證券時報記者孫媛

　　從今年5月份市場關于國際板的傳聞興起，到最近商務部部長陳德銘關于“中國將允許外商投資企業在境內上市”的講話，再到上交所日前成立由副總經理徐明牽頭的境外上市工作小組，可見國際板的推進工作正在加速。

　　按國際慣例融入國際市場，是增強我國證券市場核心競爭力的現實選擇，而吸引境外企業前來上市，是我國證券市場實現對外開放的重要一步。近年來，中國政府逐步放開外資對A股市場的參與權限，目前已形成以QFII為主的財務投資方式和以境外機構直接投資A股上市公司股權的戰略投資方式。外資的參與有利于提升A股公司治理與透明度，增強國際知名度與海外市場開拓能力、提高A股上市公司的質量，并同時有利于完善A股定價機制，使價值投資理念成為市場主流。

　　境外成熟優秀的企業來中國上市無疑將有助于我國證券市場進一步向市場化轉型。目前，我國尚未實現資本項目下的貨幣自由兌換，境外公司上市后的融資所得用途勢必將受到一定程度的規管。但是人民銀行和外匯管理局的官員也曾指出，國際板推出后，資本賬戶管理和匯兌環節或將作進一步開放。如何開放是一個度的問題，如果將融資所得全部限定用于中國境內投資，在促進國內實體經濟增長的同時，一方面為國內創造了就業機會，另一方面也將解決稅收外流的問題；如果在限定的基礎上適度予以開放，允許在國際板上市的外資公司在資本項下實現部分自由兌換，將大大有助于中國A股市場發行機制改革，與國際公認的市盈率接軌，并配合實體經濟領域人民幣跨境貿易結算的推進，充實人民幣在虛擬經濟的定價與投資功能。

　　當前，境內外資本市場的估值體系不盡相同，隨著股權分置改革的完成，A股市場正處于全流通格局下估值體系重建的過程之中，在此時引入海外市場估值理念，將有助于A股市場的投資行為盡快走向理性，對于促進我國證券市場盡快與國際接軌意義重大。在建設國際板的早期階段，監管部門可能有意將世界500強或者紅籌中的優質公司作為第一批上市試點，這些公司的價值大多已經在境外證券市場獲得投資者長期普遍的信任，并能夠在市場劇烈波動時起到穩定股價的作用。待包括匯豐、奔馳、可口可樂在內的公司在國內上市后，盡管A股市場的整體估值水平有可能會因此被壓低，但整體市場的投資風險也將隨之減少，這對中國證券市場的制度完善和長期穩定大有裨益。

　　當前，在我國加快人民幣貿易結算和促進境外企業在華投資，以及證券市場股權分置改革完成后對于盡快融入國際市場的需求越發強烈之時，推出國際板可以說恰逢其時。建設和完善國際板將是中國證券市場一個長遠的方向和目標，它將為我國投資者走出國門投資境外證券，以及實現我國證券市場對外開放下的全流通創造條件。