中國證券網(wǎng)消息

　　申銀萬國30日發(fā)布硅寶科技（300019.sz）新股分析，建議申購價格18.90-22.05元，具體如下：

　　公司主要產(chǎn)品為有機硅室溫硫化硅橡膠，08 年在國內(nèi)有機硅室溫膠市場的產(chǎn)量占比為1.9%。2006-2008 年公司的營業(yè)收入和凈利的CAGR 分別為：28%和39%。

　　有機硅室溫膠行業(yè)無近憂但有遠慮。盡管產(chǎn)品的下游需求在中短期內(nèi)仍能持續(xù)增長，但即將出現(xiàn)的上游單體產(chǎn)能的過剩將迫使上游廠商向下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，從而侵蝕公司的利基市場，更為嚴重的是，2010 年之后室溫膠行業(yè)自身也會進入供大于求的階段。

　　公司將受益于自身的技術(shù)和市場優(yōu)勢。公司自主開發(fā)的專利和迅速擴張的營銷網(wǎng)絡(luò)有望為其贏得與國外巨頭周旋并壯大自己實力的空間。

　　募集資金項目雖然能提升公司的市場份額，但行業(yè)未來的供大于求最終可能導致公司產(chǎn)品的量升價跌和毛利收窄。

　　風險因素：公司主要風險來自于行業(yè)未來可能供過于求，募投項目進度低于預期和替代材料的出現(xiàn)。

　　申銀萬國預計公司09、10、11 年完全攤薄EPS 為0.63 元、0.86 元和1.17 元，考慮到首批上市的創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行價對應的09 年動態(tài)市盈率在27-47 倍，以及與公司經(jīng)營業(yè)務(wù)最為相近的宏達新材09 年9 月29 日收盤價為10.16元，對應09 年動態(tài)市盈率為46 倍（市場平均預測值），申銀萬國認為可以給予公司09 年30-35 倍PE，建議申購價格為18.90 元-22.05 元。

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