《投資者報》記者　肖君秀

　　作為一家創新型企業，萊美藥業（300006.SZ）目前收入和利潤的60%仍來自普通藥物，而且未來幾年格局將難有很大的改變。“抗感染藥物雖然競爭激烈，生產廠家很多，但抗感市場也非常大，只要做好藥品，不求沒有銷路。”萊美藥業董事長邱宇這樣認為。

　　萊美藥業此次上市的技術創新亮點——納米炭混懸注射液，目前還僅僅處于試用推廣階段。“新技術”雖值得期待，但未來幾年抗感染等普藥仍是公司盈利基石，最為關鍵的是，抗感藥中70%品種已進入醫保目錄——這才是公司產品銷售擴大的“靠山”，也是公司銷售增長最為確定的因素。

　　盈利重點：抗感類普藥

　　作為創業板首批上市的三家醫藥公司之一（另兩家為北京樂普和安徽安科生物），萊美藥業近三年的業績高增長，主要來源于普通藥物市場的迅速擴大。

　　抗感染類藥是公司的主要業務，近年已占公司營業收入的59%。其主要產品有左氧氟沙星，銷量雖大但增長趨緩；另外甲磺酸帕珠沙星、加替沙星等第四代喹諾酮產品以及注射用氨曲南，是公司抗感類藥增長迅速的品種。公司的特色專科類產品的銷售占比僅為17%，僅為普藥的1/4左右，還無法成為公司的支柱產品。

　　一般來說，普藥在市場上有多家公司生產，進入低價格的激烈競爭，沒有核心的技術競爭力。不過，對于萊美藥業來說，抗感類普藥已經成為其特殊的盈利模式，邱宇表示，已有6個品種進入基本藥物目錄，70%品種已進入醫保目錄。據了解，公司的抗感類藥總共有40個品種，那么70%即有28個品種是進入醫保目錄（其中6個為基本藥物目錄）。可見公司靠醫保開路，迅速擴大銷路并使公司營收快速增長。

　　公司2009年上半年營業收入為1.52億元，凈利潤為1798.72萬元。在2006~2008的三年中，其營業收入復合增長率超過65%，凈利潤年復合增長率接近83%。不過，今年上半年其營業收入同比僅占20.28%，增速放慢明顯。

　　對此，公司的解釋是：產能已跟不上需求的提升。需上市融資建設8條生產線，用于抗感染及特色專科用藥產業化生產基地的建設。

　　特色藥物：取代“主業”位置？

　　公司路演的核心新技術主要賣點為“淋巴靶向治療的納米藥物技術”。另外藥物微納米分散及混懸制備技術和無菌原料藥制備技術出為配搭“賣點”。

　　基于上述新技術的產品“納米炭混懸注射液”（抗腫瘤產品），目前還僅僅是試用推廣階段，不過，新藥推廣的費用與營收成正比，再加上新藥上市存在諸多不確定性因素，“納米炭混懸注射液”未來為公司帶來的盈利尚不確定。

　　但公司對此藥寄予厚望，將未來盈利新的主要增長點放在此藥身上，擬在2012年營收達1.2億元，按公司目標為屆時將占總營收的1/5。公司除了“納米炭混懸注射液”外，另外還有兩款抗腫瘤產品，一種為注射用磷酸氟達拉濱；另外一種為注射用福美坦，用于乳腺癌治療，為國內首家，但同樣是處于起步階段的新產品。公司之所以看好抗腫瘤產品的未來廣大市場空間，主要是看到未來老年社會帶來的機會，公司擬分享屆時行業的整體性增長。據統計，2020年左右我國老年人口達3億，藥品市場將成數倍增長。

　　在未來三年，公司打算快速提高特色藥的營收份額，并逐漸從依賴抗感藥的模式中走出來。在24日公司進行的網上路演中，邱宇表示，公司預計于2012年銷售收入總額將達到6億元，并預計2012年抗感染藥物銷售收入超過2.4億元。可以看出，公司擬在2012年將抗感藥物的銷售占比由現在的六成降至四成，而大力提高抗腫瘤等特色專科藥品，計劃屆時其銷售占比提升至五成以上，進而取代目前抗感藥的“主業”位置。

　　不過，由于新技術和新產品的推廣未知因素太多，市場更多地看好其普藥發展。財通證券分析師付瑛分析認為，公司整體毛利率有下降趨勢，產品線相對豐富，缺乏重磅級產品，但潛力產品不少。未來公司抗感藥物——第四代藥物甲磺酸帕珠沙星將不斷替代市場上第三代喹諾酮藥物，會成為公司利潤增長的主要來源之一。