策，公司盈利能力和經營業績將會有較大幅度下降。

　　資源綜合利用產品免征增值稅的政策已連續實施超過13年；2009年1月1日開始實施的《循環經濟促進法》對資源綜合利用產品可享受稅收優惠政策進行了明確規定：“企業使用或者生產列入國家清潔生產、資源綜合利用等鼓勵名錄的技術、工藝、設備或者產品的，按照國家有關規定享受稅收優惠”；在對建立節約型社會越來越重視的情況下，在可預見的將來預計仍會對資源綜合利用產品實施稅收優惠政策。結合烏魯木齊市和庫爾勒市周邊資源情況分析，公司管理層認為，預拌混凝土分公司、西建青松的廢礦石、粉煤灰供應有保障，并具有可持續性，公司能夠持續滿足現行資源綜合利用產品的認定條件。綜上，公司管理層認為在現行政策不發生變化的情況下，預拌混凝土分公司和西建青松能夠持續享受免征增值稅政策。

　　本次募集資金投資項目中的商品混凝土網點建設項目共建5個攪拌站，其中：開發區攪拌站、米東區攪拌站和昌吉攪拌站位于烏魯木齊市及周邊地區，根據目前烏魯木齊地區的廢礦石和粉煤灰供應情況，預計該三個攪拌站滿足資源綜合利用產品的認定條件，可以享受免征增值稅政策；哈密攪拌站和伊寧攪拌站分別位于哈密市和伊寧市，根據當地廢礦石供應情況，預計難以滿足現行資源綜合利用產品的認定條件，不能享受到免征增值稅政策。本著謹慎性原則，在投資項目經濟效益分析中，上述5個攪拌站點均未考慮免征增值稅。年產15萬噸干混砂漿生產線項目不能滿足現行資源綜合利用認定相關條件，不能享受免征增值稅政策。

　　所得稅優惠政策的影響

　　根據國家稅務總局下發的“國稅發［2002］47號”《國家稅務總局關于落實西部大開發有關稅收政策具體實施意見的通知》及自治區人民政府下發的“新政發［2002］29號”《新疆維吾爾自治區關于西部大開發稅收優惠政策有關問題的實施意見》的相關規定，（1）對設在自治區內，以國家鼓勵類產業項目為主營業務，且其當年主營業務收入超過企業總收入70％的內資企業，在2001年至2010年期間，減按15％的稅率征收企業所得稅；（2）對在自治區境內新辦的內資企業（除國家明令禁止和淘汰的企業外），三年內免征企業所得稅。報告期內公司及疆內的分、子公司均享受了上述稅收優惠政策。此外，2006年公司還享受了國產設備投資抵免所得稅的稅收優惠政策。

　　2006年、2007年、2008年和2009年1－6月公司及分、子公司因享受西部大開發所得稅優惠政策而減免的所得稅對歸屬母公司股東凈利潤的影響分別為994．29萬元、1，142．84萬元、967．46萬元和304．29萬元，占同期歸屬母公司股東凈利潤的比例分別為17．89％、17．66％、14．91％和11．34％。

　　2006年、2007年公司因享受國產設備投資抵免所得稅的稅收優惠政策而減免的所得稅對歸屬母公司股東凈利潤的影響分別為1，327．08萬元、104．00萬元，占同期歸屬母公司股東凈利潤的比例分別為23．58％、1．63％。

　　目前公司及分、子公司所享受的減按15％的稅率征收企業所得稅的稅收優惠政策將在2010年到期，2010年后如果不能享受到其他的或新的所得稅稅收優惠政策，公司的所得稅稅率將會上升，將會對公司的經營業績產生負面影響。此外，根據2008年5月16日國家稅務總局國稅發［2008］52號《關于停止執行企業購買國產設備投資抵免企業所得稅政策問題的通知》，自2008年1月1日起，停止執行企業購買國產設備投資抵免企業所得稅的政策，公司不會再享受購買國產設備投資抵免企業所得稅的相關政策。

　　（五）股利分配情況

　　1、最近三年股利分配政策

　　公司實行同股同利的股利分配政策，按股東持有的股份數額，采取現金或股票的形式分配股利。每年度的具體股利分配方案，由董事會根據會計年度公司的經營業績和未來的經營計劃提出，經股東大會審議批準后執行。

　　2006年，公司繳納所得稅后的利潤，按下列順序分配：

　　（1）彌補上一年度的虧損；

　�。�2）提取公司法定公積金10％；

　�。�3）提取公司法定公益金5％－10％；

　�。�4）根據股東大會的決議提取任意公積金；

　　（5）支付股東股利。

　　公司2007年第二次臨時股東大會審議通過了《關于修改公司章程的議案》，修改后的《公司章程》規定，公司不再提取法定公益金。

　　公司法定公積金累計額為公司注冊資本的50％以上時，可以不再提取。提取法定公積金后，是否提取任意公積金由股東大會決定。公司不得在未彌補虧損和提取法定公積金之前向股東分配利潤。

　　2、最近三年股利分配情況

　　年份

　　股利分配情況

　　2006年

　　根據2007年6月28日召開的2006年度股東大會決議，對2006年度可分配利潤16，619．09萬元以2006年12月31日總股本7500萬股為基數，按每10股派發紅利13元，向全體股東分配股利共計9，750萬元；按每10股送4股，向全體股東送紅股共計3，000萬股。剩余未分配利潤1，619．09萬元結轉至下一期

　　2007年

　　根據2008年6月26日召開的2007年度股東大會決議，2007年公司不進行利潤分配，未分配利潤11，585．29萬元結轉至下一期。

　　2008年

　　根據2009年2月27日召開的2008年度股東大會決議，2008年公司不進行利潤分配，未分配利潤17，553．44萬元結轉至下一期。

　　3、本次發行后的股利分配政策

　�。�1）根據公司2008年度股東大會決議，本次發行前滾存的未分配利潤在公司股票公開發行后由新老股東按持股比例共享。

　�。�2）預計公司發行完成后首次股利分配時間為發行上市后第一個盈利年度內，具體分配時間和方案需經董事會提出由股東大會審議通過后執行。

　　（六）控股子公司情況

　　1、新疆西建科研檢測有限責任公司

　　成立時間：2004年6月10日

　　注冊資本/實收資本：300萬元

　　注冊地址：烏魯木齊市雅山中路416號

　　法定代表人：楊金銘

　　股東情況：發行人出資90％，西聯物資出資10％

　　經營范圍：工程材料技術檢測；建筑材料的新產品開發；推廣技術服務（國家有專項審批規定的項目除外）。

　　截止2008年12月31日，西建科研總資產385萬元，所有者權益327萬元；2008年度實現營業收入203萬元，凈利潤24萬元（以上數據已經立信會計師事務所有限公司新疆分所審計）。

　　截止2009年6月30日，西建科研總資產359萬元，所有者權益348萬元；2009年1－6月實現營業收入64萬元，凈利潤21萬元（以上數據已經立信會計師事務所有限公司新疆分所審計）。

　　2、新疆西建青松建設有限責任公司

　　成立時間：2004年6月28日

　　注冊資本/實收資本：3，000萬元

　　注冊地址：庫爾勒市218國道西側

　　法定代表人：申澤強

　　股東情況：發行人出資65％，青松建化出資35％

　　經營范圍：高性能預拌砼的生產、銷售（以資質證書為準）及其新技術、新工藝的研究開發與推廣，新型建材及化工材料的研究及應用。

　　2004年6月28日，新疆西部建設股份有限公司以西部建設巴州分公司經評估后的實物資產1，950萬元作為出資，新疆青松建材化工（集團）股份有限公司以現金1，050萬元出資，共同設立西建青松。

　　截止2008年12月31日，西建青松總資產8，071萬元，所有者權益6，777萬元；2008年度實現營業收入12，000萬元，凈利潤1，944萬元（以上數據已經立信會計師事務所有限公司新疆分所審計）。

　　截止2009年6月30日，西建青松總資產10，035萬元，所有者權益7，522萬元；2009年1－6月實現營業收入4，417萬元，凈利潤745萬元（以上數據已經立信會計師事務所有限公司新疆分所審計）。

　　3、哈密西部建設有限責任公司

　　成立時間：2008年1月18日

　　注冊資本/實收資本：1000萬元

　　注冊地址：哈密市廣東工業園區

　　法定代表人：劉洪

　　公司類型：一人有限責任公司（法人獨資）

　　經營范圍：高性能預拌砼的生產、銷售及其新技術、新工藝的研究開發與推廣；新型建材及化工材料的研究及生產應用。

　　截止2008年12月31日，哈密西建總資產196萬元，所有者權益196萬元；2008年度實現營業收入0萬元，凈利潤－4．29萬元（以上數據已經立信會計師事務所有限公司新疆分所審計）。

　　2009年2月6日，經公司第三屆第五次董事會審議通過，決定對哈密西建現金增資800萬元，立信會計師事務所有限公司新疆分所于2009年5月7日出具了信會師新驗字（2009）第005號驗資報告。

　　截止2009年6月30日，哈密西建總資產1，945萬元，所有者權益980萬元；2009年1－6月實現營業收入339萬元，凈利潤－16萬元（以上數據已經立信會計師事務所有限公司新疆分所審計）。

　　4、阜康市西部建設有限責任公司

　　成立時間：2009年2月26日

　　注冊資本/實收資本：1，200萬元

　　注冊地址：阜康市殯儀館東側

　　法定代表人：吳志旗

　　公司類型：有限責任公司（法人獨資）

　　經營范圍：商品混凝土生產銷售及其新技術、新工藝的研究、開發與推廣；新型建材及化工材料的研究及生產應用。

　　2009年2月6日，公司第三屆第五次董事會決議，以貨幣出資1，009．4682萬元、實物出資190．5318萬元設立全資子公司——阜康市西部建設有限責任公司，立信會計師事務所有限公司于2009年2月25日出具了信會師新驗字（2009）第002號驗資報告。

　　截止2009年6月30日，阜康西建總資產2，710萬元，所有者權益1，376萬元；2009年1－6月實現營業收入1，465萬元，凈利潤176萬元（以上數據已經立信會計師事務所有限公司新疆分所審計）。

　　第四節募集資金運用

　　一、募集資金運用的基本情況

　　經公司2008年度股東大會審議通過，本次募集資金擬投入以下四個項目：單位：萬元

　　序

　　號

　　項目名稱

　　擬投入募集

　　資金數額

　　履行的審批、核準

　　或備案情況

　　商品混凝土生產網點建設項目

　　16，583．65

　　新經貿技備［2007］81號

　　新建中心攪拌站磨細粉煤灰儲庫項目

　　1，200．00

　　烏魯木齊市發改委備案編碼：08021603110039

　　新建燕爾窩攪拌站磨細粉煤灰儲庫項目

　　1，300．00

　　烏魯木齊市發改委備案編碼：08021603110040

　　年產15萬噸干混砂漿生產線項目

　　3，049．49

　　烏魯木齊市發改委備案編碼：08061603110006

　　合計

　　22，133．14

　　截止2008年12月31日，中心攪拌站及燕爾窩攪拌站磨細粉煤灰儲庫項目固定資產投入共計2，682．41萬元，已于2008年年初完工并投入使用。2008年公司共使用磨細粉煤灰16．09萬噸，較2007年大幅增長，本項目的建成投產對于公司降低粉煤灰采購成本和保證旺季粉煤灰供應起到了重要作用。

　　開發區攪拌站截止2009年6月30日累計完成固定資產投資3，792．36萬元，已基本完工；考慮到開發區攪拌站的輻射能力較強，實際選用的攪拌機型號為ＭＡＯ6000/4000ＡＨ，每小時攪拌能力為240 ｍ3；該攪拌站于2008年下半年投入生產，2008年共生產預拌混凝土42．25萬ｍ3；開發區攪拌站的建成投產對于公司2008年產銷量實現快速增長起到了重要作用；2009年上半年生產預拌混凝土21．89萬ｍ3。

　　昌吉攪拌站截止2009年6月30日已完成固定資產投資2，536．65萬元，已基本完成設備安裝和配備，實際選用的攪拌機型號為ＭＡＯ4500/3000ＳＤＳＨＯ，每小時攪拌能力為180 ｍ3。2008年9月開始試生產，2008年生產預拌混凝土1．30萬ｍ3；2009年上半年生產預拌混凝土1．63萬ｍ3。

　　哈密攪拌站截止2009年6月30已完成固定資產投資1，284．34萬元，已開始試生產，2009年上半年生產預拌混凝土0．96萬ｍ3。

　　如本次公開發行募集的資金不能滿足項目的資金需求，不足部分公司將以自有資金或銀行貸款解決；如本次發行的募集資金量超過擬投資項目的資金需求量，超出部分將用于補充公司的流動資金。

　　二、募集資金投資項目前景分析

　　（一）商品混凝土生產網點建設項目市場前景

　　公司擬使用本次募集資金投資建設商品混凝土生產網點建設項目，本項目擬在新疆地區建設預拌混凝土攪拌站5座，分布于烏魯木齊市、昌吉市、伊寧市和哈密市，其中烏魯木齊市與昌吉市正在推進一體化管理，形成烏昌經濟區域。

　　烏魯木齊是首批禁止現場攪拌的城市，預拌混凝土的發展水平較高，2007年預拌混凝土產量為317．56萬ｍ3，占新疆地區總產量的50．06％。近幾年烏魯木齊預拌混凝土產量一直保持穩定增長態勢。

　　烏昌地區是新疆地區經濟最為發達的地區之一，也是天山北坡經濟帶乃至全疆的經濟龍頭。在國家大力支持新疆地區發展的政策支持下，作為新疆經濟龍頭的烏昌地區將會迎來快速發展時期。烏昌一體化進程加快和深入也是推動烏昌地區經濟發展的重要因素。根據《烏昌地區國民經濟和社會發展“十一五”規劃綱要》，到2010年，烏昌地區生產總值計劃達到1，800億元，年均增長15％以上，全社會固定資產投資年均增長將在16％以上。由于水泥和混凝土需求量與宏觀經濟尤其是固定資產投資規模密切相關，因此，預計未來烏昌地區混凝土用量也將會保持較快的增長速度。

　　烏魯木齊預拌混凝土使用率已達到較高水平，但與東部沿海城市相比仍還有較大差距；昌吉預拌混凝土發展處于起步發展階段，預拌混凝土使用率還處于極低水平，發展潛力巨大�？傮w上，烏昌地區預拌混凝土使用率還有較大的提升空間。

　　綜合混凝土用量和預拌混凝土使用率的發展趨勢來看，烏昌地區預拌混凝土用量具備快速發展的條件，未來市場空間巨大。根據中國建筑材料工業規劃研究院預測，2010年預拌混凝土用量可達到750萬ｍ3，其中烏魯木齊市預拌混凝土消費量約為570萬ｍ3。

　　伊寧市作為我國西部最大的沿邊開放城市，是新歐亞大陸橋西部橋頭堡和主要窗口；以市區為中心，向西輻射霍爾果斯、都拉塔、木扎爾特三個國家經貿口岸，是連接中亞的主要窗口�！皩嵤┟嫦蛑衼喌臄U大對外開放戰略”是促進新疆經濟社會發展的戰略重點之一，作為面向中亞的主要城市，伊寧市面臨快速發展的良機；國發［2007］32號文明確提出“以準東、吐哈、伊犁、庫拜四大煤田為重點，結合煤電、煤化工等產業發展，穩步建設大型煤炭基地，提升新疆煤炭戰略地位”，煤炭基地建設及相關產業的發展將會成為推動伊寧市經濟發展的重要因素。綜上分析，伊寧市經濟具備保持較快發展速度的條件，基礎設施、房地產投資規模將會保持在較高水平。目前伊寧市預拌混凝土用量相對較少，未來發展潛力較大。

　　哈密市是哈密地區的首府，位于新疆東部，是新疆通往內地的門戶，蘭新鐵路、312國道橫穿哈密市境，是新疆通往內地的重要交通樞紐。在大力促進新疆經濟社會發展的政策背景下，作為通往內地門戶的哈密市，面臨更多的發展機遇。哈密是吐哈煤田主要分布地，煤炭基地建設及煤電、煤化工等相關產業的發展也將是促進哈密經濟發展的重要動力。哈密市連續幾年保持兩位數的經濟發展速度，在多種有利因素的推動下，哈密經濟具有良好的發展前景，能夠持續保持較快的發展速度。由于混凝土用量與經濟發展密切相關，因此預計未來哈密市混凝土用量也將會保持一定的增長速度。根據水泥用量推算，2006年哈密混凝土用量約為70萬ｍ3，發展潛力較大。

　　（二）中心攪拌站及燕爾窩攪拌站磨細粉煤灰儲庫項目市場前景

　　磨細粉煤灰是公司生產預拌混凝土中的主要摻合料之一，具有降低生產成本、提高資源使用效率、提高產品質量的優點。公司現有粉磨生產能力13萬噸/年，但儲存能力只有2，000噸左右，磨細粉煤灰只能采用“即產即用”的方式，在夏季粉煤灰供應緊張時，公司難以完全保障磨細粉煤灰的供應，對公司生產經營有較大的不利影響。本次中心攪拌站和燕爾窩攪拌站磨細粉煤灰儲庫項目的建設將使公司新增磨細粉煤灰儲存能力6．7萬噸，本項目建成后，公司將可在冬季進行磨細粉煤灰的生產，公司實際粉磨生產能力將可提高到19．7萬噸，新增產能可以一定程度上滿足在烏昌地區新建攪拌站點對磨細粉煤灰的需求。

　　公司所產的磨細粉煤灰全部自用，根據公司2007年的預拌混凝土產量及在烏昌地區新建攪拌站達產后的新增產量測算，公司在烏昌地區的預拌混凝土生產將能夠完全消耗掉本項目建成后新增的磨細粉煤灰產量。

　�。ㄈ┠戤a15萬噸干混砂漿生產線項目市場前景

　　砂漿廣泛運用于建筑裝飾工程中，包括抹灰砂漿、砌筑砂漿、裝飾砂漿、特種砂漿等。工業化生產的砂漿分為干混砂漿和預拌砂漿，其中以干混砂漿為主，從國外的使用情況來看，干混砂漿用量占80％以上。干混砂漿在國外應用較為普遍，已發展成為一個較大的產業，法國Ｗｅｂｅｒ＆Ｂｒｏｕｔｉｎ集團干混砂漿年銷售額達到約50億元人民幣。

　　國內干混砂漿的發展始于二十世紀90年代初，目前北京、上海等經濟發達地區，干混砂漿用量已達到一定規模。截止到2006年底，北京市具備一定規模的預拌砂漿生產企業供應能力達到了215萬噸，；上海已有25家企業進行了散裝干混砂漿工藝線的改造，形成了年產400萬噸散裝干混砂漿的生產能力。

　　由于干混砂漿具有現場砂漿攪拌所無法比擬的優點，國內越來越多的城市正在大力推廣干混砂漿的應用。2007年6月6日下發的《關于城市城區限期禁止現場攪拌砂漿的通知》（商改發［2007］205號）更加體現了國家對干混砂漿應用的鼓勵態度。根據該文規定，烏魯木齊市在2008年9月1日后禁止現場攪拌砂漿。

　　由于干混砂漿在我國的應用尚處于發展期，缺乏統計資料，因此不能采用一些諸如指數平滑、理論曲線回歸分析等科學預測方法進行預測。我們僅采用建房中建筑砂漿的定額對烏魯木齊市的干混砂漿市場容量作測算，以說明其可能的發展前景。

　　按定額計算（參考北京定額）多層建筑砂漿用量為0．198ｍ3/ｍ2（建筑面積），高層建筑砂漿用量為0．0889ｍ3/ｍ2，據新疆維吾爾自治區城市規劃部門估計，烏昌地區多層建筑與高層建筑的比例為7：3，采用加權平均可得出每平方米建筑面積需使用砂漿0．16527ｍ3，按烏昌地區的建設規模年竣工700～800萬ｍ2計算，則需使用砂漿116～132萬ｍ3/年，亦即203～231萬噸/年。

　　上述計算尚未包括新建、改建建筑墻地磚粘結砂漿、保溫板墻體保溫系統專用聚合物粘結抹灰砂漿等特種干混砂漿。

　　由于國家推行建筑節能政策，通常做法是采用發泡聚苯板外墻外保溫系統，因此，推行建筑節能政策將拉動聚苯板保溫系統專用粘結抹灰砂漿的需求。據測算烏昌地區新建建筑保溫系統專用粘結抹灰砂漿的年需求量大約是6～7萬噸。由于我國95％以上的建筑是高耗能建筑，未來幾年實施既有建筑的節能改造，也將擴大保溫系統專用粘結抹灰砂漿的需求。此外，建筑裝修已成為人們消費的熱點，無論是新建筑裝修，還是既有建筑裝修，都將使用墻地磚粘結砂漿。

　　綜上分析，烏昌地區普通干混砂漿市場容量在200萬噸以上，特種砂漿的市場容量在10萬噸以上。本項目擬建規模為年產普通干混砂漿12萬噸，特種干混砂漿3萬噸，因此，具有良好的市場前景。

　　公司已掌握干混砂漿生產技術，實施本項目不存在技術障礙。公司近幾年都有少量生產預拌砂漿，在砂漿營銷方面有一定的經驗，更重要的是，干混砂漿的主要用戶與預拌混凝土基本重合，公司可以利用現有營銷網絡來銷售干混砂漿。

　　第五節風險因素及其他重要事項

　　一、業務經營風險

　　（一）生產經營季節性波動風險

　　每年的11月中旬開始至次年3月中旬，新疆地區由于氣溫較低，建筑工程基本停止施工，對預拌混凝土的需求大幅萎縮，接近于零，因此這段時間公司預拌混凝土生產經營基本處于停頓狀態；3月下旬后建筑工程逐步恢復施工，預拌混凝土銷量逐步增長；7—9月進入生產旺季，銷量達到高峰。市場需求的季節性波動使公司的經營業績和財務狀況也呈現季節性波動特征。

　　從銷售來看，一季度預拌混凝土銷售基本處于停滯狀態；二、三季度是銷售旺季，占全年銷售的70％左右；四季度在10月和11月有一定銷售量，近幾年四季度銷售量有所上升。從利潤情況來看，一季度一般虧損；二、三季度貢獻全年主要利潤；四季度營業收入相對較低，同時年末費用結算集中，實現利潤顯著低于二、三季度。從應收帳款和銷售回款來看，二、三季度末應收帳款余額最大，銷售回款主要集中在三、四季度，四季度末應收帳款余額處于相對較低水平。

　　公司經營業績和財務狀況呈現明顯的季節性波動，投資者應充分關注由此所引致的相關風險。

　�。ǘ┰牧鲜袌鰞r格波動風險

　　原材料成本所占預拌混凝土生產成本的比例一般在70％以上，由于原材料成本占生產成本的比例較高，主要原材料水泥、砂石等的價格波動會對公司經營業績產生較大的影響。報告期內水泥價格漲幅較大，公司生產成本明顯上升。2006年以來公司成功運用磨細粉煤灰和磨細礦渣降低了水泥用量，一定程度上減輕了水泥價格上漲對公司盈利的不利影響。未來如果原材料價格持續上漲，公司成本上升壓力將會加大，從而可能對本公司的經營業績和財務狀況造成重大不利影響。

　�。ㄈ┰牧瞎⿷L險

　　主要原料水泥、砂石、粉煤灰等不便于大量儲存，在生產過程中必須要保證供應得及時性、連續性，如由于供應緊張和運輸環節及安排銜接等方面出現問題而導致供應中斷，將會影響公司的產銷量和客戶關系，從而對公司經營業績產生影響。本次募集資金投資項目中新建中心攪拌站及燕爾窩攪拌站磨細粉煤灰儲庫項目完工后，將形成7萬噸儲存能力，公司可在冬季生產淡季時儲存粉煤灰，能夠一定程度上緩解生產旺季時粉煤灰供應緊張對公司生產經營的影響。

　　（四）供應商集中風險

　　發行人的主要原材料為散裝水泥和砂石。散裝水泥和砂石均具有單位價值低、運輸成本高的特點，運輸成本占采購成本的比重較大，其中砂石運輸成本占采購成本的比重在50％以上，存在明顯的采購半徑，一般選擇在周邊地區就近采購；散裝水泥和砂石不便于大量儲存，而公司生產過程中必須保證供應的及時性和連續性，因此傾向于與供應能力較大的供應商建立穩定的供應關系；公司預拌混凝土業務在烏魯木齊、庫爾勒和奎屯三個區域市場占有率均在40％以上，在各區域市場均是最大的散裝水泥、砂石購買方之一，需求量占當地總供應量的比例較大，也導致供應商相對集中。

　　綜合上述原因，公司報告期內供應商比較集中，體現在兩個方面，一是，2006年、2007年、2008年和2009年1－6月，公司從前5名供應商采購原材料占同期采購總額的比例較高，分別為75．43％、69．34％、62．29％和52．77％；二是，主要原材料的供應商數量較少，在各經營區域，主要水泥供應商一般有兩家，主要砂石供應商一般為一家。

　　公司供應商集中度較高是由預拌混凝土行業的原料供應特點決定的。對于供應商而言，在價格公允的情況下，客戶集中有利于降低營銷成本、保證銷售量，也因此會希望與客戶形成穩定的大規模采購關系。水泥和砂石均屬于大宗原料，產品具有同質化特性，廠商數量較多，市場競爭也比較激烈，因此公司并不存在必須依賴某一供應商的情形。

　　由于公司主要原材料的需求量大并且對供應及時性的要求較高，因此如果公司主要供應商的供應能力和產品質量出現不能滿足公司要求的情況，對公司的生產經營將會產生較大的不利影響；另一方面，如果由于供應商供應能力或原材料市場環境的變化，公司不能與少數供應商形成穩定的供應關系，而出現供應商比較分散的局面，公司采購管理模式將會發生變化，管理成本將會增加，同時保證原材料供應及時性的難度和控制原材料采購成本的難度將會加大，對公司經營業績將會產生不利影響。

　　（五）站點布局調整從而導致的搬遷風險

　　公司在烏魯木齊地區站點布局合理，在合理運輸半徑內，各站點基本能夠覆蓋烏魯木齊主要市場區域。在市場需求分布發生變化的情況下，為縮短運輸距離、降低運輸成本，公司根據需要會新增站點、調整站點布局，可能會出現現有站點需要搬遷的情形。本次募集資金投資項目攪拌站網點建設項目將在烏昌地區新建三個站點，上述站點攪拌能力大、覆蓋面廣，現有的加工廠站可能需要搬遷，但目前尚沒有明確的搬遷計劃。攪拌站點搬遷一方面會影響供應能力；另一方面會產生資產清理損失，從而會對公司經營業績產生不利影響。

　　加工廠站2008年產銷量為20．76萬ｍ3，占公司總產銷量的8．29％。截止2008年12月31日，加工廠站生產線的固定資產凈值為36．25萬元，其中2006年新購入的攪拌站主機的凈值為30．95萬元。從2008年數據來看，加工廠站搬遷對產銷量的影響較大，但在開發區站正常生產后，影響將會下降；由于攪拌主機可以易地使用，實際資產清理損失較小。

　　二、市場風險

　　（一）市場競爭的風險

　　目前本公司主要產品預拌混凝土的市場是新疆地區市場，包括烏魯木齊市、庫爾勒市和奎屯市等三個區域市場，公司在三個區域市場的市場占有率均在40％以上。總體上新疆預拌混凝土行業還處于高速發展階段，出于對預拌凝土經營前景的良好預期，預拌混凝土企業的數量在逐步增加，公司面臨的市場競爭壓力也因此在逐步加大。2006年至2009年上半年公司在主要經營區域烏魯木齊地區的產銷量分別為128．52萬ｍ3、135．57萬ｍ3、200．54萬ｍ3和72．84萬ｍ3，市場占有率分別為49．05％、42．69％、47．15％和44．30％。2007年，在產銷量增長的情況下，市場占有率呈現下降趨勢，主要是受產能限制，在市場總量增長速度較快的情況下，公司產銷量增長速度低于市場平均水平。2008年，由于公司供應能力增強，市場占有率有所回升。如果公司不能在供應能力、質量、技術等方面保持和加強公司的競爭優勢，公司還將面臨市場占有率下降的風險。

　�。ǘ┮蕾囅鄬我皇袌龅娘L險

　　預拌混凝土銷售半徑通常在50公里左右，產品市場具有明顯的區域性特點。報告期內，公司的預拌混凝土銷售主要集中在烏魯木齊市場，是烏魯木齊市場最大的預拌混凝土供應商。2006年、2007年、2008年和2009年1－6月，公司在烏魯木齊市場的預拌混凝土銷售收入占預拌混凝土銷售收入總額的比例分別為82．50％、78．34％、79．45％和73．91％。由于新疆的預拌混凝土用量主要集中在烏魯木齊，烏魯木齊預拌混凝土用量占新疆地區總量的比例超過50％，因此，在公司沒有走出新疆之前，公司的預拌混凝土業務仍將主要集中在烏魯木齊市場。如果烏魯木齊市場預拌混凝土需求出現萎縮或增長速度放慢的情形，將會對本公司的預拌混凝土業務產生不利影響，從而影響公司經營業績和財務狀況。

　�。ㄈ╀N售區域集中的風險

　　預拌混凝土銷售半徑較小，通常在50公里左右，產品市場具有明顯的區域性特點，如果公司攪拌站點所覆蓋的區域市場情況發生不利變化，公司將只能被動承受該種不利變化對公司經營業績帶來的不利影響。公司經營網點和覆蓋地區增加后，單個攪拌站點所覆蓋區域市場發生不利變化對公司總體經營業績的影響程度會下降。此外，如果攪拌站點所覆蓋區域市場發生不可逆轉的不利變化，該攪拌站點可能需要搬遷，生產線等不可移動固定資產在搬遷過程中將會出現資產處置損失，從而也會對當期經營業績產生不利影響。

　　（四）商業周期影響的風險

　　預拌混凝土屬于基礎建筑材料，其需求量與基礎設施投資規模和房地產投資規模密切相關，由于基礎設施投資和房地產投資受宏觀經濟周期性波動的影響較大，因此預拌混凝土行業也具有周期性特征。一方面我國目前處于城市化和工業化進程之中，基礎設施投資規模和房地產投資規模保持持續增長；另一方面目前預拌混凝土用量占混凝土總用量的比例總體較低，受政策推動的影響，預拌混凝土的比例仍處于上升過程中，因此，我國預拌混凝土需求量增長較快，目前行業景氣度較高。如果未來受宏觀經濟波動等因素的影響，預拌混凝土需求萎縮或增速放緩，行業產能利用率下降，景氣度降低，將有可能對本公司的經營業績形成重大的不利影響。

　　（五）毛利率下降風險

　　2006年、2007年、2008年和2009年1－6月公司預拌混凝土業務毛利率分別為19．42％、18．42％、17．61％和18．96％，單位毛利分別為51．68元、48．92元55．01元和60．45元。最近三年毛利率呈下降趨勢，主要是受原材料價格上漲的影響；2008年單位毛利有較大幅度的提升，主要是由于銷售單價漲幅大于單位成本漲幅，在單位毛利上升的情況下毛利率有所下降，主要是由于銷售單價上漲幅度較大。報告期內毛利變化主要是受原材料成本上升的影響，如公司不能通過提升銷售價格完全消化原材料成本上升對生產成本的影響，單位毛利和毛利率就會下降。請投資者充分關注報告期內公司毛利率、單位毛利變化情況及對公司經營業績的影響。

　　三、管理風險

　　（一）關聯交易風險

　　控股股東建工集團及其所控制的建筑施工企業在新疆地區建筑施工市場占有一定的份額，而本公司是烏魯木齊和新疆市場最大的預拌混凝土供應商，因此本公司不可避免地存在向建工集團及其所控制建筑施工企業銷售預拌混凝土的情形。2006年、2007年、2008年和2009年1－6月公司向建工集團及其所控制的企業銷售預拌混凝土的金額分別為9，135．75萬元、9，317．09萬元、13，429．08萬元和6，296．38萬元，分別占當期營業收入的22．28％、20．57％、17．15％和21．75％。此外，公司與第三大股東天山股份存在水泥采購交易，2006年、2007年、2008年和2009年1－6月公司向天山股份采購水泥的金額分別為2，932．01萬元、2，687．57萬元、962．63萬元和354．76萬元，分別占當期原材料采購總額的12．33％、9．29％、1．76％和1．73％。

　　本公司與控股股東、第三大股東之間在產品銷售、原材料采購方面的關聯交易屬于正常的市場交易行為，具有商業合理性，并且定價公允，過去三年該等交易對公司經營業績不存在非正常的影響。如果上述關聯交易非正常終止或大幅減少或者定價有失公允，將會影響本公司的經營業績，從而對其他股東的利益產生影響。

　�。ǘ┐蠊蓶|控制的風險

　　本公司的控股股東建工集團在本次發行前持有本公司70．40％的股份，本次股票公開發行后，仍將處于絕對控股地位。建工集團可通過股東大會或董事會影響本公司的重大決策，盡管截止本招股意向書簽署日，其尚未發生過利用其特殊地位損害本公司利益的行為，但不能排除其日后通過關聯交易等途徑損害其他股東利益的可能。

　�。ㄈ┕芾矸葦U大所引致的管理風險

　　經過多年的經營，公司已建立規范、高效的管理體系，目前運營良好。本次募集資金投資項目實施后，公司將進入三個新的區域市場，增加5個新的生產網點，經營規模和資產規模都將有較大幅度提高，公司管理難度將加大。如果公司的組織管理體系和人力資源不能滿足生產網點增加和經營規模擴大后對管理的要求，將會對公司經營業績的提升產生一定的影響。

　　四、政策風險

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　　1、增值稅稅收優惠政策變化風險

　　本公司及所屬分、子公司所生產的預拌混凝土、砂漿和ＫＭ砂漿摻合料，按照相關規定被認定為資源綜合利用產品的，經有權稅務部門批準，可享受免繳增值稅政策。2006年、2007年、2008年和2009年1－6月，本公司因所生產產品被認定為資源綜合利用產品而免繳增值稅金額分別為2，240．84萬元、2，315．37萬元、4，196．47萬元和1，340．78萬元，該等免繳增值稅形成的收入計入到了營業收入，對歸屬母公司股東凈利潤的影響分別為1，859．34萬元、1，872．84萬元、3，364．92萬元和1，100．24萬元，占當期歸屬母公司股東凈利潤的比例分別為33．03％、29．33％、51．86％和41．01％。如果由于國家稅收政策發生變化或公司生產的上述產品不能被繼續認定為資源綜合利用產品，公司將不能繼續享受上述稅收優惠政策，公司經營業績將會受到較大的不利影響。

　　2、企業所得稅稅收優惠政策變化風險

　　根據國家稅務總局下發的“國稅發［2002］47號”《國家稅務總局關于落實西部大開發有關稅收政策具體實施意見的通知》及自治區人民政府下發的“新政發［2002］29號”《新疆維吾爾自治區關于西部大開發稅收優惠政策有關問題的實施意見》的相關規定，報告期內公司及疆內的分、子公司均享受了減免所得稅的稅收優惠政策。此外，2006年和2007年公司還享受了國產設備投資抵免所得稅的稅收優惠政策。

　　如按25％的稅率計算，2006年、2007年、2008年和2009年1－6月因享受減按15％的稅率征收企業所得稅的稅收優惠政策而減免的所得稅對歸屬母公司股東凈利潤的影響分別為453．14萬元、638．24萬元、967．46萬元和275．39萬元，占當期歸屬母公司股東凈利潤的比例分別為8．05％、9．99％、14．91％和10．26％。

　�。ǘ﹪耶a業政策變化的風險

　　預拌混凝土生產是建設工程推廣應用的新技術之一，2004年建設部發布第218號公告，將預拌混凝土技術列為推廣應用技術。原國家經貿委發布的《散裝水泥發展“十五”規劃》中明確提出了預拌混凝土的發展目標。2003年商務部等部門聯合發布的《關于限期禁止在城市城區現場攪拌混凝土的通知》和2004年商務部等七部局聯合發布《散裝水泥管理辦法》，對預拌混凝土的強制或推廣使用進行了規定。2007年8月，商務部等部門聯合發布的《關于在部分城市限期禁止現場攪拌砂漿工作的通知》對禁止現場攪拌砂漿的時限和促進預拌砂漿的發展作了明確規定。國家產業政策的扶持使預拌混凝土行業取得了空前的發展，但如果國家產業政策發生變化，將可能影響預拌混凝土行業繼續高速發展，使公司的生產經營產生一定的風險。

　　五、財務風險

　�。ㄒ唬⿷召~款發生壞賬的風險

　　預拌混凝土即產即銷，經營周期短；而建筑施工企業經營周期長、資金周轉慢，并且工程款結算期長，受此影響，預拌混凝土企業應收賬款占用資金一般較大，周轉速度較慢。2006年末、2007年末、2008年末和2009年6月末，公司應收賬款凈額分別為16，106．53萬元、12，589．37萬元、21，448．73萬元和36，070．94萬元，占總資產的比例分別為30．22％、23．40％、29．03％和38．42％，應收賬款周轉率分別為2．49次、3．16次、4．60次和1．01次。公司客戶以大中型建筑公司為主，并且多數為長期客戶，資信狀況較好，公司自成立以來尚未發生過大額壞賬。

　　由于公司應收賬款余額較大，并且周轉相對較慢，如果未來出現銷售資金回款放慢或發生大額壞賬的情形，將可能會對公司財務狀況和經營業績產生不利影響。

　�。ǘ﹥糍Y產收益率大幅下降風險

　　本次公開發行完成后，公司的凈資產將大幅度增加，而募集資金投資項目處于建設期，短期內不會產生效益，因此，在發行完成后的一段時間內，凈資產收益率有可能大幅下降。

　　六、募集資金投向相關風險

　�。ㄒ唬┦袌鲩_發風險

　　商品混凝土生產網點建設項目將在烏魯木齊地區增加兩個攪拌站，同時分別在昌吉、伊寧和哈密等三個地方新建攪拌站，進入三個新的區域市場。項目建成后公司在烏魯木齊地區的生產能力將會較大幅度的提高，公司目前在烏魯木齊市場已有較大市場份額，新增產能能否得到充分利用具有一定的不確定性，公司面臨一定的市場開發風險。新進入的昌吉、伊寧和哈密三個新的市場，目前的市場容量較小，預拌混凝土的發展尚處于起步階段，在客戶培養和市場需求開發等方面存在一定的挑戰，能否達到預期產量具有不確定性，面臨市場開發不足的風險。

　　干混砂漿項目屬于新產品，根據國家規定烏魯木齊市在2009年7月1日后禁止現場攪拌砂漿，但該政策的實際執行效果如何具有不確定性，如果執行效果不好，市場需求將會低于預期，公司的產品將會面臨銷售風險。盡管干混砂漿的用戶與預拌混凝土基本相同，公司在市場開發方面有一定的優勢，但能否順利讓用戶接受公司的新產品仍然具有一定的不確定性。

　�。ǘ┩顿Y項目實施的風險

　　對于本次募集資金投資項目，公司進行了審慎、充分的可行性論證，預期能夠取得較好的經濟效益，但可行性分析是基于當前市場環境、產品價格、原料供應等因素的現狀和變動趨勢做出的，如果相關因素的實際情況與預期不一致，投資項目的實際效益也將有可能與預期效益不一致。本次募集資金投資項目分布在多個地點，建設時間集中，如果因資金籌劃或管理不善導致項目不能如期完工，將會對投資項目預期效益帶來不利影響。

　　七、產品質量失控風險

　　預拌混凝土產品質量的好壞直接關系到建筑工程質量的優劣，對建筑的耐久性、安全性有著至關重要的影響。影響預拌混凝土質量的因素較多，主要包括：（1）水泥、砂石料等原材料的質量不高，導致混凝土的強度、耐久性下降；（2）水泥與外加劑的適應性不強，導致混凝土無法泵送和強度降低；（3）缺乏必要的技術儲備和經驗數據，配合比選用不當，導致混凝土和易性失控，出現離析、分層等情況，導致建筑工程發生貫穿性裂縫和表面裂縫質量事故。此外，預拌混凝土的質量還與施工時的氣候、溫度、施工部位、泵送高度、運輸距離等眾多因素有關。

　　公司在產品質量管理方面建立了完善的制度，并且有較高技術水平作保障，自成立以來，未發生過質量糾紛或事故。但由于影響預拌混凝土質量的因素復雜，潛在產品質量失控風險始終存在，如果出現重大質量事故，公司將有可能遭受重大經濟損失，并對公司的銷售及市場形象產生不利影響。

　　八、股市風險

　　證券市場投資收益與投資風險并存。股票價格不僅受公司盈利水平和發展前景的影響，而且受投資者的心理預期、股票供求關系、國家宏觀經濟狀況及政治、經濟、金融政策等因素的影響。這些因素，都可能使本公司股票價格背離公司實際經營業績，會直接或間接地對投資者造成投資風險。

　　九、其他重要事項

　　本公司正在履行和將要履行的，合同金額在500萬元以上或雖未達到500萬元但對生產經營活動、未來發展或財務狀況具有重大影響的合同包括：采購合同、銷售合同、借款合同以及土地租賃協議和土地使用權出讓合同。

　　本公司不存在對外擔保，不存在對財務狀況、經營成果、聲譽、業務活動、未來前景等可能產生較大影響的訴訟或仲裁事項，本公司控股股東、控股子公司以及公司董事、監事、高級管理人員和核心技術人員不存在作為一方當事人的重大訴訟或仲裁事項。

　　第六節本次發行各方當事人情況及發行時間安排

　　一、本次發行相關當事人情況

　　名稱

　　住所

　　聯系電話

　　傳真

　　聯系人

　　發行人：

　　新疆西部建設股份有限公司

　　新疆維吾爾自治區烏魯木齊市經濟技術開發區泰山路268號

　　0991－8853519

　　0991－8851791

　　林彬

　　王儷穎

　　保薦人（主承銷商）：

　　東方證券股份有限公司

　　上海市中山南路318號東方國際金融廣場2號樓22～29層

　　010－84896469

　　010－84896417

　　張正平

　　席睿

　　律師事務所：

　　北京市國楓律師事務所

　　北京市西城區阜城門北大街6－9號國際投資大廈Ｃ座18層

　　010－66090088

　　010－66090016

　　張利國

　　張鼎映

　　會計師事務所：

　　立信會計師事務所有限公司

　　上海南京東路61號4樓

　　021－63391166

　　021－63392558

　　周琪

　　姚輝

　　資產評估機構：

　　上海東洲資產評估有限公司

　　上海市奉賢區化學工業區奉賢分區目華路8號401

　　021－52402166

　　021－62252086

　　季良赳

　　何鴻英

　　擬上市交易所：

　　深圳證券交易所

　　廣東省深圳市深南東路5045號

　　0755－82083333

　　0755－82083104

　　股票登記機構：

　　中國證券登記結算有限公司深圳分公司

　　廣東省深圳市深南中路1093號中信大廈18樓

　　0755－25938000

　　0755－25988122

　　二、本次發行時間安排

　　詢價推介時間：

　　2009年10月13日——2009年10月15日

　　定價公告刊登日期：

　　2009年10月19日

　　申購日期和繳款日期：

　　2009年10月20日

　　預計股票上市日期：

　　2009年11月3日

　　第七節附錄和備查文件

　　本公司招股意向書全文在深圳證券交易所網站和巨潮資訊網站披露，投資者可以在深圳證券交易所網站（ｗｗｗ．ｓｚｓｅ．ｃｎ）和巨潮資訊網（ｗｗｗ．ｃｎｉｎｆｏ．ｃｏｍ．ｃｎ）查閱。本次發行的招股意向書全文、備查文件和附件，在本次發行期間將放置于發行人及保薦人（主承銷商）辦公地點，以備投資者查閱。查閱時間：工作日上午9：00～12：00，下午2：00～5：00。

　　新疆西部建設股份有限公司

　　2009年10月12日

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