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下一個三十年末,中國資本市場肯定站在世界前沿

  ——對話國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌

   本報記者 于海濤 北京報道

   夏斌,現(xiàn)任國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長,曾擔(dān)任證監(jiān)會交易部主任、央行非銀司司長,第一任深圳證券交易所總經(jīng)理。

   作為一位中國資本市場的親歷者,老夏認(rèn)為,下一個三十年末,中國金融市場、資本市場將是世界前沿,名列前茅,因為屆時中國經(jīng)濟(jì)總量逼近甚至超過美國,屆時人民幣資本項下已開放,人民幣市場必然是國際最大的金融市場之一。

   深交所往事

   當(dāng)時指數(shù)暴跌,深圳綜合指數(shù)好像最低到98點左右,回北京探親,上小學(xué)的女兒問我,爸爸,上海指數(shù)還有二百多點,你們那個指數(shù)快跌沒了!聽后心中很受刺激,不是滋味,我下決心要編成分股指數(shù),而且一編就把基數(shù)編到1000點,再跌也比上海高!

   《21世紀(jì)》:能不能說說你就任深交所首任總經(jīng)理的故事?

   夏斌:1993年初,剛成立證監(jiān)會,劉鴻儒主席要人,也許是“陰差陽錯”把我要去了。到證監(jiān)會做交易部主任,后來說信息部沒主任,也一塊當(dāng)吧。那個時代證監(jiān)會不像現(xiàn)在,有那么大的“權(quán)重”,市場上許多事情是由兩個交易所說了算。

   當(dāng)時深交所正缺一把手,就又把我調(diào)過去。剛?cè)デ∮龉墒袧q了幾天,香港報紙說,夏斌是朱镕基派去的,帶了幾個億的資金,股市就往上走。后來又跌了,長時間是跌的,當(dāng)時主要受宏觀調(diào)控影響。交易量很小,才一二個億,跟現(xiàn)在不能比。

   《21世紀(jì)》:實際上在您的任期里,深交所由區(qū)域性交易市場變成與滬市比肩的全國性交易所,當(dāng)時主要做了哪些工作?

   夏斌:我從國家機(jī)關(guān)下來,知道當(dāng)時的政策其實對上海和深圳的交易所是平等的,并不存在誰大誰小、誰主誰次的問題。而且,深圳作為改革開放排頭兵,比上海有優(yōu)勢。當(dāng)時市場上有句話叫“早看深市,晚看滬市”,我就改交易時間,中午也要看深市。交易時間是我們自己定的。一到春節(jié),兩市休假時間也不一樣,苦了券商了。與上交所競爭到白熱化的時候,我跟劉鴻儒主席匯報工作時說,我尊重你劉主席,但我現(xiàn)在也不能全給你講競爭中的真話了,因為我還要干事,要超過上海。

   當(dāng)時指數(shù)暴跌,深圳綜合指數(shù)好像最低到98點左右,回北京探親,上小學(xué)的女兒問我,爸爸,上海指數(shù)還有二百多點,你們那個指數(shù)快跌沒了!聽后心中很受刺激,不是滋味,我下決心要編成分股指數(shù),而且一編就把基數(shù)編到1000點,再跌也比上海高!

   指數(shù)編的時候,選擇流動性大的、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)代表性強(qiáng)的、市值大的股票,不斷進(jìn)行組合模擬,看哪個模擬結(jié)果最漂亮,漲得最好,當(dāng)時是絞盡腦汁要讓指數(shù)編得漂亮。

   《21世紀(jì)》:當(dāng)時深交所與上交所的競爭很激烈?

   夏斌:是的,為了打開市場,拉上市資源,我們就像現(xiàn)在紐交所、新加坡、倫敦交易所到中國來一樣,我們到全國各地設(shè)辦事機(jī)構(gòu),與上海競爭,甚至在上海眼皮底下拉公司到我那里去上市,這是很難的事。

   在到各地宣傳中,四川股民做深市的多。見了我很親,說“我們就跟你夏總干了,你大膽干吧,輸了我們不怕,最多再跑到西藏去挖半年冬蟲夏草就是了”。股民信任我。拉我到證券營業(yè)部發(fā)表演說,照相,特親近。在這種情緒的感染下我能沒有干勁嗎!

   適度金融創(chuàng)新應(yīng)當(dāng)被鼓勵

   在中國資本市場改革中間,一系列新產(chǎn)品、金融工具推出的時機(jī)問題,第一,首先要看準(zhǔn)它,認(rèn)清它;第二,不要過分的把市場的東西和政治扯得太近,有些并不會影響政治穩(wěn)定,是因為可能你沒看明白它。只要金融約束、市場化制度越來越嚴(yán)密,就可以適當(dāng)加快推出新品種和新的金融工具。

   《21世紀(jì)》:在您任期里有一件不得不提的事就是處理“327國債期貨”事件,您能給講講當(dāng)時的情況吧?

   夏斌:在國債期貨上,深圳一開始就執(zhí)行很嚴(yán)厲的制度,當(dāng)時我要求期貨部經(jīng)理,期貨絕對不能出事,最后也沒有出事。上海出事以后,北京一個電話,說明天就停(327國債期貨)。

   停完之后如何平倉?非常為難,非常緊張。當(dāng)時,上海已鬧得較兇,武漢也不太平,深圳選什么價位平倉?怎么辦?當(dāng)時的市府領(lǐng)導(dǎo)和證管辦主任劉新華都說相信我,讓我自己來定價。一天正是深圳人代會開會期間,政府突然電話找我,說會場門口很多老百姓在鬧事,起初他們不知怎么回事,后知與夏總交易所有關(guān),就把我叫去了。一批警車跟著我,怕他們打我,我說,今天他們不會打我,因為平倉價位我還沒宣布,見到我就會高興。

   到了現(xiàn)場,我說你們不要鬧,選幾個代表到屋里,談完訴求后,我說回去研究。那天好像是空頭群眾,第二天多頭知道我昨天見了空頭,會被他們“眼淚”迷住,又來鬧。我又去見了多頭群眾。

   接下來怎么辦?我當(dāng)時的策略是,第一,后發(fā)制人,看看北京、武漢如何定平倉價位;二是在決定深圳平倉價位前,派人趕緊去調(diào)查,在不同的價位是誰輸誰贏?后來發(fā)現(xiàn)在某一價位上僅有幾個大機(jī)構(gòu)輸,其中一家股東是人民銀行,我說好,這就不怕了,能保護(hù)著大量散戶就行,我心里有數(shù)了。

   在公布價位那天,很多股民聚集在交易所,當(dāng)時的公安局長兼深圳市委常委來視察,結(jié)果深圳平倉那天交易所外格外的平靜,沒出一點事。

   《21世紀(jì)》:您認(rèn)為那次事件的原因是什么?現(xiàn)在證監(jiān)會又在積極研究國債期貨,打算在適當(dāng)時機(jī)推出,您怎么看?

   夏斌:第一,現(xiàn)在資本市場的游戲規(guī)則、各種制度,統(tǒng)一、健全、嚴(yán)密,不像當(dāng)時是兩個交易所自己干,規(guī)則也不太一樣,沒有受到更多約束,有的確實不嚴(yán)密,比如最直接的保證金制度。當(dāng)時兩個交易所為了競爭市場規(guī)模,實際上有些做法是欠妥的。

   第二,現(xiàn)在投資者經(jīng)過多年的打拼、磨練,證券知識普及多了,也相對成熟了,所以證監(jiān)會可以酌情考慮推出一些新品種。

   《21世紀(jì)》:新品種方面比如股指期貨的推遲推出您怎么看?

   夏斌:在中國資本市場改革中間,一系列新產(chǎn)品、金融工具推出的時機(jī)問題,第一,首先要看準(zhǔn)它,認(rèn)清它;第二,不要過分的把市場的東西和政治扯得太近,有些并不會影響政治穩(wěn)定,是因為可能你沒看明白它。只要金融約束、市場化制度越來越嚴(yán)密,就可以適當(dāng)加快推出新品種和新的金融工具。

   《21世紀(jì)》:創(chuàng)業(yè)板馬上也要開閘了,您有什么想法和建議么?

   夏斌:推出創(chuàng)業(yè)板是為了鼓勵有自主創(chuàng)新能力的中小企業(yè)上市,是直接提升我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和國家競爭力的重要載體,一定要大力支持。

   監(jiān)管部門和市場中介機(jī)構(gòu)要對有創(chuàng)新能力又具有盈利能力的中小企業(yè),以一定手段把其風(fēng)險隔離出來,把風(fēng)險降到最低點,并保證可預(yù)期風(fēng)險信息的透明與公開;二是在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇慢于中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前提之下,全球游資過多,創(chuàng)業(yè)板推出時更需要有關(guān)部門加強(qiáng)外匯流入的管理,防止外資在創(chuàng)業(yè)板問題上的推波助瀾和惡炒;三是在創(chuàng)業(yè)板開創(chuàng)之初,監(jiān)管部門要加快審批速度、加快上市速度和上市數(shù)量,盡可能減少創(chuàng)業(yè)板股票剛剛上市的供需缺口,盡可能減少上市后股價的過度波動。

   輝煌三十年

   到下一個30年末,不出政策意外,毫無疑問,中國的金融市場、資本市場肯定是世界前沿,名列前茅。道理很簡單,因為到下一個30年末,中國經(jīng)濟(jì)總量逼近甚至超過美國,這么大的一個經(jīng)濟(jì)體,人民幣資本項下又全部開放,人民幣在國際上可自由兌換,人民幣市場必然是國際上最大的市場之一。

   《21世紀(jì)》:您如何評價建國60年我國金融市場資本市場取得的成就?

   夏斌:六十年正好可分兩個30年。第一個30年,可以說中國沒有真正市場意義上的金融。中國是世界金融大海中的“孤島”。金融是財政部的“出納”而已;第二個30年,我們跌跌撞撞走到了今天,應(yīng)該說取得了很大成績。改革開放三十年,十三億人口,年均9.8%的增長,這是人類經(jīng)濟(jì)的奇跡。但是很多人還簡單批評金融明顯滯后。這個聲音上世紀(jì)80年代有,90年代有,現(xiàn)在也有。我不否認(rèn)中國金融需要進(jìn)一步深化改革。但我們?nèi)〉萌陚ゴ蟮慕?jīng)濟(jì)奇跡,應(yīng)該也說明金融相對中國30年的國情,總體上是不滯后的。如果是明顯滯后、一直滯后,就不可能有這么大的經(jīng)濟(jì)成績。

   比如說,在大銀行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者問題上,我們堅持了外國股東加起來不超過25%的規(guī)定,有些高官曾想突破,認(rèn)為進(jìn)一步擴(kuò)大外國投資者的投資比例有利于改善我國微觀金融治理結(jié)構(gòu),并稱,微觀金融搞好了,宏觀經(jīng)濟(jì)就安全了。我是堅決反對的。今天,美國危機(jī)了,這個事越看越清楚了,捷克、波蘭、匈牙利很多銀行是外國銀行控股的,這些國家的銀行貸款很多是國外銀行貸款,危機(jī)了,外國銀行把資金一撤,這些國家經(jīng)濟(jì)全都出大毛病了,有的到IMF去“要飯”吃了。

   《21世紀(jì)》:您現(xiàn)在對金融機(jī)構(gòu)改革有什么建議?

   夏斌:我認(rèn)為,在我國相當(dāng)長的一段時期內(nèi),大銀行的控股權(quán)一定要控制住,特別是中國的體制改革還沒到位,過程中還不知道會有什么事,因此“核心資源”不能讓外國投資者控制。對政策性銀行的問題,不要太幼稚。在大國崛起、大國轉(zhuǎn)軌過程中,銀行不一定非要全部都上市,但這并不意味著容忍政策性銀行虧損、不盈利,不好好干,這是兩回事。

   《21世紀(jì)》:證券公司等其他金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該如何做?

   夏斌:崛起中的中國,一定要培養(yǎng)自己的大投行,不管從哪個角度說。而且中國目前也有條件培養(yǎng)。對于引進(jìn)外國證券公司的問題,要把引進(jìn)外資股東與引進(jìn)資金炒A股兩個概念分開。外資入點股,參與證券業(yè)競爭,對提高管理水平、提高競爭力是好事,并不意味著讓外國公司引入海外資金來炒中國股票。資本項下堅持逐步開放的過程,需要謹(jǐn)慎的是引進(jìn)外國資金來炒股票。

   《21世紀(jì)》:您講了前60年,那么后30年您如何預(yù)期?

   夏斌:到下一個30年末,不出政策意外,毫無疑問,中國的金融市場、資本市場肯定是世界前沿,名列前茅。道理很簡單,因為到下一個30年末,中國經(jīng)濟(jì)總量逼近甚至超過美國,這么大的一個經(jīng)濟(jì)體,人民幣資本項下又全部開放,人民幣在國際上可自由兌換,人民幣市場必然是國際上最大的市場之一。


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